14.3. Современные проблемы развития рынка ценных бумаг в России

В результате проведения мероприятий, направленных на преодоление кризиса на финансовом рынке, были достигнуты следующие позитивные сдвиги:

• с 1999 года отмечается значительный рост курсов акций, биржевой оборот, а также индекса РТС;

• увеличилась капитализация российского рынка акций по отношению к ВВП. Это произошло вследствие приближения цен акций к их внутренней стоимости (хотя до сих пор они недооценены);

• российский рынок ценных бумаг становится всё более значимым источником привлечения инвестиций в экономику РФ;

• увеличение ёмкости рынка облигаций (преимущественно внешних займов).

Однако остаётся ряд нерешённых проблем, которые тормозят развитие фондового рынка и снижают его роль в инвестиционном процессе:

• рынок ценных бумаг России не выполняет функцию трансформации сбережений в инвестиции. Несмотря на то, что доля сбережений в доходах хозяйствующих субъектов достаточно высока, значительная их доля трансформируется в активы не связанные с производством;

• отсутствие справедливого ценообразования на фондовые ценности, прежде всего, на акции;

• высокие трансакционные издержки инвесторов;

• неэффективная дивидендная политика или её отсутствие у большинства российских эмитентов;

• преимущественно спекулятивный характер операций с акциями и другими инвестиционными инструментами;

• низкий уровень информационной прозрачности рынка корпоративных ценных бумаг (в частности, это касается структуры собственности АО);

• объём вторичного рынка акций незначителен по сравнению с первичным;

• слабое развитие рынка производных финансовых инструментов;

• отсутствие у населения доверия к финансовому рынку и слабая информированность граждан относительно финансовых продуктов.