24. Современные теории дивидендов. Виды дивидендной политики и порядок выплаты дивидендов в рф.
Дивидендная политика – часть политики управления структурой капитала, состоящая в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями чистой прибыли с целью максимизации общей стоимости предприятия.
Дивидендная политика должна основываться в значительной мере на предпочтении инвесторами дивидендов или дохода от прироста капитала. Это предпочтение может быть описано с помощью модели оценки акций в условиях постоянного роста: P = , где Р – стоимость акции D – величина дивиденда - стоимость источника капитала «нераспределенная прибыль»g – темп роста компании
Формула показывает, что если компания повышает D, то это может послужить причиной увеличения P. С другой стороны, увеличение D приведет к уменьшению объема реинвестиций, ожидаемый темп роста g снизится, что, скорее всего, приведет к снижению P. Таким образом, какие-либо изменения в политике выплат будут иметь два противоположных результата, поэтому фирма должна стремиться найти тот баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизирует цену акций.
Существует несколько основных направлений в теории дивидендной политики:
1.Теория иррелевантности дивидендов Модильяни – Миллера (M&M). Согласно этой теории, стоимость фирмы определяется исключительно способностью активов фирмы приносить прибыль и что способ распределения прибыли между дивидендами и нераспределенной прибылью не оказывает никакого влияния на эту стоимость. Если компания направляет часть прибыли на дивиденды, то для привлечения этих средств она должна выпустить на эту сумму акции. В результате акционерам все равно, получать ли дивиденды или оставить прибыль реинвестированной. Основные допущения модели: нет налогов; нет издержек, связанных с эмиссией; инвесторам безразличен выбор между дивидендами или доходом от прироста капитала; инвестиционная политика фирмы независима от дивидендной; инвесторы и менеджеры имеют одинаковую информацию.
2.Теория «синицы в руках»: Гордон и Линтнер. Наиболее уязвимая сторона теории иррелевантности дивидендов М&М заключается в том, что инвесторы индифферентны к выбору между дивидендами и доходом от прироста капитала. Выплата дивидендов может разрешить существующие у акционеров сомнения о прибыльности компании. Дивиденды выплачиваются на текущей основе, а перспектива реализации прироста капитала относится к будущему. Т.о. Гордон и Линтнер ценят дивидендную доходность выше капитальной доходности, т.к. она обладает меньшим риском.
3. Теория налоговой дифференциации: Литценбергер и Рамасвами. Согласно данной теории инвесторы могут изменять предпочтения в зависимости от уровня налогообложения в различных странах. В той мере, в какой налог на прирост капитала оказывается меньше, чем налог на дивидендный доход, реинвестирование прибыли может иметь определенное преимущество. Кроме того, налог на прирост капитала отсрочивается до момента фактической продажи акций.
Разновидности дивидендных политик.
1. Консервативная – менеджмент не считает выплату дивидендов существенным фактором, влияющим на результативность деятельности компании: а) выплата дивидендов по остаточному принципу (после финансирования всех инвестиционных проектов); «-» нестабильность величины выплачиваемых дивидендов.
б) стабильный размер дивидендных выплат, который постоянно корректируется на инфляцию; «+» высокий инвестиционный интерес к бумагам компании, «-» слабая связь с финансовыми результатами компании.
2. Умеренная – менеджмент считает выплату дивидендов более существенным фактором, влияющим на стоимость компании; политика min стабильного дивиденда с надбавкой в отдельные периоды; «+» высокий инвестиционный интерес, «-» не высокий дивиденд.
3. Агрессивная - менеджмент считает выплату дивидендов самым важным фактором, влияющим на стоимость компании: а) стабильный уровень дивидендов (устанавливается const доля ЧП, которая выплачивается в виде дивидендов); «+» простая процедура формирования дивидендов, «-» нестабильность выплат. б) политика постоянного роста размера дивидендов в % от их предыдущей суммы; «+» высокий инвестиционный интерес, «-» отсутствие гибкости реализации политики, постоянно возрастающая финансовая напряженность.
Порядок выплаты дивидендов в РФ. 1. АО вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения о выплате дивидендов по размещенным акциям. 2. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества. 3. Решения о выплате дивидендов принимаются общим собранием акционеров. 4. Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. Срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 дней со дня принятия решения об их выплате. 5. Если в течении определенного срока, объявленные дивиденды не выплачены лицу, имеющему право получения дивидендов, такое лицо вправе обратиться в течение 3х лет после истечения этого срока к АО с требованием о выплате ему объявленных дивидендов (Уставом АО может быть предусмотрен более продолжительный срок для обращения, но не больше 5ти лет со дня истечения срока выплаты).
- Финансы как экономическая категория: признаки финансовых отношений, функции финансов как проявления их сущности
- 1 Формирование денежных фондов как централизованных, так и децентрализованный
- 2.Современные теории финансов. Основные подходы к трактовке финансов в зарубежной литературе
- 3.Понятие системы финансов: подсистемы и звенья финансов, их характеристика, взаимосвязь звеньев
- 4.Статистика финансов в национальной экономики
- 5. Роль финансов в процессе глобализации мировой экономики
- 6. Основные направления бюджетной политики в условиях модернизации экономики России.
- 7. Бюджетная система рф, ее принципы.
- 8. Регулирование дефицита бюджета и государственного (муниципального) долга
- 9. Развитие межбюджетных отношений в России
- 10. Бюджетный процесс и полномочия его основных участников, направления реформирования бюджетного процесса
- 11.Экономическое содержание, классификация и функции налогов. Роль налогов в формировании бюджетов различных уровней.
- 12.Налоговая политика государства в системе государственного регулирования экономики.
- 13.Налоговая система рф: структура, общая характеристика, основные направления развития.
- 14.Общая характеристика налогов, взимаемых с организаций в рф.
- 15.Экономическое содержание и структура налогов с физических лиц в рф.
- 16. Доходы организаций (предприятий), формирование и использование выручки от продаж
- 17. Себестоимость проданной продукции (работ, услуг); нормативное регулирование и планирование
- 18.Расчет точки безубыточности организации. Эффект производственного рычага
- 19. Источники финансирования инвестиций на предприятиях. Амортизационная политика в современных условиях
- 20. Планирование потребности в оборотном капитале. Финансовый цикл организации
- 21. Капитал ао: состав, классификация, порядок формирования и использования.
- 22. Стоимость акционерного капитала. Теории и модели.
- 2.Теория структуры капитала.
- 23. Управление структурой капитала. Эффект финансового рычага. Американская и европейская концепции.
- 24. Современные теории дивидендов. Виды дивидендной политики и порядок выплаты дивидендов в рф.
- 25. Модель средней взвешенной стоимости капитала и области ее применения.
- 26. Инвестиции: понятие и классификация, общая характеристика инвестиционной среды рф
- 27. Финансирование реальных инвестиций: источники, формы и способы
- 28. Способы определения ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов
- 29. Понятие финансового инструмента. Классификация финансовых инструментов, оценка их стоимости и доходности
- 30. Портфель финансовых инвестиций. Методы снижения риска инвестиционного портфеля
- 31. Деньги. Определение категории. Содержание денег (функции) и форма (эволюция от примитивных к современным).
- 4.Деньги как средство платежа.
- 32. Денежная система, её элементы. Виды денежных систем или стандартов (металлические: подвиды и неразменные бумажные). Преимущества и недостатки каждого вида.
- 34.Деньги центрального банка и деньги коммерческих банков. Природа денежного мультипликатора.
- 35.Иерархия целей денежно-кредитной политики.
- 36. Современная российская валютная система.
- 37. Особенности валютного рынка. Основные валютные операции.
- 38. Валютный курс, факторы его формирования и методы регулирования.
- 39. Конвертируемость валют: условия и режимы конвертируемости.
- 40. Платёжный баланс и его структура. Методы определения сальдо и регулирования платёжного баланса.
- 41. Международные и российские рейтинговые компании. Особенности рейтингования долговых ценных бумаг.
- 42. Крупнейшие американские, европейские и азиатские биржи: современные проблемы слияний и поглощений
- 43. Фондовые индексы. Мировой опыт и российская действительность
- 44.Технический и фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг: особенности и различия
- 45. Особенности клиринговой, депозитарной и регистраторской деятельности на рцб рф
- 46. Ожидаемая доходность и ожидаемый риск портфеля ценных бумаг
- 47. Эффективный набор портфелей
- 48. Модель сарм и ее модификации.
- 1. Сарм для случая, когда ставки по займам и депозитам не равны -
- 49. Пассивные и активные стратегии управления портфелем (Селищев)
- 50. Методика определения риска var
- Вычисление параметрического VaR: (по пособию Никифоровой)
- 51. Структура банковской системы рф, и меры Правительства и Банка России по укреплению ее стабильности в условиях финансового кризиса.
- 52. Функции и операции коммерческих банков, особенности российского рынка банковских услуг.
- 53. Источники формирования банковских ресурсов. Структура ресурсов российских банков
- 55. Кредитная политика банка и организация кредитного процесса. Особенности кредитной политики банков в условиях посткризисного развития.
- 56. Национальная платежная система России, ее основные источники и направления развития
- 57. Виды банковских счетов, порядок их открытия, очередность платежей с банковского счета клиента. Содержание договора банковского счета
- 58. Расчеты по инкассо. Платежные требования и инкассовые поручения
- 59. Расчеты посредством банковских карт. Рынок банковских карт России.
- 60. Организация кассового обслуживания клиентов в банках. Порядок приема и выдачи наличных денег. План-прогноз кассовых оборотов банка
- 61. Личное страхование, его значение и виды.
- 62. Принципы организации операций по страхованию жизни.
- 63. Страхование ответственности: содержание, формы и основные виды.
- 64. Имущественное страхование: содержание, основные виды. Формы и системы страхового возмещения.
- 65. Государственное регулирование финансовой устойчивости страховых организаций
- 66. Социальное страхование: содержание, принципы организации и финансовый механизм.
- 67. Страховые взносы в системе социального страхования рф: состав и назначение, порядок регулирования.
- 68.Обязательное пенсионное страхование в рф: содержание и виды обеспечения.
- 69. Принципы организации и финансирования обязательного медицинского страхования.
- 70. Системы социальных пособий, финансируемых Фондом социального страхования