25. Модель средней взвешенной стоимости капитала и области ее применения.
На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – показатель, кот отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:
, где rx - стоимость источника средств x; Wx – его удельный вес
Оценка средневзвешенной стоимости капитала для различных источников:
1. Стоимость функционирующего в производстве СК:
, где Ед – сумма ЧП, выплаченной собственникам в виде дивидендов.
2. Стоимость капитала, привлекаемого путем эмиссии обыкновенных акций: , где L – кол-во вновь выпускаемых акций; Div – дивиденд на акцию в прошлом периоде; TDiv – темп роста дивидендов; VOA – объем привлеченных средств через эмиссию акций; Z – затраты на эмиссию.
3. Стоимость К, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций:
, где L – кол-во привилегированных акций, DivP – дивиденд по привилегированным акциям, Vda – объем привлечения, Zp – затраты на эмиссию.
4. Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита:
, где rБК – ставка % за кредит; ТНП – ставка налога на прибыль; ZБК – затраты на привлечение кредита
5. Стоимость капитала в виде финансового лизинга:
, где rФЛ – годовая лизинговая ставка; aФЛ – годовая норма амортизации актива, привлеченного на условия финансового лизинга.
6. Стоимость заемного капитала, привлекаемого через эмиссию облигаций:
, где r0 - доходность к погашению на момент размещения акций.
7. Стоимость товарного кредита на условиях отсрочки платежа: rЦС – ставка ценовой скидки на проведение наличн.платежа; П0 – период отсрочки платежа в годах
WACC = WDKD(1-T)+ WPKP+ WSKS (или WEKE )
WD – доля ЗК; KD – общая стоимость ЗК; WP – доля СК, приходящаяся на прив.акции в обращении; KP – цена прив.акций; WS – доля СК (нераспр.приб и размещенные акции); KS – цена СК; WE – доля СК при доп.эмиссии; KE – цена СК, получаемого в результате доп.эмиссии.
Замечания: 1. Смысл расчета WACC, равно как и стоимости любого источника, состоит не в оценке сложившегося ее значения, а главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Основное предназначение WACC заключается в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. 2. Отражает ли показатель WACC реальную стоимость фирмы зависит от того, насколько точно удалось вычислить предельные стоимости индивидуальных источников финансирования. Поскольку измеряется ожидаемая стоимость нового (или привлекаемого) капитала, необходимо использовать рыночные оценки стоимости каждой из составляющих, а не данные из бухгалтерской отчетности. Что касается динамики WACC и ее благоприятного значения, то при прочих равных условиях снижение WACC способствует повышению ценности фирмы, под которой понимается ее рыночная стоимость. 3. Чтобы WACC отражала предельную стоимость, используемые весовые коэффициенты тоже должны быть предельными, т.е. они должны соответствовать тем долям источников финансирования, которые фирма собирается использовать. В противном случае, реальная средневзвешенная стоимость капитала будет отличаться от той, которая была вычислена и использовалась для принятия инвестиционных решений. Если эта реальная стоимость окажется выше, чем вычисленная, будут приняты инвестиционные проекты, которые лишь ухудшат положение инвесторов по сравнению с предыдущим вариантом.
- Финансы как экономическая категория: признаки финансовых отношений, функции финансов как проявления их сущности
- 1 Формирование денежных фондов как централизованных, так и децентрализованный
- 2.Современные теории финансов. Основные подходы к трактовке финансов в зарубежной литературе
- 3.Понятие системы финансов: подсистемы и звенья финансов, их характеристика, взаимосвязь звеньев
- 4.Статистика финансов в национальной экономики
- 5. Роль финансов в процессе глобализации мировой экономики
- 6. Основные направления бюджетной политики в условиях модернизации экономики России.
- 7. Бюджетная система рф, ее принципы.
- 8. Регулирование дефицита бюджета и государственного (муниципального) долга
- 9. Развитие межбюджетных отношений в России
- 10. Бюджетный процесс и полномочия его основных участников, направления реформирования бюджетного процесса
- 11.Экономическое содержание, классификация и функции налогов. Роль налогов в формировании бюджетов различных уровней.
- 12.Налоговая политика государства в системе государственного регулирования экономики.
- 13.Налоговая система рф: структура, общая характеристика, основные направления развития.
- 14.Общая характеристика налогов, взимаемых с организаций в рф.
- 15.Экономическое содержание и структура налогов с физических лиц в рф.
- 16. Доходы организаций (предприятий), формирование и использование выручки от продаж
- 17. Себестоимость проданной продукции (работ, услуг); нормативное регулирование и планирование
- 18.Расчет точки безубыточности организации. Эффект производственного рычага
- 19. Источники финансирования инвестиций на предприятиях. Амортизационная политика в современных условиях
- 20. Планирование потребности в оборотном капитале. Финансовый цикл организации
- 21. Капитал ао: состав, классификация, порядок формирования и использования.
- 22. Стоимость акционерного капитала. Теории и модели.
- 2.Теория структуры капитала.
- 23. Управление структурой капитала. Эффект финансового рычага. Американская и европейская концепции.
- 24. Современные теории дивидендов. Виды дивидендной политики и порядок выплаты дивидендов в рф.
- 25. Модель средней взвешенной стоимости капитала и области ее применения.
- 26. Инвестиции: понятие и классификация, общая характеристика инвестиционной среды рф
- 27. Финансирование реальных инвестиций: источники, формы и способы
- 28. Способы определения ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов
- 29. Понятие финансового инструмента. Классификация финансовых инструментов, оценка их стоимости и доходности
- 30. Портфель финансовых инвестиций. Методы снижения риска инвестиционного портфеля
- 31. Деньги. Определение категории. Содержание денег (функции) и форма (эволюция от примитивных к современным).
- 4.Деньги как средство платежа.
- 32. Денежная система, её элементы. Виды денежных систем или стандартов (металлические: подвиды и неразменные бумажные). Преимущества и недостатки каждого вида.
- 34.Деньги центрального банка и деньги коммерческих банков. Природа денежного мультипликатора.
- 35.Иерархия целей денежно-кредитной политики.
- 36. Современная российская валютная система.
- 37. Особенности валютного рынка. Основные валютные операции.
- 38. Валютный курс, факторы его формирования и методы регулирования.
- 39. Конвертируемость валют: условия и режимы конвертируемости.
- 40. Платёжный баланс и его структура. Методы определения сальдо и регулирования платёжного баланса.
- 41. Международные и российские рейтинговые компании. Особенности рейтингования долговых ценных бумаг.
- 42. Крупнейшие американские, европейские и азиатские биржи: современные проблемы слияний и поглощений
- 43. Фондовые индексы. Мировой опыт и российская действительность
- 44.Технический и фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг: особенности и различия
- 45. Особенности клиринговой, депозитарной и регистраторской деятельности на рцб рф
- 46. Ожидаемая доходность и ожидаемый риск портфеля ценных бумаг
- 47. Эффективный набор портфелей
- 48. Модель сарм и ее модификации.
- 1. Сарм для случая, когда ставки по займам и депозитам не равны -
- 49. Пассивные и активные стратегии управления портфелем (Селищев)
- 50. Методика определения риска var
- Вычисление параметрического VaR: (по пособию Никифоровой)
- 51. Структура банковской системы рф, и меры Правительства и Банка России по укреплению ее стабильности в условиях финансового кризиса.
- 52. Функции и операции коммерческих банков, особенности российского рынка банковских услуг.
- 53. Источники формирования банковских ресурсов. Структура ресурсов российских банков
- 55. Кредитная политика банка и организация кредитного процесса. Особенности кредитной политики банков в условиях посткризисного развития.
- 56. Национальная платежная система России, ее основные источники и направления развития
- 57. Виды банковских счетов, порядок их открытия, очередность платежей с банковского счета клиента. Содержание договора банковского счета
- 58. Расчеты по инкассо. Платежные требования и инкассовые поручения
- 59. Расчеты посредством банковских карт. Рынок банковских карт России.
- 60. Организация кассового обслуживания клиентов в банках. Порядок приема и выдачи наличных денег. План-прогноз кассовых оборотов банка
- 61. Личное страхование, его значение и виды.
- 62. Принципы организации операций по страхованию жизни.
- 63. Страхование ответственности: содержание, формы и основные виды.
- 64. Имущественное страхование: содержание, основные виды. Формы и системы страхового возмещения.
- 65. Государственное регулирование финансовой устойчивости страховых организаций
- 66. Социальное страхование: содержание, принципы организации и финансовый механизм.
- 67. Страховые взносы в системе социального страхования рф: состав и назначение, порядок регулирования.
- 68.Обязательное пенсионное страхование в рф: содержание и виды обеспечения.
- 69. Принципы организации и финансирования обязательного медицинского страхования.
- 70. Системы социальных пособий, финансируемых Фондом социального страхования