Корректировка индексов

Методика расчета индекса может время от времени изменяться. Это связано с различными корпоративными событиями, происходя­щими в жизни компаний, ценные бумаги которых лежат в основе вы­числения индекса. Наиболее важными из них являются эмиссия новых акций, дробление или консолидация акций, выплата дивиден­дов акциями и т.п. Изменение методики расчета индекса может быть также связано с изменением перечня компаний, данные о стоимости акций которых привлекаются для вычисления индекса. Корректиров­ка методики расчета осуществляется таким образом, чтобы значение индекса изменялось лишь под воздействием рыночных факторов на цены заложенных в его основу акций, но не под влиянием тех или иных корпоративных событий.

Корректировка на эмиссию акций (дробление акций). Важнейшим корпоративным событием является эмиссия новых акций. Увеличе­ние количества акций, находящихся в свободном обращении, может быть достигнуто в результате дробления акций, находящихся в обра­щении, а также выплатой дивидендов акциями. В том случае если акции такой компании используются для вычисления индекса, необходимо скорректировать методику его расчета. Эту корректировку можно сделать следующим образом.

Если индекс вычисляется как простое среднее по стоимостям акций (например, индекс Доу Джонса), знаменатель формулы высту­пает в роли согласующего коэффициента. При этом считается, что до и после дробления индекс измениться не должен:

= ,

где Р'_j,t — курсовая стоимость акций j-й компании после их дроб­ления (или выпуска новой эмиссии);

 —новое значение согласующего коэффициента.

Из приведенного уравнения можно найти новое значение согласу­ющего коэффициента ', которое будет равно

 = .

В 1928 г. при расчете индекса Доу Джонса акциям 30 компаний были присвоены одинаковые веса, равные 1/30. Однако со временем происходило дробление акций, осуществлялись новые эмиссии цен­ных бумаг и т.п. Поэтому к 1991 г. значение веса стало равным 1/0,505.

В том случае когда индекс вычисляется как средневзвешенная ве­личина по капитализации рынка (например, индекс S&P-500), дроб­ление акций (осуществление новой эмиссии) не вызывает изменения индекса при условии, что капитализация компании не изменяется.