7.3. Визначення ефективності операцій, пов'язаних з конвертованістю валют

Складовою світової валютної системи є національна ва­лютна система. Вона є формою організації економічних відносин країни, за допомогою яких здійснюються міжнародні розрахун­ки, утворюються та використовуються валютні кошти країни.

Структурними елементами національної валютної систе­ми є:

національна валюта - грошова одиниця держави; валютний паритет як основа валютного курсу; режим курсу національної валюти; конвертованість валюти; організація валютного ринку;

національні органи, що обслуговують та регулюють ва­лютні відносини країни;

умови обміну національної валюти на золото та інші ва­люти.

Одним із найважливіших елементів національної валют­ної системи є категорія ринкової економіки - конвертованість на­ціональної грошової одиниці. Існує тісна залежність: без конвертованості валюти немає розвиненого ринку, без останнього не мо­же бути повністю конвертованої валюти.

Умовою конвертованості є створення елементів власне конвертованості:

реального курсу валюти; валютного ринку;

свободи експортно-імпортних валютних операцій та вико­ристання в них національної валюти. Чим більше валютних обмежень використовується в країні, тим менш конвертованою є її валюта. Відсутність валют­них обмежень означає вільну конвертованість валюти. Конвер­тованість валюти може бути повною лише тоді, коли вона охоп­лює всі види зовнішньоекономічних операцій та поширюється на всіх юридичних та фізичних осіб-власників валюти. Вихід з цього становища можна знайти на шляху поступового скасування валютних обмежень, переходу на ринкові відносини та забезпечення високої збалансованості економіки.

Повна конвертованість може бути досягнута на основі орієнтованої на експорт структурної перебудови економіки країни, підвищення її конкурентоспроможності. Але такий рівень зрілості сам з'явитися не може. Він досягається шляхом розробки та здійснення цілеспрямованої програми, яка забезпечить органічне включення економіки країни до системи світового госпо­дарства. Тому говорити, наприклад, про негайну повну конвертованість гривні, звичайно, передчасно. Мова може йти про вве­дення часткової її конвертованості, що сприятиме стимулюван­ню притоку іноземного капіталу, розбудові економіки України, її поступовому входженню до світового економічного товариства.

На основі поточних курсів валют, а також їхніх прогноз­них значень можна оцінювати прибутковість і доцільність фінансових операцій з конвертованості валют.

Припустимо, що вкладник вирішує, в якій валюті краще розмістити свої засоби на депозит. Якщо річна ставка відсотків за депозитами у валюті В дорівнює Ів, при розміщенні суми Рв у цій валюті на термін d днів буде отримана сума:

Альтернативним варіантом є конвертованість валюти В у валюту А і вкладення її на депозит за ставкою Іа. Якщо курс ва­люти А до валюти В при прямому котируванні буде дорівнювати R1, еквівалентна сума у валюті А становитиме:

При її вкладенні на депозит на термін d днів буде отрима­на сума у валюті А, що дорівнює:

Конвертуючи після цього отриману суму у валюті В за новим курсом R2, отримаємо суму:

Прирівнюючи вирази для S в і S в*, одержуємо значення курсу R2*, при якому в обох випадках буде отриманий однаковий прибуток:

Операція з конвертованості валют буде вигідною, якщо реальне значення R2 буде більше R2*.

Використовуючи наведені вирази, можна визначити ефек­тивність депозитної операції з конвертованості валют при зада­них значеннях процентних ставок залежно від зміни курсу. При цьому прибуток, отриманий від такої операції, буде дорівнювати:

Прибутковість операції, виражена у вигляді ефективної річної простої ставки відсотків, буде дорівнювати:

Приклад 6.9. Компанія "Гермес-фінанс" проголосила про прийом грошових засобів від населення з гарантованим дивіден­дом за вкладами до 50% річних у гр. од. і до 15% річних у валюті. Курс долара США до гр. од. у момент оголошення становив 3,5. Визначити: а) значення курсу долара США через рік, при якому депозитна операція з конвертованості валюти буде вигідною; 6) прибутковість такої операції при різних значеннях курсу долара США до гр. од. через рік. Тривалість процентного року за гр. од. депозитами вважати рівним 365 дням, за доларовими депозита­ми - 360 днів.

Рішення

Отже, депозитна операція з конвертованості валюти буде вигідною, якщо курс долара через рік буде більше 3,6 гр. од. за дол. при меншому зростанні курсу долара. Більш вигідними при даних процентних ставках будуть депозити в гр. од.

б) Якщо курс долара США складе через рік 3,8 гр. од. за дол., прибутковість депозитної операції з конвертованості валюти буде дорівнювати:

Нижченаведені значення прибутковості операції, що роз­глядається при інших значеннях курсу долара США до гр. од. че­рез рік.