logo
ФК и БД / Шпаргалки по ФК

1. Сарм для случая, когда ставки по займам и депозитам не равны -

Начальная версия САРМ предполагает, что ставки по займам и депозитам одинаковы. В реальной жизни они отличаются. Эффективная граница не является линейной, а представляет собой несколько отрезков – см. рис. Любой рискованный портфель, расположенный на сегменте M1M2 рассматривается в качестве рыночного. Для данного варианта возникают две формулы САРМ и SML, которые рассчитываются относительно двух рыночных портфелей в точках Ml и Mb:

для случая, когда - кредитный портфель, идля случая, когда- заемный портфель, где- бета, рассчитанная портфеляMl; где - бета, рассчитанная портфеляMb. 2. САРМ с нулевой бетой - для случая, когда отсутствуют активы без риска, но имеется актив, который содержит только нерыночный риск. Рыночный риск у него отсутствует и поэтиому его бета равна нулю. Для такой ситуации можно построить SML, который будет проходить через рыночный портфель и рискованный портфель с нулевой бетой. Уравнение САРМ: гдеr0 – рискованный актив с нулевой бетой (н, облигация крупной компании, удержив. до погашения)

3. Версия САРМ для облигаций: ,где E(ri) – ожидаемая доходность i-ой облигации; E(rm) – ожидаемая доходность рыночного портфеля облигаций; βi – коэффициент бета i-й облигации. Он равен отношению дюрации облигации i(Di) к дюрации рыночного портфеля облигаций (Dm). Т.О. если доходность рыночного портфеля облигаций вырастет на 1%, то доходность i-й облигации возрастет на величину β. Как следует из формулы, в данной версии САРМ доходность облигации является линейной функцией дюрации облигации.

4. Версия САРМ для фьючерсных контрактов + 5. Версия САРМ для опционов

ИТОГО: результаты проверки САРМ на практике : эмпирическая SML(линия рынка) является линейной и более пологой по сравнению с теоретической SML и проходит через рыночный портфель. + подвергают САРМ сомнению, т.к. теоретически рыноч.портфель САРМ д. включать в себя все существующие активы пропорционально их удельному весу на рынке( вкл.зарубежные активы, недвижимость и т.д.)=> невозможно создать такой портфель на практике и в первую очередь с точки зрения определения веса активов в портфеле и оценки их доходности. Сложно оценить результаты проверки САРМ, поскольку нет определенности в отношении того, является ли выбранный для экспериментов портфель рыночным (эффективным) или нет.