12. Инвестиционные операции с ценными бумагами, риски данных операций и их регулирование.

В экономической литературе и на практике рассматриваются в широком и узком смысле.

В узком смысле: вложения в ценные бумаги на долгосрочной основе с целью получения инвестиционного дохода.

Широкий подход: к инвестиционным операциям относят все виды вложений в ценные бумаги, в том числе операции РЕПО, а также вложения в ценные бумаги для их продажи (торговый портфель).

На практике используется более широкий подход.

Инвестиционные операции с ценными бумагами – вложения в ценные бумаги с целью получения дохода или другой выгоды.

В настоящее время в соответствии с МСФО, вложения в ценные бумаги в балансе отражаются в следующих статьях:

1. Вложения в ценные бумаги для их продажи (торговый портфель)

2. Вложения в ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыли и убытки

3. Вложение в ценные бумаги, удерживаемые до погашения

В настоящее время, на начало 2014 года в структуре активов вложения в ценные бумаги занимают 13,6% и имеют тенденцию снижения в последние годы.

В 2010-2011 годы показатель был 17% Связано с активностью кредитования. Чем активнее кредитование, тем меньше капитала идет в ценные бумаги. Основная часть активов – кредиты.

Если говорить о ценных бумагах по их видам: долевые, долговые, то традиционно в России преобладают вложения в долговые ценные бумаги (80%) всех вложений в ценные бумаги. Это связано с тем, что долговые ценные бумаги – с фиксированным доходом. Они приемлемы для консервативных стратегий.

Цели инвестиционных операций с ценными бумагами:

• Получение инвестиционного дохода в виде %, дивидендов, получение дополнительного дохода за счет курсовых разниц (перепродажа), переоценка прибыли

• Участие в капиталах других структур, которое может сопровождаться установлением контроля над собственностью (если приобретается более 50% голосующих акций, данные вариант ведет к объединению компаний, открытию дочерних структур)

• Долевое участие может и не сопровождаться установлением контроля над собственностью, когда приобретается менее 50% акций,

• Управление ликвидностью банка:

  • Текущее поддержание ликвидности

  • Повышение ликвидности за счет обязательных нормативов Н2, Н3 и т.д. Это достигается за счет вложений в государственные ценные бумаги ГКО ФЗ. Либо в векселя надежных финансово-устойчивых банков

  • Диверсификация вложений, обеспечение надежности, снижение рисков

  • Использование конкретных ценных бумаг (государственных, банковских векселей) в качестве залоговой ценности при получении кредита в ЦБР

Банк, осуществляя вложения в ценные бумаги, предварительно разрабатывает инвестиционную политику.

Инвестиционная политика – стратегия вложений в ценные бумаги на конкретный период времени.

Разрабатывается самостоятельно с учетом типовых вопросов:

1. Формируются цели инвестиций в ценные бумаги

   1. Портфельные (поддержание ликвидности)

   2. Стратегические (участие в УК других предприятий)

2. Примерная структура портфеля ценных бумаг с учетом приоритетов во вложениях по критериям:

   1. Виды ценных бумаг

   2. Тип эмитента

   3. Вид экономической деятельности эмитента

3. Лимитная политика: в целом определяется лимит по инвестиционным операциям, и по требованиям ЦБРФ рассчитываются лимиты вложений в ценные бумаги для филиалов и внутренних подразделений банка

4. Примерный расчет доходности вложений в ценные бумаги

5. Виды рисков и инструменты их снижения

6. Организация инвестиционных операций с ценными бумагами в банке: какие его внутренние подразделения и отделы задействованы в этих операциях и какие функции за ними закреплены.

Риск по инвестиционным операциям с ценными бумагами – вероятность потерь, убытков или снижения доходности при обесценении вложений ценные бумаги.

По методике ЦБР данный вид риска называется фондовыми риском, который наряду с валютным и процентными рисками является разновидностями рыночного риска.

Причины инвестиционного (фондового) риска:

• Снижение ликвидности ценной бумаги. Имеет место при неблагоприятной рыночной конъюнктуре, когда спрос на ценную бумагу снижается по сравнению с её предложением, и, в конечном итоге, это ведет к снижению рыночной стоимости ценной бумаги. Это естественно для рынка ценных бумаг, в особенности в кризисных ситуациях или в переходных условиях.

• Ухудшение финансового состояния эмитента ценных бумаг. Это ведет к снижению ликвидности, рентабельности, прибыльности, и постепенно – к снижению доходности той или иной ценной бумаги. В литературе можно встретить формулировку «кредитный риск».

• Неблагоприятное изменение ставки рыночного процента (%х ставок на МБК и ставки ЦБ). Как правило, при росте рыночных ставок, ставки ЦБ, курс корпоративных ценных бумаг снижается. И, поэтому, при осуществлении инвестиций в ценные бумаги банку необходимо осуществлять анализ рыночных % ставок.

Методы снижения риска по инвестиционным операциям с ценными бумагами:

1. Диверсификация вложений в ценные бумаги (диверсификация инвестиционного портфеля) – ограничение вложений в ценные бумаги по различным критериям:

   1. По виду ценных бумаг

   2. По типу эмитента

   3. По срокам вложений

   4. По виду экономической деятельности эмитента (преобладает топливно-энергетический, добыча, банки, телекоммуникации, сырьевые компании)

   5. По географии эмитента и т.д.

2. Формирование специального страхового резерва – резерв под обесценение вложений в ценные бумаги (ПБР № 283). Резерв создается по вложениям ценные бумаги для продажи (торговый портфель)

3. Проведение лимитной политики. Лимит по всем операциям, для филиалов, по видам деятельности эмитентов и т.д. – устанавливается банком

4. Операции с производными ценными бумагами (опцион, фьючерс)

5. Проведение банками фундаментального и технического анализа при осуществлении инвестиционных операций с ценными бумагами. Фундаментальный анализ предполагает оценку финансового состояния эмитента ценных бумаг, находящихся в портфеле банка по данным публикуемой отчетности. По аналогии с кредитными операциями, анализируется финансовая устойчивость эмитента, ликвидность баланса, оборачиваемость капитала и рентабельность деятельности. Кроме этого, важным является проведение внешнего анализа: изучение состояния дел в отрасли, где функционирует эмитент, её перспектив, доли эмитента в отрасли, его основных конкурентов, поскольку это так же определяет финансовое состояние данного эмитента.

6. (Технический?) - Анализ динамики объемов операций с конкретной ценной бумагой, динамики рыночного курса по данным биржевой статистики.

Разновидностью инвестиционных операций с ценными бумагами являются операции РЕПО (соглашение об обратном выкупе). Точнее, это: купля-продажа ценных бумаг банком при условии осуществления обратной сделки через установленный промежуток времени по конкретной цене. Операция РЕПО организационно состоит из 2х частей:

1. Вложение в ценную бумагу, покупка ценной бумаги

2. Продажа ценной бумаги

Основное назначение операций РЕПО – регулирование ликвидности. Привлечение средств, их размещение. Операции могу осуществляться не только между банками, но и во взаимоотношении между банком и ЦБР и является инструментом денежно-кредитной политики.

Данная операция достаточно универсальна, и её предметом могут выступать не только ценные бумаги, но и другие активы (иностранная валюта).

Операции РЕПО между банками зачастую сравнивают с межбанковским кредитованием, рассматривают как альтернативу МБК. (потому что этот инструмент дополняет заблокированный инструмент взаимодействия между банками (МБК). Общего с МБК: условия (срочность. Возвратность, платность), своеобразный кредитор (тот, кто покупает) и заемщик, есть обеспеченность)). С экономичсекой точки зрения схоже с МБК. Но по разному отражаются в балансе, с юридической точки зрения, по оформлению документов.