5.2. Фондовые индексы.
Кроме показателя капитализации информационно-аналитические агентства рассчитывают и публикуют огромное количество различных показателей. Среди них:
Р/E- отношение цены акции к чистой прибыли компании в расчете на одну акцию.
Коэффициент ожидания рынка в отношении к данным акциям: КО=np/ns, где np - число заявок на покупку данных акций, ns - число заявок на продажу.
Коэффициент интереса к данным акциям: КI=ns/n, где n - общее число заявок на покупку на рынке.
Коэффициент стабильности курса акций: KS=(Ps-Pp)/[(Ps+Pp)/2], где Ps и Pp - соответственно, цена продажи и покупки данной акции.
И, наконец индикатор или термометр погоды фондовых рынков - индексы. Именно индексы характеризуют общее состояние фондового рынка. В финансовой печати публикуются биржевые и внебиржевые фондовые индексы для международного рынка акций в целом, региональных и национальных рынков. Так, Morgan Stenli Capital International (MSCI)публикует следующие индексы:
мировой - 1500 акций из 22 стран;
европейский - 600 акций;
по Европе, Австралии и Дальнему Востоку (EAFE) -1000 акций.
Эти индексы учитывают около 60% капитализации каждого рынка.
В “Financial Times” публикуются фондовые индексы для основных национальных, региональных и мирового рынков (FT/S P Actuaries World Indicses), рассчитываемые совместно FTSE International и Standard Poor^s. Региональные индексы рассчитываются для следующих регионов ( в скобках указано число учитываемых компаний): Америка (823), Европа (726), северные страны (151), Тихоокеанский регион (874), Евро-Тихоокеанский регион (1600), Северная Америка (768), Европа без Великобритании (515), Тихоокеанский регион без Японии (394), мировой рынок баз Великобритании (2256), мировой рынок без Японии (1987).
Индексы FT/S P Actuaries основаны на данных около 2500 акций и учитывают более 70% капитализации каждого рынка. Существуют и другие международные фондовые индексы. Так, с 1987 г. Salomon Brothers и Frank Russel публикуют индексы Salomon // Russel Global Equity. Союз швейцарских банков (Union de Banquers Suisses - UBS) вычисляет региональные и мировые индексы на основе значений основных национальных индексов.
Инвесторы - резиденты обычно предпочитают свои национальные индексы. Некоторые из этих индексов приведены в табл. 2._.
Таблица 2._
Национальные фондовые индексы
Страна | Биржа (город) | Индекс |
США | Нью-Йоркская фондовая биржа | NYSE Conposit, Standard Poor6s 500, Dow Jones Industrial |
| Американская фондовая биржа | AMEX Composite Index |
| Внебиржевой рынок | Nasdaq Composite, Nasdaq 100 |
Япония | Токио | Nikkei Average, TOPIX |
Великобритания | Лондон | FT-SE30, FT-SE100, FT-SE Mid250 |
Канада | Торонто | TSE |
| Монреаль | Montreal Industrial |
Гонконг | Гонконг | Hand Send |
Сингапур | Сингапур | Straits Times |
Австралия | Сидней | All Ordinaries |
Нидерланды | Амстердам | AEX Index |
Франция | Париж | CAC 40 |
Германия | Франкфурт | FAZ, DAX |
Швейцария | Цюрих | Swiss Mkt Index |
Все индексы определяются по-разному. Правильно составленный индекс отражает цены всех ценных бумаг в рассматриваемой выборке. Плохо продуманный индекс дает ошибочные показатели для непредставительной совокупности ценных бумаг. При выборе индекса нужно учитывать следующие важные факторы:
1. Размер выборки. Выборка должна представлять достаточно большую часть изучаемой совокупности бумаг, так как большие выборки более надежны. Хорошо известный средний промышленный индекс Доу-Джонса строится на небольшой выборке из 30 акций, хотя на Нью-Йоркской фондовой бирже котируется примерно 1700 акций. С другой стороны, если выборка слишком велика, расчеты могут оказаться слишком дорогостоящими.
2. Представительность. Выборка должна быть представительной. Например, Доу-Джонс построен на непредставительной выборке акций NYSE, в которую входят лишь крупные, старые, высококлассные фирмы. В результате этого индекс дает мало информации о том, что происходит с мелкими фирмами, котирующимися на NYSE.
3. Вес. Каждому элементу в выборке должен быть присвоен вес, соответствующий инвестиционным возможностям изучаемой совокупности.
Есть три математических способа составления индекса, но при каждом методе расчета индекса в каждый последующий день используются текущие цены, и результат сравнивается со средней ценой предыдущего дня.
С помощью метода среднеарифметической индекс рассчитывается путем сложения цен всех наименований входящих в него акций. Таким образом, при этом методе предполагается, что приобретается по одной акции всех наименований, составляющих индекс. На деле это не приносит особой пользы при создании портфеля-ориентира, особенно в целях профессионального управления фондами, поскольку такой индекс не учитывает веса акций в зависимости от размера выпуска.
Наиболее эффективный и широко используемый сейчас метод — это метод средневзвешенной. Он заключается в умножении цены акции на количество выпущенных акций и сложении результатов. Следовательно, это способствует лучшему воспроизведению портфеля, поскольку фактически здесь устанавливается равная в процентном отношении инвестиция в каждую компанию, акции которой входят в индекс. Таким образом, любое изменение цены акции компании с большей капитализацией оказывает более значительное влияние на изменение значения индекса.
Третий метод — это метод средней стоимости (или среднегеометрической величины), который основан на предположении, что инвесторы вкладывают одинаковую сумму в каждую ценную бумагу. При расчете по этому методу, как и по среднеарифметическому, берутся только цены акций, но затем они перемножаются между собой и из результата извлекается корень п-ной степени (где п — количество ценных бумаг в индексе). Хотя этот метод хорош в начале, он предполагает, что постоянно сохраняются те же позиции (с точки зрения числа акций, а не стоимости инвестиций) и, соответственно, со временем становится нереалистичным для целей создания портфеля-ориентира (конечно, если цены всех акций не меняются одинаковыми темпами).
Как уже говорилось, индексы фондового рынка можно использовать как показатель изменения рынка (или по меньшей мере какой-то его части), что позволяет инвесторам определить тенденцию. Но важнее всего то, что они дают ориентир, с которым инвесторы могут сравнивать эффективность своих собственных портфелей как с известной инвестиционной базой.
На российском фондовом рынке рассчитываются и публикуются индексы РТС, консультационного агентства “Акции, консультации и маркетинг” (индексы АК М), газеты “Москоу таймс” (MT Index) и некоторые другие.
Индекс РТС является официальным единственным индикатором Российской Торговой системы. Индекс РТС рассчитывается по результатам работы системы в течение одного торгового дня. Индекс на текущую дату (In) рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации (МСn) акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации (МСn- ) этих же акций на предыдущую (n-1)- дату.
In = I n-1 * (MCn\MCn-1)
МСn- сумма рыночных капитализаций акций на текущую дату
N
MCn = Kni * Pni ,
i=1
где Кni- количество обыкновенных акций, выпущенных i-ым эмитентом на текущую дату, Рni- цена акции i-того эмитента на текущую дату, N- число акций в списке, по которому рассчитывается индекс.
Цена акции на текущую дату определяется как среднее значение цены по сделкам, совершенным в течение данного торгового дня, т.е. суммарный объем в денежном выражении (Q1) делится на суммарное количество проданных акций (Q2).
Рn = Q1/Q2
После того, как индекс рассчитан, обычно возникают ситуации, требующие его пересмотра. Три наиболее важных события, требующих исправления индекса: 1) изменение числа компаний в выборке, 2) корректировка, необходимая при дроблении акций при выплате дивидендов акциями, 3) замена одних ценных бумаг на другие.
Так, при расчете индекса РТС, при изменении списка акций на n-дату индекс рассчитывается с использованием капитализации (МСn) по новому списку. Для предотвращения скачка, обусловленного расчетами по новому списку, производится расчет капитализации (МСn-1) по новому списку на (n-1) дату. Значение МСn-1 используется в качестве капитализации предыдущего дня.
In= I n-1 * (MCn\MCn-1)
Итак, использование индексов для анализа тех или иных акций и портфеля ценных бумаг имеет смысл только в том случае, если точно известно, как он построен, иначе подобного рода анализ может привести к ошибочным суждениям.
Общий контроль и внесение изменений в методику расчета индекса осуществляется Информационным Комитетом ПАУФОР. Контроль за правильностью расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой обеспечивается тем, что исходная информация является открытой и общедоступной.
Yandex.RTB R-A-252273-3
- Управление открытыми акционерными обществами
- Омск-2001
- 1. Акционирование как форма развития хозяйственой системы.
- 1. Акционирование как форма развития хозяйственной системы
- 1.1. Понятие акционирования.
- 1.2. Особенности аккумуляции средств в процессе акционирования.
- 1.3. Виды акционирования.
- 1.4. История акционирования.
- 2. Приватизация – основа создания оао в россии.
- 2.1. Понятие приватизации.
- 2.2. Основные этапы приватизации в Российской Федерации.
- 2.3. Особенности формирования слоя владельцев акций в ходе приватизации.
- 2.4. Эффект от приватизации.
- 3. Акционерное общество как субъект хозяйственного права
- 3.1. Акционерное общество: понятие, сущность.
- 3.2. Виды акционерных обществ
- 3.3. Нормативные акты, регулирующие действие акционерных обществ в России
- 4. Формирование уставного капитала акционерного общества
- 4.1. Понятие уставного капитала общества
- 4.3. Увеличение и уменьшение уставного капитала общества
- 4.4. Уменьшение уставного капитала за счет приобретения и выкупа обществом размещенных акций
- 5. Капитализация.
- 5.1. Понятие капитализации.
- 5.2. Фондовые индексы.
- 5.3. Методы оценки стоимости акций компаний.
- 5.4. Пути повышения капитализации российских предприятий.
- 6. Создание, реорганизация и ликвидация акционерного общества
- 6.1.Учреждение и реорганизация акционерного общества
- 6.2. Устав общества и его реорганизация.
- 6.3.Ликвидация общества
- 7. Общее собрание акционеров
- 7.1. Общие понятия
- 7.2. Компетенция общего собрания акционеров
- 7.3. Подготовка к проведению общего собрания
- 7.4. Внеочередное собрание акционеров
- 7.5. Порядок проведения собрания
- 8. Органы управления акционерным обществом
- 8.1. Роль совета директоров в эффективном функционировании общества
- 8.2. Исполнительный орган общества
- 8.3. Органы контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества
- 8.4. Национальные особенности Советов директоров.
- 9. Проблемы управления корпоративной собственностью.
- 9.1. Роль информации в эффективном управлении корпоративной собственностью.
- 9.2. Раскрытие информации акционерным обществом – основа понимания для собственников и их менеджеров.
- 10. Государство – крупнейший корпоративный собственник в России.
- 10.1. Собственность Российской Федерации.
- 10.2. Участие государства в управлении оао.
- 10.3. Направление совершенствования управления пакетами акций, находящимися в собственности государства.
- 10.5. Зарубежный опыт управления государственной собственностью.
- 11. Роль наемных менеджеров в повышении эфективности управления оао
- 11.1. Правовой статус менеджера.
- 11.2. Вознаграждение и стимулирование управленческого труда в оао.
- 11.3. Взаимоотношения топ-менеджеров с собственниками.
- 12. Реорганизация как форма развития акционерных обществ
- 12.1. Понятие и виды реорганизации коммерческих организаций.
- 12.2.Слияние и присоединение как формы реорганизации.
- Десять ведущих отраслей
- 12.3.Основные мотивы слияний и поглощений компаний.
- 12.4.Механизм защиты компаний от поглощений.
- 13. Методика проведения реорганизации.
- 13.1. Слияние.
- 13.2. Присоединение.
- 13.3. Разделение
- 13.4. Выделение
- 13.5. Преобразование
- 14. Оценка экономической эффективности объединения компаний
- 14.2. Методы оценки эффективности реорганизации компаний.
- 15.Зарубежный опыт развития акционерных обществ.
- 15.1.Эволюция акционерного общества в сша
- 15.2.Современное корпоративное управление в сша
- 15.3.Корпоративное управление в Японии и Германии.
- 15.4.Решение вопросов управления акционерными обществами
- Перечень информации, которую должен содержать в себе