19. Оценка денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности при анализе инвестиционной проектов

Денежный   поток  (ДП) обычно состоит из частичных  потоков  от отдельных видов деятельности. Для ряда  инвестиционных   проектов  строго разграничить  потоки  по разным видам  деятельности  может оказаться затруднительным. В этих случаях Методические рекомендации допускают объединение некоторых (или всех)  потоков:

1. ДП от   инвестиционной   деятельности. К оттокам относятся капвложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце  проекта, затраты на увеличение оборотного капитала  и  средства, вложенные в дополнительные фонды. К притокам - продажа активов (возможно, условная) в течение  и  по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

В соответствии с Методическими рекомендациями в ДП от  инвестиционной   деятельности  в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию  и  вводу в эксплуатацию новых основных средств  и  ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры). В ДП   от  инвестиционной   деятельности  включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток  денежных  средств, уменьшение - как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные на депозит, а также затраты на покупку ЦБ других хозяйствующих субъектов, предназначенные для финансирования данного ИП.

В качестве притока в  ДП от   инвестиционной   деятельности  включаются доходы от реализации выбывающих активов. В этом случае, однако, необходимо предусмотреть уплату соответствующих налогов. Сведения об  инвестиционных  затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат.

Источниками информации таких  потоков  являются:  проект, технико-экономическое обоснование (ТЭО) или «Обоснование инвестиций».  Оценка  затрат на приобретение отдельных видов основных фондов может производиться также на основе результатов оценки  соответствующего имущества. Распределение  инвестиционных  затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства.

2. ДП  от  операционной   деятельности. К притокам относятся выручка от реализации, а также прочие  и  внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды. К оттокам - производственные издержки, налоги.

К ДП от  операционной   деятельности  Методическими рекомендациями отнесены основные результаты  операционной  деятельности, включая: получение прибыли на вложенные средства. Соответственно, в ДП при этом учитываются все виды доходов  и  расходов, связанных с производством продукции,  и  налоги, уплачиваемые с указанных доходов. В частности, здесь учитываются притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов.

К  финансовой   деятельности  относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, то есть поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы  и  привлеченных средств.

3. ДП от  финансовой   деятельности. К притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала  и  привлеченных средств: субсидий  и  дотаций, заемных средств, в том числе  и  за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг. К оттокам - затраты на возврат  и  обслуживание займов  и  выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

ДП от  финансовой   деятельности  в большой степени формируются при выработке схемы финансирования  и  в процессе расчета эффективности ИП. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования: об объеме акционерного капитала, субсидий  и  дотаций, а также об условиях привлечения заемных средств (объем, срок, условия получения, возврата  и  обслуживания).