logo
rynok_cen_bum

Задачи, стоящие перед акционером, по управлению акционерным обществом

Задачи по управлению акционерным обществом, стоящие перед акционером, определяются величиной принадлежащего ему пакета акций. Ниже они перечислены в зависимости от размера пакета:

1) от 75 до 100%:

2) от 50 до 75%:

3) от 25 до 50%:

4) от 10 до 25%:

5) меньше 10%:

Рис. 6.2. Степень влияния акционера на деятельность акционерного общества в зависимости от количества голосующих акций

Таким образом, общий перечень задач, стоящих перед акционером, имеет следующий вид:

Значительный пакет акций, принадлежащий стратегическому ин­вестору, представляет собой определенную финансовую ценность, причем зачастую довольно значительную. Замораживать данный ка­питал представляется финансово нецелесообразным, поэтому реше­ние вопроса удешевления контроля над акционерным обществом яв­ляется актуальной задачей при значительных размерах пакета акций.

Удешевление процедуры контроля над акционерным обществом достигается путем:

Рассмотрим процедуру оптимизации структуры пакета акций, принадлежащих акционеру. Отметим, что наличие полного контроля над акционерным обществом (т.е. обладание пакетом обыкновенных акций размером 75%+1 акция) не решает в полном объеме проблему контроля над акционерным обществом. Это обусловлено тем, что до­статочно не выплатить дивиденды по привилегированным акциям, как владельцы этих акций приобретают право голоса на общем собрании акционеров. При этом значительно изменяется расстановка сил при проведении общего собрания акционеров и голосования по тем или иным вопросам. Если учесть, что согласно Закону «Об акционерных обществах» общее количество привилегированных акций может до­стигать до 25% от размера уставного капитала, то вовлечение владель­цев этих акций в процесс принятия решений на общем собрании акци­онеров может значительно изменить расстановку сил при голосова­нии.

Так, при наличии максимального количества размещенных приви­легированных акций предоставление им права голоса в случае невы­платы дивидендов приводит к тому, что 75% голосов (пакет обыкно­венных акций, осуществляющих полный контроль) на общем собра­нии акционеров трансформируется в 56,25%, что уже не дает права полного контроля над акционерным обществом.

Степень влияния акционера на решения акционерного общества в зависимости от количества принадлежащих ему обыкновенных акций в случае предоставления привилегированным акциям права голоса наглядно отражает рис. 6.3. Он представляет собой рис. 6.2, на который наложен график степени влияния при условии голосующих привиле­гированных акций. Приведенная на рисунке область представляет собой диапазон, в пределах которого происходит уменьшение влияния акционера на деятельность акционерного общества.

Рис. 6.3. Изменение степени влияния акционера на деятельность компании при голосующих привилегированных акциях

Таким образом, полный контроль над акционерным обществом предоставляет только владение 100% обыкновенных акций общества. В этом случае, даже если привилегированные акции приобретут право голоса, пакет обыкновенных акций будет составлять 75% голосующих акций, что позволит полностью контролировать акционерное общест­во. Поэтому при наличии максимального количества размещенных привилегированных акций полный контроль над акционерным обще­ством достигается только при владении 100% обыкновенных акций общества.

Однако такой контроль слишком дорог и далеко не всегда раци­онален, поскольку при нем теряется преимущество акционерного об­щества как формы хозяйствующего субъекта, которое заключается в возможности привлечения временно свободных денежных ресурсов сторонних инвесторов. Наиболее простым способом некоторого удешевления процесса полного контроля над акционерным обществом является оптимизация пакета акций, принадлежащего акционеру. Оптимизация состоит в том, что пакет акций формируется из обык­новенных и привилегированных акций. Общее количество обыкновенных акций в пакете составляет 66,667% от общего выпуска обыкновенных акций, а привилегированных — 100% от выпуска этих акций.

При благоприятном развитии событий владелец данного пакета владеет контрольным пакетом и имеет возможность контролировать ход общего собрания акционеров. При неблагоприятном развитии со­бытий принимается решение о невыплате дивидендов по привилеги­рованным акциям, которые становятся голосующими. В результате владелец пакета приобретает полный контроль над акционерным об­ществом. Это обусловлено тем, что количество голосующих акций будет представлено консолидированным пакетом обыкновенных и привилегированных акций, размер которого составляет 75% от общего количества акций.

Удешевление процедуры контроля будет состоять в том, что на фондовом рынке привилегированные акции стоят в среднем раза в три дешевле обыкновенных. Поэтому, сопоставляя стоимость одного па­кета, состоящего из 100% общего количества выпущенных обыкновен­ных акций, и другого пакета, содержащего 66,667% от общего выпуска обыкновенных акций и 100% выпуска привилегированных акций, можно сделать вывод о том, что второй пакет будет стоить на 22,22% дешевле, чем первый.