3.5. Классификация ценных бумаг в

зависимости от типа обязанного лица

В зависимости от типа обязанного лица можно выделить частные ценные бумаги, а также в соответствии со ст. 2 Федерального закона "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" федеральные государственные ценные бумаги, т.е. бумаги, которые выпускаются от имени Российской Федерации (ценные бумаги Российской Федерации), государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации - ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации, и муниципальные ценные бумаги - ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования <1>.

--------------------------------

<1> В соответствии с указанным Законом эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и/или исполнение федерального бюджета. Эмитентом ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством субъекта Российской Федерации. Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.

Эта классификация является наиболее простой. Более сложно ответить на вопрос о том, какие конкретно ценные бумаги могут выступать в качестве государственных (федеральных и субфедеральных), муниципальных и частных, а также о том, какие бумаги могут выпускать конкретные юридические лица, а также лица физические.

Для ответа на вопрос, какие ценные бумаги могут быть государственными, следует для начала обратиться к положениям ст. 817 ГК.

Она указывает, что договор государственного займа заключается путем приобретения заимодавцем выпущенных государственных облигаций или иных государственных ценных бумаг, удостоверяющих право заимодавца на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение. По логике этой статьи получается, что содержание государственных ценных бумаг предельно ограничено положениями указанной статьи, а фактически означает, что такие бумаги всегда выпускаются в форме бумаг облигаторной природы <1>. Еще более конкретизирует эти положения ст. 3 Федерального закона "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг". Она указывает, что государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

--------------------------------

<1> Об этом прямо пишут и некоторые исследователи вопроса (см.: Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи: правовые проблемы современной теории ценных бумаг. С. 155).

В этом вопросе, однако, есть "белые пятна" - случаи, которые не позволяют в полной мере разделить узкий взгляд законодателя.

Первым таким случаем являются признаваемые ст. 143 ГК приватизационные ценные бумаги. Ни один нормативный акт не квалифицирует их содержания, однако можно предположить, что это вряд ли могут быть государственные облигации, поскольку, скорее всего, речь пойдет о бумагах, в основу которых будут положены права на приобретение иных ценных бумаг. Собственно, в такой логике законодатель уже регулировал этот вопрос: в ранее действовавшем Федеральном законе "О приватизации государственного имущества и основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации" закреплялась возможность выпуска специфических приватизационных ценных бумаг, которые удостоверяли право их владельцев "на приобретение находящихся в федеральной собственности акций" (ст. 10).

В еще более раннем законотворчестве можно встретить и более смелые конструкции государственных ценных бумаг - приватизационные чеки образца 1992 г. Приватизационный чек был введен в обращение Указом Президента РФ от 14 августа 1992 г. N 914 "О введении в действие системы приватизационных чеков в России". Продавцы государственного имущества, согласно положению о чеках, были обязаны их принимать по номинальной стоимости в качестве законного платежного средства. Поначалу речь шла о государственной собственности (приватизационные чеки не разрешалось использовать для приобретения объектов муниципальной собственности), однако позднее, в соответствии с Указом Президента РФ от 14 октября 1992 г. N 1228 "О продаже за приватизационные чеки жилищного фонда, земельных участков и муниципальной собственности", и это ограничение было устранено.

Помимо приватизационных бумаг знало отечественное законодательство и иные государственные ценные бумаги, по своему содержанию облигациями не являвшимися, к примеру, казначейские обязательства. Эти бумаги выпускались в соответствии с Постановлением Правительства России от 9 августа 1994 г. N 906 "О выпуске казначейских обязательств" и письмом Минфина России от 21 октября 1994 г. N 140 "Положение о порядке размещения, обращения и погашения казначейских обязательств". Они размещались среди юридических лиц; их обращение допускалось в ограниченной и неограниченной форме. Казначейские обязательства могли приниматься в качестве оплаты за реализованные товары и предоставленные услуги. Их владелец, в том числе, как это указывалось в регулирующих документах, мог погашать ими кредиторскую задолженность путем перевода на счета кредиторов, обменивать их на налоговые освобождения в части платежей в федеральный бюджет <1>.

--------------------------------

<1> Об этих бумагах также см.: Генкин А.С. Указ соч. С. 91 - 112.

Еще одним видом ценной бумаги, который выпускает государство и который явно не носит облигаторный характер, является уже неоднократно упоминавшийся здесь государственный жилищный сертификат.

Наконец, нельзя не вспомнить, что государство активно выдавало и векселя. Для примера можно привести только два документа (а их на самом деле масса) - Заявление Правительства РФ "О переоформлении коммерческой задолженности бывшего СССР перед иностранными кредиторами", одобренное Постановлением Правительства РФ от 27 сентября 1994 г. N 1107, где Министерство финансов РФ прямо уполномочивалось на выдачу держателям долговых коммерческих обязательств бывшего СССР "регистрируемых векселей", и Постановление Совета Министров РФ от 14 апреля 1994 г. N 321 "О выпуске казначейских векселей Министерством финансов Российской Федерации", которым были одобрены Основные условия выпуска и обслуживания казначейских векселей 1994 г.

С теоретической точки зрения, смешивать понятия "государственная ценная бумага" и "государственные облигации" вряд ли правильно <1>. Этот момент подвергся критике и в специальной литературе. Так, В.Г. Залевский <2> указывает, что ряд ценных бумаг, выпускаемых государством, изначально не является инструментом оформления договора государственного займа.

--------------------------------

<1> Хотя в литературе встречаются и иные позиции (см., в частности: Сафина С.Д. Государственные внутренние займы (финансово-правовой аспект): Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2006. Цит. по: Грачева Е.Ю., Щекин Д.М. Комментарий к диссертационным исследованиям по финансовому праву. М.: Статут, 2009. С. 721).

<2> Залевский В.Г. Правовое регулирование государственных (федеральных) займов в России: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002. С. 9.

Некоторые авторы предлагают изменить подход к определению государственных ценных бумаг. Так, С.Г. Абрамов полагает, что такую бумагу надо определить как срочный, оборачиваемый документ в виде записи на счете или бланке установленной формы, удостоверяющий имущественное право, осуществление которого производится на условиях и в порядке, устанавливаемых при выпуске ценной бумаги, эмитентом по которому выступает уполномоченный государственный орган, а обязанным лицом - государство <1>. Ранее практически сходное определение предлагала А.К Шестопалова: "Государственная ценная бумага - это документ, в котором выражено имущественное право или совокупность имущественных или неимущественных прав, определен субъект этого права и обязанным лицом по которому выступает Российская Федерация или субъект Российской Федерации" <2>.

--------------------------------

<1> Абрамов С.Г. Облигации на первичном рынке ценных бумаг: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 2002. С. 14.

<2> Шестопалова А.К. Гражданско-правовое регулирование выпуска и обращения государственных ценных бумаг в России: Автореф. дис. ... канд. юрид. наук. М., 1997. С. 8.

С подобными широкими подходами следует полностью согласиться. В настоящее время бумаги, которые могут подпадать под категорию государственных и муниципальных, ограничиваются государственной облигацией, приватизационными ценными бумагами, государственными жилищными сертификатами и векселем.

Вопрос о разграничении понятий "государственная (муниципальная) ценная бумага" и "государственная (муниципальная) облигация" весьма важен и из практических соображений. Например, среди разрешенных активов для доверительных управляющих активами акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов ст. 33 Федерального закона "Об инвестиционных фондах" прямо указаны муниципальные ценные бумаги. А вот среди разрешенных активов для доверительного управления жилищными накоплениями для военнослужащих и пенсионными накоплениями (ст. 26 Федерального закона "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации", ст. 16 Федерального закона "О накопительно-ипотечной системе жилищного обеспечения военнослужащих") такого актива нет. Правда, здесь используется общая фраза о возможности инвестирования в "облигации российских эмитентов" помимо "государственных ценных бумаг". Получается, что, поскольку государственная облигация не тождественна государственной ценной бумаге, в состав разрешенных активов здесь могут входить только муниципальные облигации, но никак не иные муниципальные ценные бумаги.

Частные лица вправе принимать обязательство по гораздо большему кругу ценных бумаг. Фактически все виды ценных бумаг, кроме названных, являются частными. Помимо этого частные лица могут принимать обязательства и по жилищным сертификатам. А вот по государственным облигациям и приватизационным ценным бумагам, напротив, эмитентом может выступать только государство.

Однако среди частных лиц также существуют свои ограничения. Так, физические лица, по сути, могут обязываться только по векселю, чеку и закладной. Сберегательный (депозитный) сертификат, а также сберегательную книжку на предъявителя могут выдавать только кредитные организации. Складские свидетельства могут выпускать только лица, которые на постоянной основе осуществляют предпринимательскую деятельность в форме товарного склада, т.е. коммерческие организации. Акции могут выпускать только акционерные общества. Эмитентом российских депозитарных расписок в соответствии со ст. 27.5.3 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" может являться юридическое лицо - депозитарий (общество с ограниченной ответственностью или акционерное общество). Эмитентом опционов могут быть только акционерные общества. Эмитентами облигаций могут быть акционерные общества (ст. 33 Федерального закона "Об акционерных обществах"), общества с ограниченной ответственностью (ст. 31 Федерального закона "Об обществах с ограниченной ответственностью"), государственные и муниципальные унитарные предприятия (ст. 24 Федерального закона "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях"), сельскохозяйственные производственные кооперативы (ст. 34 Федерального закона "О сельскохозяйственной кооперации" говорит об этом, хотя и в косвенной форме), государственные корпорации. При этом эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться только ипотечными агентами и кредитными организациями (ст. 7 Федерального закона "Об ипотечных ценных бумагах"). Эмитентами инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов могут выступать исключительно управляющие компании, т.е. акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью, которые имеют лицензию на осуществление деятельности по управлению паевыми инвестиционными фондами. Выдача ипотечных сертификатов участия может осуществляться только коммерческими организациями, имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также кредитными организациями (ст. 17 Федерального закона "Об ипотечных ценных бумагах"). Коносамент выдается лицом, осуществляющим функции перевозчика. Данный перечень может быть продолжен, однако важно отметить, что право выдачи тех или иных ценных бумаг определенным лицом может быть либо специально установлено для определенных лиц, либо жестко ограничено законом, либо обусловлено выполнением ряда условий.