Хеджери. Техніка хеджування
Хеджери використовують ринок ф'ючерсних контрактів для того, щоб застрахувати себе від ризику, зв'язаного з коливаннями цін. Він дозволяє виробникам і споживачам уникнути чи зменшити ціновий ризик реалізації чи придбання товарів, експортерам і імпортерам — ризик зміни валютних курсів, власникам фінансових активів — ризик падіння їх курсової вартості, позичальникам і кредиторам — ризик зміни процентних ставок.
З метою запобігання цих ризиків хеджери можуть здійснити покупку чи продаж контрактів на ф'ючерсному ринку. Така тактика називається хеджуванням. Хеджуеання — це спосіб одержання прибутку в процесі біржової ф’ючерсної торгівлі, що ґрунтується на розходженнях у динаміці цін реальних товарів і цін ф'ючерсних контрактів на цей же товар.
Продавець готівкового товару, прагнучи застрахувати себе від передбачуваного зниження ціни, продає на біржі ф'ючерсний контракт на даний товар (хеджування продажем). У випадку зниження цін він викуповує ф'ючерсний контракт, ціна на який теж упала, і дістає прибуток на ф'ючерсному ринку за рахунок нарахування позитивної маржі, що повинна компенсувати недоотриманий ним виторг на ринку реального товару.
Припустимо, у січні директор текстильної фабрики планує через З місяці (у квітні) продати велику партію пряжи Він планує продати 1 кг цієї пряжі за ціною 100 грн; однак він побоюється, що ціна через З місяці упаде, тому 1 січня він продає на ф'ючерсному ринку ф'ючерсний контракт за ціною 120грн. з терміном виконання 1 квітня. Через три місяці (1 квітня) його побоювання виправдалися і ціна на пряжу на готівковому ринку упала до 80 грн. за кілограм; аналогічне падіння цін відбулося і на ф'ючерсному ринку. Унаслідок падіння цін на ф'ючерсному ринку був отриманий прибуток у розмірі 20 грн. В остаточному підсумку він одержав від продажу пряжі (80 грн.) і від ф'ючерсного ринку (20 грн.) ту суму виторгу, що він розраховував одержати за станом на 1 січня (100 грн.)
Умовний приклад
-
ціна на 1 січня
ціна на 1 квітня
виторг від проведення операцій за станом на 1 квітня
Ринок реального товару
100
80
80
Ф'ючерсний ринок(1 січня -
продаж контракту; 1 квітня
- купівля)
120
100
20(120-100)
Усього - виторг
-
-
80+20 =100
Покупець готівкового товару зацікавлений у тому, щоб не потерпіти збитків від підвищення цін на товар. Тому, думаючи, що ціни будуть рости, він купує ф'ючерсний контракт на даний товар (хеджування купівлею). У випадку, якщо тенденція вгадана вірно, покупець продає свій ф'ючерсний контракт, ціна якого теж зросла в зв'язку з ростом цін на ринку реального товару, і тим самим компенсує свої додаткові витрати по купівлі готівкового товару.
Припустимо у січні керівництво текстильної фабрики вирішило в період літніх відпусток (у липні) замінити застаріле обладнання на більш сучасне закордонне. За півроку (із січня по липень) вартість устаткування може дуже сильно зрости. Побоюючись значного росту вартості устаткування, фабрика може купити ф'ючерсний контракт на постачання даного товару з виконанням у липні. У липні вартість устаткування зросла на реальному ринку до 600 умовних одиниць, а на ф'ючерсному ринку — до 610 умовних одиниць. Витрати фабрики на ринку реального товару (600 умовних одиниць) завдяки отриманому доходу на ф'ючерсному ринку (100 умовних одиниць) не перевищили суми витрат, планованих керівництвом за станом на 1 січня (500 умовних одиниць).
Умовний приклад
-
ціна на 1 січня
ціна на 1 липня
витрати на ринку
реального
товару
виторг від операцій на ф'ючерсно
му ринку
витрати покупця за рахунок власних коштів
Ринок реального товару
500
600
600
-
-
Ф'ючерсний ринок
510
610
-
100 (610-510)
-
Усього-витрати
-
-
-
-
500 (600-100)
Існують різні форми хеджування в залежності від того, хто є його учасником і з якою метою воно здійснюється. Хеджування може проводитися на весь наявний товар чи на його частину; на наявний товар чи товар, відсутній у момент укладання ф'ючерсного контракту; на комбінацію різних дат постачання реального товару і виконання ф'ючерсного контракту.
Хеджування дозволяє одержати і додатковий прибуток. Середня різниця між ціною готівкового товару і ф'ючерсного контракту на відповідний місяць постачання являє собою базис і залежить від витрат на збереження й інші важкопрогнозовані фактори.
У випадку хеджування продавець товару що бажає отри мати додатковий прибуток, повинен прагнути продати ф'ючерс ний контракт на свій товар за ціною, що перевищує діючу ринкову ціну реального товару на величину базису. Якщо надалі базис буде зменшуватися. то хеджер виграє, тому що або ріст цін на ф'ючерсному ринку відстає від росту ціп на реальному ринку, або зниження цін на ф'ючерсному ринку випереджає зниження цін на реальному ринку. У випадку збільшення базису хеджер-продавець програє. Покупець товару, що бажає дістати додатковий прибуток, грунтується у своїх прогнозах на іншій зміні базису, тобто при його зростанні хеджер виграє, а при зменшенні базису — програє. У зазначених варіантах кінцева ціна для хеджера дорівнює його цільовій ціні плюс зміна базису. Вона визначається по формулі:
Цк = Цц + ^ Б, де
Цк — кінцева ціна для хеджера;
Цц — цільова ціна для хеджера;
^ Б — зміна базису.
Якщо хеджер є продавцем, то в нього буде додатковий прибуток у випадку, коли кінцева ціна виявиться вище цільової. Це можливо при зменшенні базису.
Умовний приклад
| ціна на 1 січня | ціна на 1 квітня | виторг від проведення операцій станом на 1 квітня |
Ринок реального товару | 100 | 80 | 80 |
Ф'ючерсний ринок (1 січня - продаж контракту; 1 квітня - купівля) | 120 | 90 | 30 (120-90) |
Базис | 20 | 10 | - |
Виторг - усього | - | - | 110 |
Отже, цільова ціна для продавця за умовою склала 100 одиниць, зміна базису — 10 (20-10), кінцева ціна ПО одиниць (100+10), тобто в порівнянні з хеджуваниям у прикладі 9.5.1. хеджер дістав додатаовий прибуток, рівний 10 одиницям (110-100).
Якщо хеджер являє собою покупця, то додатковий прибуток він одержить, коли кінцева ціна виявиться нижче цільової, тобто при зростанні базису.
Приклад. Цільова ціпа для покупця за умовою — 500 одиниць, зміна базису склала мінус 10 (10-20). кінцева ціна дорівнює 490 одиницям (500-10). тобто в порівнянні з хеджуванням у прикладі 2 хеджер дістав додатковий прибуток, рівний 10 одиницям (500-490).
Вищевикладене дозволяє зробити висновок, відповідно до якого ф’ючерсні ринки могли б служити винятково в інтересах майбутніх постачальників і споживачів, що використовують цей ринок для зниження рівня ризику, чи хеджування.
Умовний приклад
| ціна на 1 січня | ціна на 1 липня | витрати на ринку реального товару | виторг від операцій на ф'ючсрсному ринку | витрати покупця за рахунок вчасних коштів |
Ринок реального товару | 500 | 600 | 600 | - | - |
Ф'ючерсний ринок | 510 | 620 | - | 110 | - |
Базис | 10 | 20 | - | - | - |
Усього-витрат | - | - | - | - | 490 (600-110) |
Однак на практиці переважна частина операцій на ф'ючерсному ринку здійснюється людьми, що не мають до виробництва ніякого відношення. Це спекулянти — люди, що активно беруть участь у ринкових операціях.
- 8. Фінансові послуги на ринку позик (кредитному) 48
- 9. Фінансові послуги на фондовому ринку 63
- Розділ 1. Теоретико-методологічні засади організації та функціонування фінансового ринку
- Тема 1. Фінансовий ринок та його роль в економіці
- 1.1. Місце фінансового ринку в фінансовій системі
- 1.2. Рух фінансових ресурсів та капіталу в економіці та передумови виникнення ринку фінансових послуг
- 1.3 Функції ринку фінансових послуг
- Тема 2. Суб'єкти ринку фінансових послуг
- 2.1. Суб'єкти ринку фінансових послуг та їх класифікація
- 2.3. Функції суб'єктів (учасників) ринку фінансових послуг
- 2.4. Система взаємодії суб'єктів ринку цінних паперів
- Тема 3. Поняття і класифікація фінансового посередництва
- 3.1. Фінансовий ринок як ринок фінансових послуг
- 3.2. Загальне поняття фінансового посередництва
- 3.3. Банківська система як основа розвитку ринку фінансових послуг в Україні
- 3.4. Небанківські кредитні інститути
- Тема 4. Інституційна структура ринку фінансових послуг
- Тема 5. Сегментарна структура ринку фінансових послуг
- 5.1. Методи структуризації фінансового ринку
- 5.2. Поняття сегментації фінансового ринку.
- 5.3. Характеристика структури ринків фінансових послуг (за основною групою фінансових активів)
- 5.3.1. Грошовий ринок
- 5.3.2. Ринок капіталу (кредитний ринок)
- 5.3.3. Валютний ринок
- 5.3.4. Ринок цінних паперів
- 5.3.5. Страховий ринок
- 5.3.6. Ринок дорогоцінних металів і каменів та інших об'єктів реального інвестування
- 5.3.7. Ринок нерухомості
- Розділ 2. Функціональний механізм ринку фінансових послуг
- Тема 6. Фінансові послуги на грошовому ринку
- 6.1. Організація та особливості функціонування депозитного ринку
- 6.2. Послуги для здійснення грошових платежів та розрахунків
- 6.3. Операції з інструментами грошового ринку
- 6.4. Державні фінансові інститути на грошовому ринку
- Тема 7. Фінансові послуги на валютному ринку
- 7.1. Конверсійні операції на валютному ринку Поняття конверсії валюти
- Ринок операцій спот
- Валютний курс і котировки
- Основні види котирування валюти
- 7.3. Визначення ефективності операцій, пов'язаних з конвертованістю валют
- 7.4. Міжнародні розрахунки
- Особливості організації міжнародних розрахунків
- Основні форми міжнародних розрахунків
- Тема 8. Фінансові послуги на кредитному ринку
- 8.1. Види та групи банківських операцій, які здійснюють банки в Україні
- 8.2. Поняття та економічна роль банківського кредиту
- 8.3. Методи і принципи фінансування та кредитування капітальних вкладень комерційними банками
- Порядок відкриття фінансування капіталовкладень
- 8.4. Лізингові та селенгові операції як форма організації кредитно-фінансових відносин
- 8.5. Економічна сутність та механізм здійснення факторингових операцій
- 8.6. Економічні основи та специфіка фінансової діяльності кредитних спілок
- 8.7. Інші послуги комерційних банків на ринку фінансових послуг
- Тема 9. Фінансові послуги на ринку цінних паперів
- 9.1. Характеристика корпоративних цінних паперів
- Особливості формування ринку акцій
- Корпоративні облігації
- 9.2. Фактори формування ринку державних цінних паперів
- Характеристика державних облігацій
- 9.3. Інші види цінних паперів та похідні (спеціальні) інструменти ринку цінних паперів
- 9.4. Особливості становлення та функціонування ринку муніципальних цінних паперів
- 9.5. Біржові операції з цінними паперами Місце фондової біржі на ринку цінних паперів
- Біржові операції
- Біржові індекси
- 9.8. Управління портфелем цінних паперів (зарубіжний досвід)
- Тема 10. Фінансові послуги з перейняття ризику
- 10.1. Ймовірнісно - психологічні аспекти проблеми ризику в економіці Ризик в процесі прийняття управлінських рішень у фінансовій сфері
- Аспекти теорії системи управління інвестиційним ризиком
- Методи та критерії вимірювання міри фінансового ризику
- Способи зниження міри фінансового ризику
- 10.2. Місце валютних ризиків в системі комерційних ризиків. Підходи до вибору стратегії захисту від валютних ризиків
- 10.3. Сучасні методи та схеми хеджування ризиків на фінансовому ринку. Практикум на прикладі валютних ризиків
- Хеджування за допомогою опціонів. Валютні опціони
- 10.4. Техніка укладання ф'ючерсних контрактів
- Основні поняття біржової торгівлі ф'ючерсними контрактами
- 10.5. Хеджери, спекулянти та арбітражери як основні учасники ринку термінових контрактів
- Хеджери. Техніка хеджування
- Біржові спекулянти та їх класифікація
- Розділ 3. Особливості організації ринку фінансових послуг в україні
- Тема 11. Інфраструктура ринку фінансових послуг
- 11.1. Поняття та елементи ринкової інфраструктури ринку фінансових послуг
- Банківські інформаційні технології
- 11.2. Розміщення інфраструктури фінансового ринку: аналітичний аспект
- 11.4. Проблема створення інфраструктури ринку ануїтетів
- Тема 12. Державне регулювання основних сегментів ринку фінансових послуг
- 12.1. Необхідність державного регулювання ринку фінансових послуг на етапі становлення його функціональної системи
- 12.2. Національний банк як орган державного регулювання ринку фінансових послуг
- 12.3. Методи регулювання банківської діяльності
- I. Адміністративне регулювання:
- II. Індикативне регулювання:
- Регулювання кредитних відносин центрального банку з комерційними
- Особливості процесу адаптації банківського законодавства України і Європейського Союзу
- Проблема ліквідації проблемних позик
- 12.4. Державна політика на валютному ринку
- 12.5. Регулювання діяльності учасників ринку цінних паперів
- Роль саморегулюючих організацій на ринку цінних паперів
- 12.6. Вплив податкової політики держави на розвиток та функціонування ринку нерухомості
- 12.7. Основні завдання державного регулювання інвестиційних процесів у економіці України