logo search
rynok_cen_bum

Гарантии осуществления сделок

Важным условием нормального функционирования рынка сроч­ных контрактов является обеспечение реализации сделок. Если поку­патель опциона с физической поставкой желает купить (или продать) лежащие в основе опциона инструменты по цене исполнения, его оп­цион должен быть исполнен. Если опцион колл исполнен покупате­лем, то поставленный в известность об этом продавец опциона обязан своевременно поставить требуемое количество акций, составляющих базисный актив опциона. Причем эта поставка должна быть обеспече­на независимо от уровня текущей рыночной цены на эти акции. С другой стороны, при исполнении опциона пут с физической поставкой уведомленный продавец должен купить требуемое количество акций по установленной цене независимо от уровня их текущей рыночной стоимости. При исполнении опциона с условием наличного расчета продавец должен уплатить оговоренную сумму.

Биржа может прекратить выпуск новых опционов на какой-либо базисный актив, а при определенных обстоятельствах — установить ограничения на сделки, открывающие новые позиции по ранее выпу­щенной на бирже серии опционных контрактов. Такая ситуация воз­можна, если на опционном рынке:

Тем не менее обращение подобной опционной серии должно быть продолжено по крайней мере на одной торговой площадке, торгующей подобными опционами, до последнего дня срока использования опци­онов.

Учитывая высокую рискованность операций с опционами, важ­ным элементом рынка опционов является организация, регулирующая его функционирование, выполнение участниками рынка обяза­тельств друг перед другом и правомочность действий покупателей и продавцов опционов, которая определяется системой правил, выработанных на национальных рынках срочных контрактов. В США инсти­тутом, регулирующим рынок опционов, является Опционная клиринговая корпорация (ОКК), осуществляющая все расчеты по срочным контрактам в США.

Эта корпорация — единственный эмитент всех опционов на цен­ные бумаги, регистрируемых на Чикагской опционной бирже, на че­тырех других биржах США и Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам. ОКК является организацией, через которую произ­водятся все расчеты по всем опционным сделкам на Чикагской опци­онной бирже. Как эмитент всех опционов, ОКК по существу выступает в качестве противоположной стороны для каждой опционной сделки. Поскольку ОКК является покупателем для каждого продавца и про­давцом для каждого покупателя, это позволяет опционным трейдерам продавать опционы на вторичном рынке без выявления первоначаль­ной стороны сделки (райтера). При исполнении опциона ОКК уве­домляет об этом члена клиринговой корпорации, чей счет в ОКК от­ражает продажу опциона этой серии. Член клиринговой корпорации может, в свою очередь, проинформировать об исполнении опциона своего клиента, являющегося продавцом, который после получения уведомления должен исполнить обязательства по опциону, т.е. про­дать (в случае продажи опциона колл) или купить (в случае продажи опциона пут) лежащий в основе опциона базисный актив по цене исполнения, а в случае опциона с расчетом наличными — уплатить необходимую сумму.

На американском рынке срочных контрактов система правил Оп­ционной клиринговой корпорации построена таким образом, что ис­полнение всех опционов осуществляется между ОКК и группой фирм, называемых членами клиринговой корпорации, которые учитывают позиции всех покупателей и продавцов опционов на их счетах в ОКК. Чтобы получить статус члена клиринговой корпорации, фирма дол­жна:

При возникновении кризисных ситуаций для конкретного вида опционов, распространенных ранее, может быть применено так называемое регулирование стандартных требований к опционам. В США Решение о корректировке стандартных требований к опциону с учетом обстоятельств конкретной кризисной ситуации принимается большинством голосов регулирующей группы. Регулирующая группа состоит из двух представителей от каждого опционного рынка США, на которых продается данная серия, и одного представителя ОКК, кото­рый голосует лишь при равном числе голосов «за» и «против». Каждое решение регулирующей группы является исключительным и обяза­тельным для исполнения всеми участниками опционного рынка.

Гарантии членов клиринговой корпорации по выполнению обяза­тельств продавцами опционов, их финансовая дееспособность, обеспе­чение ОКК необходимым количеством рыночных инструментов, обя­зательства клиринговых корпораций-корреспондентов и фонды ОКК - все это образует систему ОКК, обеспечивающую гарантиро­ванное исполнение опционов.