logo
Инвестиционный анализ, Аюпова С

13.3. Стадии (фазы) осуществления инвестиционного проекта

Прежде чем рассматривать стадии реализации проекта, напомним, что любой инвестиционный проект, вне зависимости от его объемов, сложности, условий инвестирования, должен осуществляться в соответствии с выбранной технологией. Под технологией понимается последовательность определенных действий, направленных на получение промежуточного или конечного результата, в качестве которых в нашем случае могут выступать: подготовка технико-экономического обоснования проекта; разработка рабочей проектно-сметной документации; строительство (реконструкция); монтаж технологического оборудования и выпуск опытной партии продукции; выпуск продукции.

На рис. 13.1 показана сетевая модель (сетевой график) осуществления проекта, которая содержит ряд характеристик (время, стоимость, ресурсы и др.), относящихся как к отдельным работам, так и к проекту в целом. Сетевой график наиболее нагляден, а цифровое представление наиболее удобно для анализа сетей с помощью компьютерной техники.

В практике оптимального планирования наибольшее распространение получили модели, позволяющие оценить продолжительность и стоимость работ.

Продолжительность работы может быть как определенной (детерминированной), полученной в ходе обработки информации, так и случайной величиной, задаваемой законом распределения (или плотностью распределения). Стоимость работы зависит от ее сложности, длительности и технологии выполнения. Эту зависимость, или так называемую функцию «время — стоимость», можно определить путем калькулирования расходов или сбором и обработкой статистических данных, характеризующих различные варианты ее выполнения.

Заметим, что любые две работы осуществления проекта объективно могут быть связаны между собой условием предшествования, когда одна из них выполняется лишь после завершения другой, либо они не имеют такой связи (в этом случае допустимо их выполнение в любой последовательности, в том числе и одновременно).

Завершение одной или нескольких работ и начало другой или нескольких работ в сетевой модели называют промежуточным событием.

Как правило, в сетевых моделях кроме промежуточных обычно выделяют исходные события, не имеющие предшествующих работ, и завершающие события, за которыми не следует никаких работ. Завершающие события одновременно являются целевыми событиями, означающими реализацию всего комплекса работ, причем в качестве целевых могут выступать некоторые промежуточные события.

Следует особо подчеркнуть, что кроме ожидаемых событий нередко выделяют еще и контрольные события, которые представляют интерес для службы управления проектом, осуществляющей контроль над выполнением проекта, финансирование и окончательные расчеты по отдельным этапам.

В ряде случаев необходимо сократить продолжительность выполнения отдельных работ и тем самым сроки наступления событий, от которых зависит эффективность инвестиционного проекта. Тогда в качестве исходной модели используют многоцелевую сетевую модель с учетом временных характеристик, в которой может быть выявлен критический путь, в пределах которого можно выполнить весь комплекс работ, предшествующих эксплуатации предприятия. При этом на основе принципов обратной связи могут быть заранее установлены несколько исходных и целевых событий и, самое главное, определены ограничения на сроки свершения контрольных событий. К ним следует, к примеру, отнести: ТЭО, разработку проектно-сметной документации, завершение строительства зданий и сооружений, монтаж технологического оборудования и выпуск опытной партии продукции.

При установлении временных рамок проекта важно знать, что считать началом и концом расчетного периода.

Так, за начало расчетного периода можно принять момент рассмотрения идеи проекта или завершения разработки ТЭО. В ряде случаев участники проекта могут принять за начало расчетного периода момент начала инвестирования или операционной деятельности. Вместе с тем, выбор начала расчетного периода должен быть связан прежде всего с оценкой «жизни» проекта и сроками окупаемости.

Таким образом, с помощью сетевой модели выполнения основных этапов инвестиционного проекта можно выявить временные характеристики предполагаемых работ и установить события, от которых зависят в конечном итоге отдельные результаты инвестиционного проекта и эффективность их достижения. К ним относятся:

При этом возможно также решение оптимизационных задач, в частности задачи минимизации выделения финансовых ресурсов при условии не превышения установленных сроков осуществления необходимых работ и проекта в целом.

При всем многообразии используемых методов и подходов, реализуемых в рамках созданного программного обеспечения, всегда будет существовать временной фактор, играющий ключевую роль при оценке инвестиционного проекта. В связи с этим представляется целесообразным рассмотреть график в виде отдельных фаз (циклов) развития проекта (рис. 13.2).

Первая, прединвестиционная фаза включает в себя следующие мероприятия (см. рис. 13.1,1 и II стадии):

Этот этап выполняется заказчиком (инвестором).

Необходимо особо подчеркнуть, что степень прединвестиционных исследований и проработок может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможностей финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня прединвестиционных исследований: исследования возможностей (англ. opportunity studies); подготовительные, или предпроектные (англ. prefeasibility) исследования; оценка осуществимости или технико-экономические исследования (англ. feasibilty studies).

Различие между фазами и уровнями инвестиционных исследований условно. Поэтапная подготовка окончательного решения необходима только для крупных проектов, где большая часть инвестиции направляется на строительство новых предприятий или на организацию нового производства.

Сроки прединвестиционной фазы во многих случаях не могут быть определены достаточно точно, поскольку на этом этапе могут рассматриваться различные организационные принципы осуществления проекта. Возможна также подготовка нескольких технико-экономических обоснований по реализации одной и той же идеи, различаемых продолжительностью выполнения комплекса мероприятий и соответственно стоимостью, риском и доходностью проекта. При этом за счет рассмотрения нескольких альтернативных вариантов проектов и выбора лучшего из них по определенному критерию могут быть снижены расходы на реализацию проекта.

Инвестиционная фаза реализации проекта (см. рис.13.1, III и IV стадии) укрупнено состоит из следующих мероприятий:

В течение инвестиционной фазы осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.

Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность вложенных в него средств. Чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется:

Следует отметить, что в рассмотренных выше комплексах работ акцент делается на новое строительство предприятий. Вместе с тем в странах бывшего СССР, в том числе и в России, имеется множество предприятий, нуждающихся в техническом перевооружении для выпуска новой продукции. Опыт показывает, что средства, выделенные на техническое перевооружение или реконструкцию, окупаются в несколько раз быстрее, чем при создании аналогичных производственных мощностей за счет нового строительства.

В проектах на техническое перевооружение могут предусматриваться строительно-монтажные работы в минимально необходимом объеме, следовательно, при этом сокращаются сроки на проведение прединвестиционных исследований и расходы на их осуществление в течение инвестиционной фазы проекта. Поэтому при рассмотрении объектов нового строительства со всей их инженерной инфраструктурой не исключена возможность использования в качестве альтернативных вариантов технического перевооружения зданий и сооружений существующих предприятий.

Реализация любого инвестиционного проекта требует определенных знаний и опыта. Поэтому большинство фирм на Западе прибегают к услугам специальных подразделений, называемых «управление проектом», которые в зависимости от условий контракта берут на себя обязанность по анализу и реализации проекта в намеченные сроки.