Прибыль покупателя от комбинации «стрэнгл»

Обозначения, принятые в табл. 10.4: Е₁ — цена исполнения опциона «пут»; Е₂ — цена исполнения опциона «колл»; П — сумма уплаченных премий.

Пример. Инвестор покупает «стрэнгл». Цена исполнения опциона «колл» — 40 дол., опциона «пут» — 35 дол. Величина премии — 5 дол. по каждому опциону. Текущая цена акций — 33 дол. Срок контрактов истекает через три месяца.

Покупатель получит прибыль, если цена будет больше 50 дол. или меньше 25 дол. Он понесет потери, если цена будет больше 25 дол., но меньше 50 дол.

Максимальные потери составят 10 дол. при цене 25 дол. < Р_а < 40 дол.

При цене 25 дол. < Р_а < 35 дол. держатель исполнит опцион «пут», а при цене 40 дол. < Р_а < 50 дол. — опцион «колл», чтобы уменьшить свои потери.

При цене Р_а = 25 дол., Р_а = 50 дол. инвестор получит нулевой результат по сделке. Продавец опционов получит прибыль при цене 25 дол.< Р_а< 50 дол.

Ожидаемые выигрыши (потери) покупателя «стрэнгла» можно показать на рис. 10.8.

Стратегия «стрэп» - это комбинация из одного опциона «пут» и двух опционов «колл». Даты истечения контрактов одинаковые, а цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. При этом инвестор может занимать как короткую, так и длинную позицию. Покупатель полагает, что курс акций должен повыситься.

Пример. Инвестор покупает два опциона «колл» и один опцион «пут» с ценой исполнения 50 дол. Существующий курс — 49 дол. Премия по каждому опциону составляет 4 дол. Срок контракта истекает через 3 месяца.

Покупатель получит прибыль, если Р_а < 38 дол. или Р_а > 56 дол.; понесет потери при цене 38 дол. < Р_а < 56 дол.

Соответственно продавец «стрэпа» получит прибыль при цене

38 дол. < Р_а < 56 дол.

При Р_а = 38 дол. и Р_а = 56 дол. обе сделки получат нулевой результат. Ожидаемые выигрыши (потери) показаны в табл. 10.5, рис. 10.9. Как видим из рисунков, график «стрэна» похож на стеллаж, но только с более крутой правой веткой вследствие покупки двух опционов «колл».

Таблица 10.5