logo
rynok_cen_bum

Профессиональная деятельность эмитентов

По направлениям профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы:

Промышленные и торговые компании представляют собой боль­шую и достаточно разнородную группу эмитентов. В результате про­веденной приватизации большое количество промышленных пред­приятий было преобразовано в форму акционерных обществ. Общее количество акционерных обществ, возникших в России за прошедшие годы, превысило 120 тыс. Однако на рынке ценных бумаг регулярные сделки осуществляли лишь несколько десятков. Причем наибольший интерес на российском рынке ценных бумаг вызывали ценные бумаги нескольких обществ, среди которых доминирующими являются РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», Мосэнерго, Лукойл.

С началом общеэкономического кризиса 1998 г. сделки с акциями промышленных предприятий практически прекратились. Более или менее функционирует рынок вексельных обязательств, да и то только в том случае, когда он обслуживает замкнутые вексельные схемы вза­имных расчетов предприятий с общим технологическим циклом. От­метим, что данная группа эмитентов имеет право выпускать специфи­ческий вид ценных бумаг, практически не имевший обращения на российском фондовом рынке. Речь идет о товарораспорядительных документах: коносаментах, простых и двойных складских свидетель­ствах.

Коммерческие банки длительное время были наиболее авторитет­ными участниками фондового рынка. Это объяснялось:

В начале 1996 г. более 47% инвесторов называли коммерческие банки наиболее привлекательным объектом инвестирования. Это было обусловлено состоянием российской экономики, при котором промышленный капитал по степени доходности не мог конкурировать с финансовым капиталом. Причем банкротства банков не вызывали серьезных изменений в инвестиционных симпатиях инвесторов по отношению к коммерческим банкам, приводя к перераспределению инвестиционных предпочтений в пользу наиболее надежных банков. Так, Сбербанк России стал наиболее привлекателен почти для 76% инвесторов, вкладывавших свои сбережения в коммерческие банки. По данным на начало августа 1998 г., вклады населения в СбербанкРоссии составляли 123,7 млрд руб. Однако с началом кризиса только за август объем вкладов населения в Сбербанке РФ уменьшился на 69% при величине данного показателя в целом по стране 6,5%. За 9 месяцев 1999 г. объем вкладов населения в Сбербанк РФ увеличился до 286 млрд руб. Доля СБ РФ на рынке частных вкладов составляет 86,6%.

Коммерческие банки являются эмитентами, которые имеют возможность использовать в своей деятельности более широкий перечень финансовых инструментов, чем другие инвестиционные институты. Кроме обычных для акционерных обществ видов ценных бумаг (акции, облигации, векселя) коммерческие банки имеют право выпус­кать депозитные и сберегательные сертификаты, банковские книжки на предъявителя, а также принимать вклады от населения. Длительное время только коммерческие банки имели возможность осуществлять операции с государственными ценными бумагами.

В результате дефолта (отказа по платежам) Правительства РФ общий объем денежных средств, замороженных в ГКО—ОФЗ-ПК со­ставил около 300 млрд руб., из которых только до конца 1998 г. необ­ходимо было погасить 113 млрд руб. Значительная часть этих денеж­ных средств была инвестирована в государственные ценные бумаги банками, в результате чего многие банки обанкротились. К сентябрю 1998 г. количество действовавших в России банков сократилось до 1528 (рис. 5.2). Причем в наиболее тяжелом финансовом положении оказались наиболее крупные коммерческие банки.

Рис. 5.2. Количество действующих в России коммерческих банков

Инвестиционные компании и фонды в ходе приватизации были наиболее интересным объектом вложения средств населения, главным образом ваучеров. Это обусловило их бурный количественный рост, что хорошо видно из рис. 5.3.

Рис. 5.3. Количество зарегистрированных инвестиционных фондов

Однако инвестиционные фонды не оправдали возлагавшихся них надежд как институциональных инвесторов для широких ело российских частных инвесторов на фондовом рынке, что в значительной степени было обусловлено неразвитостью фондового рынка, весь­ма жесткими законодательными ограничениями на правила работы инвестиционных фондов и простой недобросовестностью их руково­дителей. Инвестиционные фонды не устояли в конкурентной борьбе с инвестиционными компаниями, динамика возникновения которых была еще более впечатляющей (рис. 5.4).

Деятельность инвестиционных компаний по привлечению денеж­ных средств населения имела весьма впечатляющий внешний успех. Средства частных инвесторов собирали в России более 1000 финансовых структур. Из них 22 инвестиционные компании работали на общероссийском рынке. Однако серия громких скандалов, начавшаяся середины 1994 г., подорвала в конечном итоге доверие частных инвесторов к инвестиционным фондам и, в частности, к фондовому рынку в целом. Это является одной из причин непопулярности среди частных инвесторов нового вида институциональных инвесторов — паевых инвестиционных фондов.

Рис. 5.4. Количество зарегистрированных инвестиционных институтов

Страховые компании, пенсионные фонды. Ценные бумаги страховых компаний, пенсионных фондов и других институциональных ин­весторов практически не были и раньше представлены на российском фондовом рынке. Поэтому ценные бумаги этих эмитентов рассматри­вать не будем.