Графический технический анализ

Рассмотрим подробнее классический анализ ценовых графиков.

Объектом изучения этой группы методов технического анализа являются графики цен (chart) различных типов. Наиболее популярен столбиковый ценовой график (bar chart) (рис. 1) на котором вертикальная ось отражает цены, а горизонтальная — время: дни, недели, часы или другие временные интервалы. Информация о колебаниях цен, например для дневного интервала, представлена в виде вертикального столбика, концы которого отражают минимальное и максимальное значение цены за этот день.

Рис. 1 столбиковый ценовой график

Уровень цены открытия торгов изображается горизонтальным штрихом слева от столбика, а цену закрытия указывает соответствующий штрих справа.

Цены каждого из последующих дней наносятся на график вправо от столбика цен предыдущего дня.

Объемы заключенных в течение дня сделок, (обычно в единицах торгуемого актива, реже — в числе сделок или денежном измерителе), изображаются в виде гистограммы в нижней части столбикового ценового графика (рис. 1). Изучение динамики цен и объемов торгов дает возможность определить, было ли то или иное движение цен поддержано большинством участников рынка, что придает большую достоверность выявленным ценовым сигналам (рис. 2).

Основными инструментами графического технического анализа являются линии трендов, уровни поддержки и сопротивления, а также различные графические формации.

Ценовые тренды

Ценовой тенденцией или трендом (trend) называется направленное движение цен — рост или падение — в течение какого-либо периода времени.

Повышательный («бычий») тренд (bullish trend: upternd) существует тогда, когда каждый новый подъем цен достигает более высокого уровня, чем предыдущий рост, а каждое новое падение цен останавливается на более высоком уровне, чем предшествующий спад (рис. 3).

Рис. 2. График цен и объемов торгов

Рис. 3. Повышательный ценовой тренд

Понижательный («медвежий») тренд (bearish trend; downtrend) наблюдается в том случае, когда каждый новый спад цен достигает более низкого уровня, чем предшествующее снижение, а каждый новый рост цен останавливается на более низком уровне, чем предыдущий подъем (рис. 4).

По некоторым оценкам, до 70% времени колебания цен не обнаруживают какой-либо отчетливой тенденции. Для этой фазы рынка характерен ценовой коридор (trading range), называемый иногда «боковым трендом». В ценовом коридоре большинство подъемов цены истощается приблизительно на одинаковых максимумах, а большинство снижений прекращается примерно на уровне предыдущих минимумов (рис. 5).

Тренды бывают краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. Общепринятая классификация отсутствует. Будем считать, что длительность краткосрочного тренда охватывает ближайшие 3 месяца,

Рис. 4. Понижательный ценовой тренд

Рис. 5. Ценовой коридор

среднесрочного — от 3 до 6 месяцев, а долгосрочный тренд может существовать от 6 месяцев до одного года и более.

На графике повышательный тренд изображается в виде восходя­щей прямой линии, соединяющей серию локальных минимумов цен (рис. 3), а понижательный тренд обозначается нисходящей прямой, соединяющей серию локальных пиков цен (рис. 4). Для того чтобы провести ориентировочную линию тренда, необходимо иметь не менее двух близлежащих ценовых максимумов или минимумов.

Экстраполяция таких линий помогает спрогнозировать будущие моменты для прибыльной скупки или продажи актива. После нанесения ориентировочной линии тренда по двум точкам можно построить новую линию тренда, если на графике появилось более высокое или низкое значение цены. Несмотря на то, что линии тренда зачастую проводятся через экстремальные выбросы цен, лучше строить их, соединяя границы зон концентрации цен.

Хотя формально для изображения линии тренда достаточно лишь двух близлежащих точек, должна существовать, по крайней мере, еще одна точка касания прямой и цен, для того чтобы убедиться в устойчивости выявленного тренда.

Чем длиннее временной интервал, в котором наблюдается тенденция, тем больше ее значимость. Например, линия тренда на недельном графике указывает на более значимую тенденцию, чем линия тренда на дневном графике. Кроме того, чем долговременнее тенденция, тем она более устойчива. Известно, что господство «быков» или «медведей» на рынке может быть многолетним.

Если движение цен в направлении существующего тренда сопровождается ростом объема сделок, это свидетельствует об устойчивости такой тенденции. Если объем сокращается, когда цены вновь возвращаются к тренду после временного отклонения от него, это также подтверждает устойчивость тренда.

Но если объем возрастает при сближении цены и линии тренда, то это сигнал потенциального перелома тенденции. Значимость прорыва линии тренда больше, если он сопровождается растущим объемом сделок, особенно когда идет перелом понижательного тренда.

После того как тенденция установилась, прорыв ценами линии тренда может сигнализировать о возможном изменении его направления. При прорыве ценами линии тренда имеют значение:

• величина прорыва. Наиболее широко используется «процентный фильтр» («правило трех процентов»): изменение цены на 3% и более в противоположном тренду направлении на следующий день после прорыва может служить сигналом перелома тенденции;

• время образования прорыва. В дополнение к первому критерию иногда применяют «временной фильтр» («правило двух дней»): спустя два дня движения цен в направлении, противоположном тренду, можно констатировать смену господствующей тенденции.

Уровни поддержки и сопротивления

Уровень поддержки (support) — это такой уровень цен, на котором спрос со стороны покупателей достаточен для остановки или перелома тенденции к падению цен, что может привести к последующему развороту рынка вверх. Уровень поддержки обозначается на графике в виде горизонтальной, реже наклонной линии, соединяющей несколько ценовых минимумов (рис. 6).

Рис. 6. Линии поддержки

Уровень сопротивления (resistance) — это такой уровень цен, на котором предложение со стороны продавцов достаточно для остановки или перелома тенденции к росту цен, что может вызвать последующий разворот рынка вниз. Уровень сопротивления наносится на графике в виде горизонтальной, реже наклонной линии, соединяющей несколько максимумов цен (рис. 7).

Рис. 7. Линии сопротивления

Линии поддержки и сопротивления можно проводить не только по двум и более максимумам или минимумам цен, но и по границам зон концентрации цен для обеспечения наибольшего количества касаний. В общем случае для подтверждения действенности проведенной линии помимо двух исходных точек цены должны образовать, по крайней мере, еще одно касание, которое, однако, не должно быть явным прорывом этой линии.

Нередко цены в течение торгового дня (недели, месяца и т. д.) выходят за пределы, обозначенные линиями поддержки или сопро­тивления, однако к закрытию цена оказывается все же выше линии поддержки или ниже линии сопротивления. Такие прорывы, как правило, являются ложными. Действительный прорыв случается только тогда, когда цена на закрытие торгового дня (недели, месяца и т. д.) находится за линией поддержки или сопротивления. Для подтверждения прорывов уровней поддержки и сопротивления можно пользоваться процентными или временными фильтрами по аналогии с линиями тренда.

Перелом в развитии тренда наступает тогда, когда цены упираются в тот или иной уровень поддержки и сопротивления. После первого касания цены в большинстве случаев образуют какую-либо формацию перелома тенденции, например, голову и плечи, двойную вершину (дно) и др. После этого направление тренда изменяется на противоположное. Иными словами, единичный «отскок» цен от уровня поддержки или сопротивления, как правило, не является достаточным основанием для прогнозирования скорого перелома господствующей тенденции. Нередко достигнув уровня поддержки или сопротивления, цены стабилизируются на этом уровне без движения в противоположную сторону. Такое состояние рынка принято называть консолидацией цен (рис. 8).

Рис. 8. Области консолидации цен возле уровней

сопротивления на восходящем тренде

В периоды спокойного или вялого рынка, не проявляющего какой-либо определенной тенденции, уровни поддержки и сопротивления обычно параллельны друг другу и направлены горизонтально, образуя ценовой коридор. Они играют роль своего рода ценового «пола» и «потолка», которые задают границы колебаний цен в течение определенного периода времени, (рис. 9).

Рис. 9. Линии поддержки и сопротивления в ценовом коридоре

Если линии поддержки и сопротивления имеют наклон и при этом параллельны друг другу, то они формируют ценовой канал. Очевидно, что линия восходящего тренда является линией поддержки и одновременно нижней границей ценового канала, а линия нисходящего тренда выполняет функцию линии сопротивления и одновременно верхней границы ценового канала (рис. 10).

Рис.10. Ценовые каналы понижательного и повышательного трендов

Уровни поддержки и сопротивления часто образуются на «круглых» значениях цен. В этом проявляется эмоциональный фактор биржевой торговли: «круглые» числа действуют как психологический барьер, останавливающий дальнейшее продвижение цен вверх или вниз.

Одно и то же значение цены может выступать как в роли поддержки, так и сопротивления в различные периоды времени. Так, уровень сопротивления, пробитый в ходе подъема рынка, может стать уровнем поддержки при последующем падении цен; и наоборот, уровень поддержки, прорванный во время существования понижательного тренда, нередко превращается в уровень сопротивления при последующем развитии повышательного тренда (рис. 11).

Рис. 11. Трансформация уровней поддержки и сопротивления

Основные графические формации

Сущность технического анализа заключается в поиске и выделении устойчивых, повторяющихся закономерностей в динамике цен. Длительное изучение особенностей движения цен в различных состояниях биржевого рынка привело к открытию устойчивых ценовых конфигураций (так называемых графических формаций или фигур — chart patterns), знание свойств которых позволяет с большой степенью вероятности прогнозировать поведение рынка в ближайшем будущем.

Все повторяющиеся ценовые конфигурации классифицируются, с одной стороны, по их характерным внешним признакам, а с другой — по тому прогнозному значению, которое они несут для дальнейшего движения цен. Последний критерий особенно важен, так как он позволяет разделить все известные формации на три большие группы:

• перелома тренда;

• продолжения тренда;

• двойственные.

Формации перелома сигнализируют о том, что господствующая ценовая тенденция близка к своему истощению, и что настал подходящий момент для фиксации прибыли. Напротив, формации продолжения указывают на то, что рынок, скорее всего, будет продолжать движение в прежнем направлении, а возникшая пауза объясняется консолидацией цен перед следующим рывком. Кроме того, некоторые фигуры — двойственные. В разных ситуациях они могут выступать то, как формации перелома, то, как формации продолжения тенденции.

Как правило, формации перелома образуются на долгосрочных трендах, поэтому им требуется существенно большее время для образования, чем для формаций продолжения.

Формации продолжения обычно более кратковременны и наблюдаются преимущественно на среднесрочных или краткосрочных трендах. Чем дольше складывается формация, тем более значительное движение цен следует ожидать после ее окончательного завершения.

При использовании графических формаций необходимо придерживаться основного правила технического анализа: если несколько формаций указывают в одинаковом направлении, то их сигналы от этого усиливаются; если же они дают противоречивую информацию, то правдоподобность таких сигналов незначительна и следует воздержаться от принятия инвестиционных решений.

Графические формации перелома тренда

К важнейшим формациям перелома относятся «голова и плечи», двойная (тройная) вершина или дно, блюдце и V-образная формация. Рассмотрим каждую из них.

формация «голова и плечи» (head and shoulders) состоит из трех последовательных ценовых пиков, средний из которых — «голова» —превосходит по высоте два других «плеча», находящихся приблизительно на одном уровне и примерно на одинаковом расстоянии слева и справа от «головы», что и дало формации столь своеобразное название. Эта формация появляется в конце мощных повышательных трендов и сигнализирует о близящемся сломе тенденции и развороте рынка вниз (рис. 12),

Рис. 12. Формация «голова и плечи»

Образование формации «голова и плечи» происходит в несколько этапов. Первым признаком истощения восходящего тренда служит тот факт, что после очередного подъема цены откатываются вниз, образуя первый пик — левое плечо. Через небольшой промежуток времени цены вновь устремляются вверх и достигают нового максимума, который обычно оказывается на треть выше предыдущей вершины. Однако после этого цены вновь спускаются примерно на тот же уровень, откуда они начали свой последний подъем. Таким образом, на графике образуется центральный пик — «голова».

На этом этапе уже можно предположить характер формации и провести по основаниям левого плеча и головы прямую линию, которая обозначает уровень поддержки и называется «линией шеи» (neckline). Обычно она проходит горизонтально или имеет небольшой наклон к оси времени. Наконец, цены вновь начинают расти, но вскоре останавливаются, не достигнув даже уровня головы. Этот слабый подъем является последним отзвуком повышательного тренда, который окончательно прекращает свое существование с падением цен ниже уровня линии шеи и образованием правого плеча. Момент прорыва ценами линии шеи является кульминацией процесса образования формации «голова и плечи», которая после этого является полностью завершенной.

Динамика объемов торгов также может использоваться для идентификации формации «голова и плечи» в процессе ее развития. Объемы сделок достигают больших значений в момент образования левого плеча, во время формирования головы они могут быть столь же высокими или даже вырасти еще больше. Однако на правом плече объемы торгов, как правило, заметно меньше, чем на голове и особенно левом плече (рис. 12).

В дальнейшем цены могут вновь приблизиться к «линии шеи» снизу, которая в этом случае выступает уже в качестве линии сопротивления. В большинстве случаев ценам не удается пробить снизу линию шеи, и последующее падение цен знаменует начало нового понижательного тренда; в противном случае образовавшаяся формация «голова и плечи» оказывается ложной, и цены могут возобновить свое движение в прежнем направлении.

Главная ценность формации «голова и плечи» состоит не только в том, что она указывает на близящийся перелом повышательного тренда, но и в том, что с ее помощью можно получить минимальную оценку последующего отката цен. Для этого измеряется высота «головы», т.е. расстояние по вертикали от линии шеи до вершины «головы», и это расстояние откладывается вертикально вниз от точки прорыва ценами линии шеи. Рассчитанная таким образом точка отражает тот минимальный уровень цен, до которого рынок может упасть в ходе начавшегося понижательного тренда. Как правило, действительный масштаб спада цен намного превосходит эту минимальную оценку.

Обратная ситуация наблюдается при развитии понижательного тренда. В этом случае формация носит название «перевернутая голова и плечи» (reverse head and shoulders) (рис. 13).

Рис. 13. Формация «перевернутая голова и плечи»

Формация «двойная вершина» (double top) на графике цен образуется двумя последовательными пиками цен, имеющими примерно равную высоту (расхождение обычно составляет не более 2-3%). Внешне эта формация напоминает букву М и встречается в конечных фазах сильных повышательных трендов (рис. 14).

После образования первой вершины цены откатываются вниз на 10-20% от максимального значения, образуя так называемую «долину», и обычно проходит от двух недель до двух-трех месяцев, прежде чем рынок вновь пойдет вверх и образует вторую вершину.

Последующее падение цен обычно является началом нового нисхо­дящего тренда, однако, для того чтобы формация считалась подтвержденной, цены должны пересечь линию основания, которая про­водится между основанием первого пика и минимальной точкой спада между первым и вторым пиками. Таким образом, цены должны упасть до уровня основания фигуры (т.е. в среднем на 10-20% от значения последнего максимума), прежде чем формация будет подтверждена.

Рис. 14. Двойная вершина

Объемы торгов убывают по мере движения цен от первой ко второй вершине, что также является характерным признаком этой формации.

«Двойная вершина» может использоваться для прогнозирования движения цен. Приблизительная минимальная оценка ожидаемого падения рынка может быть получена путем измерения расстояния по вертикали от самой низкой точки между двумя пиками до самой высокой из двух вершин и проецирования этого расстояния вниз от точки прорыва ценами линии основания.

Формация «тройная вершина» (triple top) напоминает формацию «голова и плечи» с той разницей, что центральная вершина имеет примерно ту же высоту, что и две других (рис. 15). Во время образования тройной вершины объем торгов на втором пике обычно меньше, чем на первом, и еще меньшим он бывает на завершающем третьем пике.

Рис. 15. Тройная вершина

С помощью «тройной вершины» также можно рассчитать минимальную целевую точку ожидаемого падения рынка; измерительные процедуры при этом аналогичны применяемым для формации «двойная вершина».

Если происходит смена понижательного тренда на повышательный, формации «двойная вершина» и «тройная вершина» имеют своих зеркальных двойников, которые носят название «двойное дно» (англ. double bottom) и «тройное дно» (triple bottom) соответственно. Особенности формирования и свойства двойного (тройного) дна полностью аналогичны двойной (тройной) вершине.

Формации «двойная вершина» и «двойное дно» встречаются достаточно редко. Еще реже можно наблюдать фигуры «тройная вершина» или «тройное дно».

Формация «блюдце» (saucer; round top/bottom) представляет собой очень сильно сглаженную, закругленную вершину или дно, отражающее медленное и постепенное изменение направления тренда на противоположное (рис. 16). Подобно формациям «голова и плечи» и «двойная вершина», «блюдце», как правило, является довольно симметричной фигурой.

Рис. 16. Блюдце

Для «блюдца» также можно построить линию основания, которая необходима, главным образом, для расчета минимальной оценки движения цен после завершения формации. Объемы сделок на первом этапе образования «блюдца» (при росте цен к вершине или падении до дна) убывают, а на завершающем этапе проявляют тенденцию к росту.

К формациям перелома тренда относится так называемая V-образная формация или «шип» (V-spike), которая представляет собой излом существующего тренда — ценовой пик или дно, образующиеся после резкого изменения направления тренда на противоположное.

Формация «шип» появляется очень быстро и неожиданно при сильных перегревах рынка. Из-за этого у него незначительная прогнозная ценность. Предвестником «шипа» часто служит разрыв истощения на графике цен, отражающий последний рывок цен в направлении господствующего тренда (рис. 17).

Во время формирования «шипа» объем торгов обычно находится на высоком уровне.

Рис. 17. V-образная формация

Как формации перелома, «шипы» можно идентифицировать только постфактум, так как они образуются в тот момент, когда смена тренда уже свершилась. Именно в силу своей непредсказуемости такие ситуации весьма опасны. «Шипы» являются одними из самых распространенных ценовых формаций.

Основные графические формации продолжения тренда

Формации продолжения тренда образуются при временных паузах в поступательном движении цен, которые обычно возникают во время развития трендов. От формаций перелома их отличает то, что в них цены обычно лишь консолидируются и рано или поздно возобновляют движение в прежнем направлении. Кроме того, формации продолжения образуются и завершаются за более короткие периоды времени, чем формации перелома (за исключением «шипов»). К числу основных продолжающих формаций относятся различные виды треугольников, «клин» и «флаг».

В общем случае формация «треугольник» (triangle) возникает во время замедления роста или падения цен в тренде, когда рынок временно стабилизируется перед началом нового подъема или спада. Типичный треугольник образован двумя сходящимися под острым углом друг к другу линиями, выполняющими роль поддержки и сопротивления. Как правило, точка их пересечения лежит справа и является вершиной треугольника, хотя для некоторых треугольников вершина может находится и слева. Цены совершают затухающие колебания между линиями треугольника. При этом каждый следующий подъем останавливается на более низком уровне, чем предыдущий, а каждый следующий спад заканчивается на более высоком уровне, чем предшествующее ему падение.

Для формирования полноценного треугольника необходимо, как минимум, три последовательных движения цен (шага) от одной его стороны к другой. Однако на практике в треугольниках наиболее часто можно наблюдать пять шагов, четвертый из которых может оказаться ложным прорывом цен за пределы треугольника.

Действительный прорыв треугольника обычно происходит на пятый шаг цен. Настоящие прорывы более часто случаются в первых двух третях треугольника. Однако возможна ситуация, когда стороны треугольника не будут пробиты, и он плавно перейдет в бестрендовый ценовой коридор или иную формацию.

Существует три основных разновидности треугольника: восходящий, нисходящий и симметричный.

Восходящий треугольник (ascending triangle) характерен для повышательного тренда, в котором он играет роль формации продолжения. В нем верхняя сторона (линия сопротивления) должна проходить горизонтально или с небольшим наклоном к оси времени. Восходящий треугольник, как правило, разрешается прорывом цен вверх (рис. 18).

Рис. 18. Восходящий треугольник

Нисходящий треугольник (descending triangle) — зеркальное отражение восходящего треугольника в случае понижательного тренда. Нижняя сторона такого треугольника (линия поддержки) направлена горизонтально оси времени, а верхняя сторона может иметь более сильный наклон. Для нисходящего треугольника наиболее вероятным завершением является прорыв цен вниз (рис. 19).

Симметричный треугольник (symmetrical triangle). Его стороны наклонены симметрично относительно оси времени. Такой треугольник часто появляется как на повышательных, так и на понижательных трендах в периоды консолидации цен и указывает на продолжение движения рынка в прежнем направлении.

Рис. 19. Нисходящий треугольник

Объем торгов обычно имеет тенденцию к падению по мере приближения цен к вершине треугольника, однако при прорыве цен вверх объем сделок резко увеличивается, в то время как при прорыве вниз объем торгов может оставаться незначительным (рис. 20).

Рис. 20. Симметричный треугольник

Треугольники являются двойственными формациями и могут иметь разный смысл в зависимости текущей фазы рынка — устойчивого тренда либо ценового коридора.

«Клин» (wedge) также является формацией продолжения, внешне сильно напоминающей обычный треугольник. «Клин» образуют две сходящиеся линии, соединяющие несколько последовательных пиков и провалов цен, образующихся во время колебаний рынка в период консолидации (рис. 21). Однако в «клине» эти линии наклонены в одну и ту же сторону, в отличие от треугольников, в которых одна из сторон направлена вверх, а другая — вниз, либо одна из сторон направлена горизонтально, а другая — вверх или вниз. Падающий клин обычно отражает временную паузу в развитии повышательного тренда, а растущий характерен для коррекций на понижательном тренде.

Рис. 21 Клин

Наиболее характерным временем появления клина считается середина восходящего или нисходящего тренда. Он относится к наиболее широко распространенным формациям трендового рынка и чаще всего наблюдаются на дневных графиках цен.

Когда на рынке начинается развитие нового сильного тренда и цены устремляются почти вертикально вверх или вниз, спустя некоторое время неизбежно наступает короткая пауза, в течение которой рынок консолидируется в преддверии нового сильного броска в направлении тренда. Именно в таких паузах цены образуют фигуру, известную под названием «флаг» (flag).

«Флаг» имеет форму параллелограмма, образованного линиями поддержки и сопротивления, которые почти параллельны друг другу и наклонены в направлении, противоположном основному тренду (рис. 22). Если линии направлены вверх, то флаг называется растущим и встречается на понижательных трендах. В противном случае «флаг» называется падающим и наблюдается на повышательных трендах.

Рис. 22. Флаг

Во время образования формации цены колеблются в образованном коридоре. При этом объемы торгов проявляют тенденцию к снижению. «Флаг» относится к весьма надежным фигурам — в подавляющем большинстве случаев он завершается сильным прорывом цен в направлении предшествующего тренда, сопровождающимся взрывным ростом объемов сделок.