2.4. Система взаємодії суб'єктів ринку цінних паперів

Суб'єкти операцій на ринку цінних паперів це емітенти цінних паперів, інвестори (покупці) та посередники при укла­данні угод.

Відповідно й ринок цінних паперів можна поділити на ри­нок корпоративних цінних паперів (що випускаються юридични­ми особами) та ринок державних цінних паперів.

Залежно від стадії обігу цінних паперів розрізняють первинний та вторинний ринок. Первинний це ринок, на якому розміщуються вперше випущені (емітовані) цінні папери, відбу­вається мобілізація капіталів корпораціями, товариствами, під­приємствами і запозичення коштів ними та державою.

Покупцями цінних паперів є як індивідуальні, так й інституціональні інвестори (юридичні особи). Найбільшими інституціональними інвестора­ми с пенсійні та ощадні фонди, страхові компанії, інвестиційні фонди, банки, траст-компанії та інші фінансово-кредитні інститути. У цінні папери також вкладають кошти корпорації, холдинг-компанії, церкви, профспілки, університети тощо.

Розміщення цінних паперів на ринку може здійснюватися:

1)безпосередньо їх емітентом;

2)через посередників;

3) на аукціонах.

1. Розміщення цінних паперів на ринку безпосередньо емітен­том (прямий продаж) відбувається дуже рідко. Зокрема, прямий продаж набув поширення на ринку корпоративних облігацій у вигляді їх продажу безпосередньо інституціональним інвесторам без публічного оголошен­ня та відкритої передплати, а також без попередньої купівлі облігацій інвестиційним дилером.

2. Посередники, які беруть участь в операціях з цінними папе­рами, поділяються на брокерів та дилерів. Брокер зводить продавця з покупцем, одержуючи за посередництво комісійні. Дилер купує цін­ ні папери від свого імені та за свій рахунок з метою їх перепродажу.

У ролі посередників виступають як окремі особи, так і цілі фірми, інтегруючи у своїй роботі брокерські та дилерські опе­рації, а також комерційні банки. Найчастіше їх називають інвестиційними дилерами (банками, домами), біржо­вими, дилерськими фірмами.

В економічно розвинених країнах найпоширеніший спосіб роз­міщення цінних паперів - через інвестиційних дилерів.

Відносини між емітентом та дилером можуть будуватися по-різному. Дилер може виступити в ролі покупця цінних паперів з метою їх подальшого перепродажу. Така купівля цінних па­перів називається передплатою (андерайтингом), а сам дилер - пе­редплатником (андерайтагентом).

Іноді дилер бере у емітента опціон, тобто право купити ви­пуск. Таке право він реалізує, тільки якщо знайде покупців.

Дилер може виступати у ролі агента емітента - брокера. У цьому випадку він бере цінні папери на комісію та намагається їх продати.

3. Розміщення цінних паперів може здійснюватися за допо­могою аукціонів.

Розміщення цінних паперів може відбуватися публічно чи приватно.

Роль центрального банку та комерційних банків на ринку цінних паперів.

Різноманітні операції з цінними паперами здійснюють ко­мерційні банки. Вони виконують роль інвесторів і купують цінні папери для власного портфеля, беруть участь у первинному роз­повсюдженні нововипущених паперів серед покупців, виступа­ють посередниками при перепродажу цінних паперів, виконують операції з цінними паперами за дорученням клієнтів, видають по­зички під цінні папери.

Важливу роль на ринку цінних паперів та, зокрема, на ринку державних цінних паперів відіграє центральний банк. Разом з Міністерством фінансів та Казначейством він вирішує пи­тання про доцільність випуску нових боргових зобов'язань, виз­начає умови їх обігу, розробляє заходи щодо забезпечення стало­го курсу державних цінних паперів. Крім того, центральний банк, здійснюючи операції з цінними паперами на відкритому ринку, впливає на розмір резервів комерційних банків і, таким чином, на стан їх кредитної діяльності та грошового обігу. Банк купує цінні папери, коли дотримується курсу на стимулювання кредитної діяльності комерційних банків та ринку в цілому, і продає цінні папери, коли має намір обмежити активність банків.