Процедуры голосования
Под выборами будем понимать процедуру голосования, предполагающую в результате выбор общим собранием некоторого варианта решения из нескольких предложенных. Речь может идти о выборе президента компании, того или иного состава совета директоров, вариантов поправок к уставу акционерного общества и т.п. Ниже будут рассмотрены примеры выбора президента компании, т.е. выборы, решение в которых принимается простым большинством голосов.
Пусть имеется некоторое количество п акционеров, имеющих право одного голоса, и m предложенных вариантов решения поставленного в повестку дня вопроса. Далее в примерах будем считать п = 17 и m = 4.
Очевидно, что в процессе выбора каждый акционер упорядочивает кандидатуры, т.е. определяет, какая из них стоит для него на первом месте, какая — на втором, на третьем и т.д. Пусть, например, имеется четыре кандидата на пост президента компании:
Иванов, обозначим его далее буквой а
Петров b
Сидоров с
Кузнецов d.
Если какой-либо акционер считает, что лучший из них — а (Иванов), затем идет d (Кузнецов), затем с (Сидоров) и, наконец, b (Петров), то его систему предпочтений можно записать в виде упорядоченной четверки (a, d, с, b).
Если другой акционер имеет систему предпочтений, заданную четверкой (b, с, d, а), то, по его мнению, b (Петров) - наилучший из кандидатов, с (Сидоров) — следующий, d (Кузнецов) — хуже, чем b (Петров) и с (Сидоров), но лучше а (Иванова), и, наконец, а (Иванов) — наихудший из кандидатов.
Если все акционеры имеют по одному голосу на общем собрании, т.е. они равноправны, то их предпочтения можно свести в одну сводную таблицу, называемую профилем голосования. Например, пусть 5 акционеров имеют систему предпочтений (a, d, с, b), 3 избирателя – систему предпочтений (a, d, b, с), еще 5 участников общего собрания - систему предпочтений (b, с, d, а) и, наконец, 4 акционера — систему (с, d, b, а), то профиль голосования задается таблицей:
профиль А
Количество голосов | 5 | 3 | 5 | 4 |
Кандидаты | а | а | b | с |
d | d | с | d | |
с | b | d | b | |
b | с | а | а |
В профиле голосования предпочтения убывают сверху вниз.
Рассмотрим теперь несколько хорошо известных правил голосования и покажем, что, выбирая это правило голосования, можно в качестве победителя выбрать любого из четырех кандидатов в президенты компании.
Правило относительного большинства. Согласно данному регламенту выборов побеждает тот, кто получит наибольшее число голосов. Для профиля А это означает, что при голосовании Иванов (а) получит 8 голосов, так как он находится на первом месте в предпочтениях восьми избирателей, Петров (b) получит 5 голосов и Сидоров (с) — 4 голоса. Кузнецов (d) не получит ни одного голоса. Таким образом, побеждает Иванов.
Подобную процедуру голосования целесообразно проводить в том случае, когда предложенные для голосования варианты являются более или менее приемлемыми для всех участников общего собрания, решение по данному вопросу не носит принципиального характера и любой из предложенных вариантов решения более или менее устраивает всех участников общего собрания.
Правило абсолютного большинства. При таком регламенте побеждает кандидат, набравший более половины голосов акционеров. Если таковых не имеется, то проводится второй тур голосования. При этом во второй тур выходят только два кандидата, набравшие наибольшее число голосов (в принципе может оказаться, что это невозможно, однако при большом числе голосующих равенство голосов, поданных за разных кандидатов, маловероятно). Во втором туре выигрывает тот, кто набрал больше голосов избирателей. Для профиля А получаем, что в первом туре за а подано 8 голосов, за b — 5, за с — 4 и за d — О голосов, значит, во второй тур выходят а и b. Вычеркнув из профиля А кандидатов с и d, получим следующий профиль второго тура:
Количество голосов | 5 | 3 | 5 | 4 |
Кандидаты | а | а | b | c |
d | d | c | d | |
c | b | d | b | |
b | c | a | a |
-
5
3
5
4
a
a
b
b
b
b
a
a
Таким образом, во втором туре выигрывает кандидат Петров (b), за которого подано 9 голосов, тогда как за Иванова (а) — лишь 8.
Подобную процедуру голосования целесообразно проводить в том случае, когда его результаты являются принципиально важными для Участников общего собрания и в ходе голосования необходимо выявить наиболее предпочтительный для большинства участников вариант решения поставленного вопроса.
Правило отсеивания наихудших. Это правило состоит в том, что последовательно исключаются наихудшие кандидаты. В первом туре выбирается наихудший кандидат по правилу относительного большинства. Он исключается. Эта же процедура применяется к оставшимся, и так до тех пор, пока не останется один кандидат.
В рассматриваемом случае (профиль А) видно, что наихудшим кандидатом в первом туре является Иванов (а) — у него 9 голосов. Отметим, что по правилу относительного большинства Иванов (а) является и наилучшим, и одновременно наихудшим кандидатом. Исключив Иванова (а) из профиля голосования А, получаем профиль второго тура:
Количество голосов | 5 | 3 | 5 | 4 |
Кандидаты | а | а | b | c |
d | d | c | d | |
c | b | d | b | |
b | c | a | a |
-
5
3
5
4
d
d
b
c
c
b
c
d
b
c
d
b
Теперь наихудшим из перечня претендентов является Петров (b) — у него 9 голосов. Отметим, что Петров был победителем в случае голосования по регламенту абсолютного большинства. Исключив его из последнего профиля, получим профиль третьего тура:
Количество голосов | 5 | 3 | 5 | 4 |
Кандидаты | d | d | b | c |
c | b | c | d | |
b | c | d | b |
-
5
3
5
4
d
d
с
c
c
с
d
d
Здесь наихудшим кандидатом является d (9 голосов). Таким образом, победителем становится Сидоров (с).
Можно предложить следующую процедуру организации проведения голосования по принципу отсеивания наихудших. Сначала общее собрание акционеров принимает решение о подобном регламенте голосования. После того как перед общим собранием акционеров встала необходимость принятия решения по какому-либо вопросу, счетная комиссия готовит бюллетени для голосования. В этих бюллетенях должны быть указаны все предложенные варианты голосования. Для рассматриваемого выше случая подобный перечень вариантов имеет следующий вид:
-
Кандидаты
а
b
с
d
Проводится первый тур голосования, в котором выявляется такой вариант, который менее всего устраивает участников общего собрания. В рассматриваемом случае это вариант а. После того как результаты первого тура голосования становятся известны,
вариант а вычеркивается из списка претендентов;
счетной комиссией готовятся новые бюллетени для голосования, в которых перечень вариантов, предложенных к голосованию, имеет вид:
-
Кандидаты
b
с
d
Проводится второй тур голосования, в котором выявляется вариант, наименее всего устраивающий участников общего собрания. В рассматриваемом случае это вариант b. После подведения итогов второго тура голосования:
вариант b вычеркивается из списка претендентов;
счетной комиссией готовятся новые бюллетени для голосования, в которых перечень вариантов, предложенных к голосованию, имеет вид:
-
Кандидаты
с
d
Проводится третий тур голосования. Вариантом, наименее всего устраивающим участников общего собрания, в рассматриваемом случае является вариант d.
Таким образом осуществляется процедура проведения голосования с выбором победителя по правилу отсеивания наихудших. Конечно, подобная процедура — достаточно трудоемка, однако она позволяет выявить наиболее компромиссную кандидатуру, вызывающую наименьшее неприятие большинства участников.
Правило Борда.Во времена Великой французской революции Жан-Шарль Борда предложил свою систему голосования, обратив внимание на ряд парадоксов, возникающих при использовании других известных в то время систем. Данная система голосования заключается в следующем: каждый избиратель дает нуль очков кандидату, находящемуся на последнем месте в его системе предпочтений, одно очко — находящемуся на предпоследнем, два очка — находящемуся на третьем месте с конца и т.д. Побеждает кандидат, набравший наибольшую сумму очков. (Это правило с небольшой модификацией используется на спортивных соревнованиях по фигурному катанию, когда каждый судья присуждает спортсмену определенное количество очков, а побеждает фигурист, набравший наибольшую сумму очков.)
Применительно к профилю А имеем:
Количество голосов | 5 | 3 | 5 | 4 |
| |
Кандидаты | a | a | b | c | 3 | Очки за места |
d | d | c | d | 2 | ||
c | b | d | b | 1 | ||
b | c | a | a | 0 |
Тогда:
анабрал 24 очка (8 избирателей дали по 3 очка и 9 — по 0);
b набрал 22 очка (5 избирателей — по 3 очка, 7 — по 1 и 5 — по 0 очков);
снабрал 27 очков (4 избирателя — по 3 очка, 5 — по 2, 5 — по 1 и 3 — по 0 очков);
d набрал 29 очков (12 избирателей — по 2 очка и 5 — по 1 очку).
Таким образом, по этому правилу побеждает d (Кузнецов). Четвертое правило — четвертый победитель, и все правила вполне разумны.
Подобную процедуру голосования также целесообразно проводить в том случае, когда предложенные варианты являются более или менее приемлемыми для всех участников голосования. Поэтому данная процедура голосования похожа на голосование по принципу относительного большинства, которое позволяет выбрать вариант, набравший наибольшее количество голосов. Однако процедура голосования по правилу Борда осуществляет «взвешивание» вариантов решения в зависимости от степени предпочтения участников голосования. Поэтому в результате выбирается наилучшее «средневзвешенное» решение, в большей степени учитывающее предпочтения всех участников голосования.
Правило Кондорсе. Еще один интересный подход к проблеме голосования предложил маркиз де Кондорсе, полемизируя с Борда (маркиз был, кстати, другом Вольтера и членом Петербургской академии наук). Рассмотрим, что представляет собой кандидат Кузнецов (d) по сравнению с другими кандидатами, по мнению избирателей. Из профиля А видно, что 8 избирателей считают его хуже Иванова (а), а 9 — лучше. В таком случае говорят, что Кузнецов (d) выигрывает дуэль у Иванова (а) девятью голосами против восьми, и пишут:
Кузнецов (d) : Иванов (а) 9:8
Аналогично в дуэли с Петровым (b) имеем:
Кузнецов (d): Петров (b) 12:5
И далее:
Петров ( b) : Иванов (а) 9:8
Сидоров (с) : Иванов (а) 9:8
Сидоров (с) : Петров (b) 9:8
Сидоров (с): Кузнецов (d) 9:8
Победителем является кандидат, выигравший все парные дуэли, т.е. при сравнении с каждым из других кандидатов он оценивается большинством избирателей выше. Как видно из результатов дуэлей, по этому правилу выигрывает кандидат Сидоров (с). Следует отметить, что, вообще говоря, правило Кондорсе может и не дать победителя.
Данная процедура голосования целесообразна при принятии решения в том случае, когда нет ярко выраженного предпочтительного для большинства варианта голосования. Причем, с одной стороны, есть вариант, устраивающий относительно наиболее сильную группировку, а с другой — противоречия между всеми остальными участниками голосования настолько сильны, что они не могут образовать коалицию. В каком-то смысле данная схема голосования альтернативна голосованию по принципу отсеивания наихудших, давая возможность относительно более сильной группировке принимать наиболее предпочтительное для себя решение.
Можно было бы привести еще много разумных правил голосования, но уже очевидно, что результаты их могут быть прямо противоположными победитель по одному из них может оказаться самым худшим по другому и т.п. Причем человеческие эмоции тут ни при чем, так как они определяют только системы индивидуальных предпочтений, а в рассмотренных примерах использовался все время один и тот же профиль голосования. Вероятно, в этом одна из причин обычного недовольства результатами голосования: проголосовав по одной системе, избиратели начинают оценивать результат исходя из других принципов. Например, выбрав при профиле А по правилу абсолютного большинства кандидата Петрова (b), избиратель начинает сравнивать его с другими, а он проигрывает Сидорову (с) по другому принципу голосования и т.п.
Еще более поразительные примеры связаны с возможностями манипуляций (не путать с подтасовкой результатов) на выборах. Приведем следующие примеры «проваливания» кандидатов.
Голосование по принципу абсолютного большинства. Как было показано выше, при голосовании по правилу абсолютного большинства в случае исходного профиля А побеждает кандидат Петров (b). Для того чтобы провалить Петрова, кандидат Иванов (а), не имеющий шансов выиграть во втором туре, может снять свою кандидатуру уже перед первым туром выборов. В этом случае профиль голосования изменится:
Количество голосов | 5 | 3 | 5 | 4 |
Кандидаты | а | а | b | c |
d | d | c | d | |
c | b | d | b | |
b | c | a | a |
-
5
3
5
4
d
d
b
c
c
b
c
d
b
c
d
b
В этом случае победителями первого тура становятся Сидоров (d) и Кузнецов (b), которые получат 8 и 5 голосов соответственно. Ко второму туру профиль голосования будет иметь вид:
Количество голосов | 5 | 3 | 5 | 4 |
Кандидаты | d | d | b | c |
c | b | c | d | |
b | c | d | b |
-
5
3
5
4
d
d
b
d
b
b
d
b
В результате после двух туров побеждает d (Кузнецов), у которого изначально не было никаких шансов победить на выборах.
Таким образом, кандидат Иванов (а), не имевший шансов победить на выборах при рассматриваемой процедуре голосования (голосование по принципу абсолютного большинства), смог провалить своего основного конкурента Петрова (b) только тем, что снял свою кандидатуру до первого тура выборов. При этом выборы выиграл не имевший шансов на победу кандидат Кузнецов (d).
Голосование по правилу Борда. Для правила Борда аналогичный результат получается, если рассмотреть, скажем, профиль голосования следующего вида:
Количество голосов | 2 | 1 |
|
| |
Кандидаты | b | d | 4 | Очки за места | |
a | c | 3 | |||
d | e | 2 | |||
c | b | 1 | |||
e | a | 0 |
При таком профиле при регламенте голосования по правилу Борда выигрывает кандидат Петров (b) с 9 очками, за ним следует Кузнецов (d) с 8 очками.
Пусть теперь кандидат Иванов (а), не имеющий шансов победить при таком регламенте голосования, снимает свою кандидатуру. Тогда получим следующий профиль голосования:
Количество голосов | 2 | 1 |
|
| |
Кандидаты | b | d | 4 | Очки за места | |
a | c | 3 | |||
d | e | 2 | |||
c | b | 1 | |||
e | a | 0 |
Количество голосов | 2 | 1 |
|
| |
Кандидаты | b | d | 3 | Очки за места | |
d | c | 2 | |||
c | e | 1 | |||
e | b | 0 |
При таком профиле и принятом регламенте голосования выигрывает Кузнецов (d) с 1 очками; у Петрова (b) теперь 6 очков.
Наконец, еще более эффектный парадокс дает следующая ситуация. Допустим, предварительная информация о настроении избирателей дала следующую картину профиля выборов:
Профиль В
Количество голосов | 6 | 5 | 4 | 2 |
Кандидаты | а | с | b | b |
b | а | с | а | |
с | b | а | с |
При этом на собрании был принят регламент голосования по правилу абсолютного большинства. Тогда в первом туре побеждают Иванов (а) и Петров (b), а во втором выигрывает Иванов (а).
Однако, просчитав данную ситуацию и решив не портить отношения с Ивановым, двое избирателей изменили свои предпочтения в его пользу. В результате был получен следующий профиль голосования:
Профиль С
Количество голосов | 6 | 5 | 4 | 2 |
Кандидаты | а | с | b | а |
b | а | c | b | |
с | b | а | c |
У профилей В и С три первых столбца одинаковые, а последние отличаются тем, что в профиле С положение Иванова (а) улучшается по сравнению с профилем В, а положение Петрова (b) ухудшается, т.е. два избирателя решили отдать свои голоса за Иванова (a), вместо того чтобы голосовать за Петрова (b).
Однако такая «поддержка» приведет к прямо противоположному результату. При голосовании по правилу абсолютного большинства для профиля С первый тур выигрывают Иванов (а) и Сидоров (с), а во втором выигрывает Сидоров (с). Таким образом, отдав свои голоса за Иванова (a), упомянутые два избирателя его проваливают. Другими словами, иногда на выборах, чтобы помочь, надо голосовать против.
Естественно, в процессе изложения материала был сделан ряд допущений. Основное из них заключалось в том, что таблица предпочтений избирателя не изменяется после того, как какой-либо кандидат выбыл после первого тура голосования. Поясним данное замечание примером. Пусть таблица предпочтений избирателя до первого тура голосования имеет вид (a, b, d, с). После первого тура голосования по правилу абсолютного большинства выбывает кандидат b. Тогда таблица предпочтений приобретает вид (a, d, с).
Данное допущение справедливо, когда степень предпочтения носит ярко выраженный характер, т. е. для избирателя кандидат Иванов (a) значительно лучше кандидата Петрова (b), который значительно лучше кандидата Кузнецова (d), а тот, в свою очередь, значительно лучше кандидата Сидорова (с).
В том случае, когда степень предпочтений не так ярко выражена и кандидаты Иванов (а) и Кузнецов (d) близки по своим качествам в глазах избирателя, исключение кандидата Петрова (b) из списка может привести к переоценке относительных приоритетов избирателя. В этом случае таблица предпочтений может приобрести вид (d, а, с), отличный от того, который был бы получен из исходной (a, b, d, с) простым вычеркиванием кандидата b.
Однако данный пример только подчеркивает неоднозначность результатов выборов в зависимости от регламента их проведения, что является дополнительным доводом в пользу более внимательного их изучения и использования в практике проведения собраний акционеров.
Выводы
Основными группами инвесторов на фондовом рынке являются стратегические и институциональные инвесторы. Стратегические инвесторы ставят своей целью добиться управляемости акционерного общества. Институциональные инвесторы стремятся повысить инвестиционную привлекательность его ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов обычно выступают:
коммерческие банки;
инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды и инвестиционные компании;
страховые компании и пенсионные фонды.
Работа институциональных инвесторов состоит в определении предприятий и групп предприятий, ценные бумаги которых имеют наибольший потенциал роста в среднесрочном и долгосрочном периодах, оценке рискованности вложений в эти ценные бумаги и определении на этой основе того объема денежных средств, который имеет смысл направлять на приобретение ценных бумаг общества.
Спекулянтов иногда также называют инвесторами. Однако их деятельность на фондовом рынке настолько специфична (краткосрочные операции купли-продажи ценных бумаг), что ее правильнее характеризовать как деятельность профессиональных участников фондового рынка.
Инвесторы по тактике действий на фондовом рынке подразделяются на консервативных, умеренных и рискованных. Консервативные инвесторы стремятся сохранить свои деньги от обесценивания инфляцией, не преследуя цели получить значительную прибыль с помощью инструментов фондового рынка. Такая тактика характерна для консервативных институциональных инвесторов и в определенной степени для стратегических инвесторов, стремящихся сократить затраты, связанные с контролем предприятия.
Умеренные инвесторы ориентированы на получение прибыли методами фондового рынка при минимальном риске инвестиционных вложений. Такая тактика характерна для основной массы институциональных инвесторов.
Рискованные инвесторы готовы рисковать многим ради получения большой прибыли. Это тактика спекулянтов, совершающих краткосрочные инвестиционные вложения в надежде вовремя продать рискованные ценные бумаги при ухудшении конъюнктуры рынка.
Основная цель стратегических инвесторов при приобретении акций интересующего их акционерного общества состоит в осуществлении эффективного руководства компанией. Возможны и другие варианты действий стратегических инвесторов, связанные с дроблением, банкротством и другими видами реорганизации приобретенной компании. В том случае, когда стратегический инвестор заинтересован осуществлять экономическое руководство компанией, на первое выдвигается обеспечение ее экономической безопасности. Она включает в себя следующие основные задачи:
предотвращение потери прав, предоставляемых имеющимся у акционера пакетом акций;
приобретение дополнительного количества акций;
удешевление контроля над акционерным обществом.
В отличие от стратегических институциональные инвесторы не ставят перед собой задачу получения полного контроля над акционерным обществом. Их действия на фондовом рынке состоят в том, чтобы, используя методы фундаментального анализа, удачно сформировать инвестиционный портфель и затем управлять этим портфелем (покупать и продавать ценные бумаги, принимать на общих собраниях акционеров решения, которые приводили бы к росту курсовой стоимости ценных бумаг), получая прибыль. Однако от того, какие решения будут приняты общим собранием акционеров и кто их будет проводить в жизнь, зависит инвестиционная привлекательность ценных бумаг акционерного общества, а значит, и их курсовая стоимость. Поэтому приемы, которыми институциональный инвестор может добиться принятия общим собранием акционеров необходимого для себя решения, весьма актуальны для его деятельности.
Используя возможности, которые предоставляет процедура голосования на общем собрании акционеров, можно добиться принятия многих важных решений, результат исхода голосования по которым на первый взгляд представляется далеко не таким уж и очевидным. В качестве примеров этого можно продемонстрировать результаты голосований для различных способов подсчета голосов: по правилу относительного и абсолютного большинства, по правилу отсеивания наихудших, по правилу Борда и правилу Кондорсе. Возможны такие ситуации, когда в зависимости от выбора регламента проведения голосования принятым может быть любое решение.
- Введение
- Глава 1. Основные понятия рынка ценных бумаг
- 1.1. Место рынка ценных бумаг в системе рыночных отношений
- Сбережения и инвестиции
- Доход. Потребление и сбережение. Теория анализа дохода
- Склонность к сбережению и склонность к потреблению
- Инвестиции
- 1.2. Регулирующая роль государства Инструменты государственного регулирования
- Особенности инвестиционного климата России
- 1.3. Функциональное назначение рынка ценных бумаг
- 1.4. Структура фондового рынка
- Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке
- Первичный фондовый рынок
- Вторичный фондовый рынок
- 1.5. Индексы фондового рынка Общее понятие об индексах
- Основные типы индексов
- Использование фондовых индексов
- Методики расчета фондовых индексов
- Требования к информации при вычислении индексов
- Корректировка индексов
- Индексы, используемые на мировых фондовых рынках
- Индексы российского фондового рынка
- Корреляция между индексами
- С развитой рыночной экономикой
- Российского фондового рынка
- Контрольные вопросы
- Глава 2. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг
- 2.1. Ценные бумаги: общие вопросы
- Бланки ценных бумаг
- Виды ценных бумаг. Реквизиты бланков
- Классификация ценных бумаг
- 2.2. Эмиссия ценных бумаг Стандарты эмиссии ценных бумаг
- Процедура эмиссии и ее особенности
- Этапы выпуска ценных бумаг
- 2.3. Система государственной регистрации ценных бумаг
- Государственные ценные бумаги
- Корпоративные ценные бумаги
- Ценные бумаги кредитных организаций
- Ценные бумаги, регистрируемые фкцб
- 2.4. Государственные ценные бумаги
- Федеральные государственные ценные бумаги
- Виды федеральных государственных ценных бумаг
- Ценные бумаги Центрального банка Российской Федерации
- Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации
- Муниципальные ценные бумаги
- 2.5. Порядок эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг
- Выпуски государственных и муниципальных ценных бумаг
- Порядок возникновения обязательств
- Генеральные условия эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг
- Особенности исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам
- 2.6. Корпоративные ценные бумаги
- Акции акционерных обществ
- Облигации
- Жилищные сертификаты
- Векселя
- Складские свидетельства
- Закладные
- Депозитные и сберегательные сертификаты
- 2.7. Ценные бумаги, выпускаемые зарубежными эмитентами
- Ценные бумаги корпораций
- Государственные долговые обязательства
- Контрольные вопросы
- Глава 3. Производные финансовые инструменты и страхование рисков
- 3.1. Срочные производные финансовые инструменты. Фьючерсы
- Роль и функции биржи
- 3.2. Срочные производные финансовые инструменты. Опционы*
- Виды опционов
- Характеристики опционов
- Участники опционных сделок
- Гарантии осуществления сделок
- 3.3. Основные риски от опционных позиций
- Риски покупателей опционов
- Риски продавцов опционов
- 3.4. Другие производные финансовые инструменты
- Депозитарные свидетельства на мировом фондовом рынке
- Депозитарные свидетельства на российском фондовом рынке
- Опционные свидетельства
- Производные срочные финансовые инструменты
- Контрольные вопросы
- Глава 4. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг
- 4.1. Участники торговых операций на рынке ценных бумаг
- Брокерская и дилерская деятельность
- Участникам рынка ценных бумаг в зависимости от вида профессиональной деятельности
- Деятельность по управлению ценными бумагами
- Риски биржевого фондового рынка
- 4.2. Учет движения и фиксация права собственности на ценные бумаги
- Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)
- Депозитарная деятельность
- Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг
- 4.3. Деятельность организаторов торговли на рынке ценных бумаг
- Организаторы торговли на фондовом рынке
- Основные правила функционирования организаторов торговли
- 4.4. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
- Основные понятия и определения
- Основные принципы лицензирования
- Требования и условия лицензирования
- Особенности лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
- 4.5. Внутренняя отчетность профессиональных участников рынка ценных бумаг
- Правила ведения внутреннего учета
- Регистры внутреннего учета профессиональных участников рынка ценных бумаг
- Контрольные вопросы
- Глава 5. Эмитенты на рынке ценных бумаг
- 5.1. Способы классификации эмитентов
- Виды эмитентов
- Организационно-правовая форма эмитентов
- Профессиональная деятельность эмитентов
- Инвестиционная привлекательность эмитентов
- 5.2. Юридические лица
- Создание, реорганизация и ликвидация юридических лиц
- Хозяйственные товарищества и общества
- Производственные кооперативы
- Государственные и муниципальные унитарные предприятия
- Некоммерческие организации
- 5.3. Юридические лица. Акционерные общества
- Создание и ликвидация акционерного общества
- Уставный капитал акционерного общества
- Акционеры
- Размещение и приобретение акций и иных ценных бумаг
- Крупные сделки
- Управление в акционерном обществе
- Контрольные вопросы
- Глава 6. Инвесторы на рынке ценных бумаг
- 6.1. Характеристика инвесторов рынка ценных бумаг
- Стратегия инвесторов на фондовом рынке
- Тактика инвесторов на фондовом рынке
- 6.2. Стратегические инвесторы на рынке ценных бумаг Задачи инвесторов
- Обеспечение экономической безопасности компании рыночными методами
- Задачи, стоящие перед акционером, по управлению акционерным обществом
- Осуществление безопасного выпуска акций при увеличении уставного капитала
- 6.3. Институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг*
- Регламент проведения собрания
- Процедуры голосования
- Контрольные вопросы
- Глава 7. Паевые, страховые, негосударственные пенсионные и инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг
- 7.1. Паевые инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг Характеристика паевых инвестиционных фондов
- Основные принципы функционирования паевых инвестиционных фондов
- 7.2. Страховые компании на рынке ценных бумаг
- Характеристика процесса страхования
- Основы финансовой устойчивости страховщиков
- 7.3. Негосударственные пенсионные фонды на рынке ценных бумаг
- Порядок создания негосударственного пенсионного фонда
- Принципы размещения пенсионных резервов
- Управление пенсионными резервами
- Требования к инвестированию активов фондов
- Правила инвестирования активов негосударственных пенсионных фондов
- 7.4. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг
- Организация деятельности инвестиционных фондов
- Условия осуществления деятельности инвестиционных фондов
- Участники деятельности инвестиционных фондов
- Требования к отчетности инвестиционных фондов
- Контрольные вопросы
- Глава 8. Налогообложение операций с ценными бумагами
- 8.1. Общая характеристика системы налогообложения в России
- Классификация налогов
- 8.2. Налог на операции с ценными бумагами
- Порядок и сроки уплаты налога
- Исключения из системы налогообложения
- 8.3. Налогообложение операций с государственными ценными бумагами
- Доход по государственным ценным бумагам
- Налогообложение доходов и прибыли от ценных бумаг
- Налогообложение прибыли и доходов иностранных юридических лиц
- 8.4. Налогообложение доходов от операций с корпоративными ценными бумагами
- Налогообложение доходов и прибыли, полученных от акций и облигаций
- 8.5. Налогообложение доходов и прибыли профессиональных участников рынка ценных бумаг
- Особенности налогообложения для профессиональных участников рынка ценных бумаг
- 8.6. Налогообложение доходов физических лиц от операций с ценными бумагами
- Льготы по налогообложению доходов физических лиц от операций с ценными бумагами
- Налог на имущество физических лиц
- Контрольные вопросы
- Глава 9. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами
- 9.1. Основы организации бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности операций с ценными бумагами Общие требования к организации бухгалтерского учета операций с ценными бумагами
- 9.2. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами профессиональных участников рынка ценных бумаг
- Общие положения организации бухгалтерского учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг
- Учет операций по приобретению и реализации ценных бумаг
- Расчет себестоимости реализованных ценных бумаг
- Учет затрат, включаемых в издержки профессиональными участниками рынка ценных бумаг и инвестиционными фондами
- Учет отдельных операций инвестиционных фондов
- 9.3. Бухгалтерский учет операций с государственными ценными бумагами
- Учет операций с государственными краткосрочными облигациями
- Учет операций с облигациями внутреннего валютного займа (оввз)
- 9.4. Бухгалтерский учет операций с корпоративными ценными бумагами
- Резерв под обесценение корпоративных ценных бумаг
- Организация учета операций с ценными бумагами у эмитента
- Учет операций с корпоративными облигациями у эмитентов
- Учет операций с ценными бумагами у инвесторов
- Бухгалтерский учет и отчетность в паевом инвестиционном фонде
- Контрольные вопросы
- Глава 10. Основы финансовых вычислений по операциям на рынке ценных бумаг
- 10.1. Основные понятия и формулы. Метод альтернативной доходности
- Основные типы задач, встречающихся при осуществлении операций на фондовом рынке
- Алгоритмы решения задач
- 10.2. Частные методики решения вычислительных задач
- Собственные и заемные средства при совершении сделок с ценными бумагами
- Страхование финансовых рисков
- Бескупонные облигации
- 10.3. Метод дисконтирования денежных потоков Общие понятия и терминология
- Примеры использования метода дисконтирования денежных потоков
- 10.4. Методика качественного анализа операций с производными ценными бумагами (опционами)
- 10.5. Примеры решения некоторых задач
- Контрольные вопросы
- Словарь терминов, используемых на биржевом и внебиржевом фондовом рынке
- Список основных законодательных актов, регламентирующих функционирование фондового рынка Кодексы
- Федеральные законы
- Указ Президента Российской Федерации
- Постановления Правительства Российской Федерации
- Документы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг
- Постановления Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг
- Документы Центрального банка Российской Федерации
- Документы Министерства финансов Российской Федерации
- Документы Государственной налоговой службы Российской Федерации
- Список рекомендуемой литературы
- Глава 1. Основные понятия рынка ценных бумаг 5
- Глава 2. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг 34
- Глава 3. Производные финансовые инструменты и страхование рисков 93
- Глава 4. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг 133
- Глава 5. Эмитенты на рынке ценных бумаг 181
- Глава 6. Инвесторы на рынке ценных бумаг 212
- Глава 7. Паевые, страховые, негосударственные пенсионные и инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг 231
- Глава 8. Налогообложение операций с ценными бумагами 272
- Глава 9. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами 299
- Глава 10. Основы финансовых вычислений по операциям на рынке ценных бумаг 331
- Килячков а.А., Чалдаева л.А.