47. Показатели, характеризующие доходность и инвестиционную привлекательность акций, облигаций. Методика расчета.
Акция имеет:- номинальную цену – напечатана на бланке акции или установлена при ее выпуске. Показывает, какая доля уставного капитала приходится на одну акцию на момент создания акционерного общества;- балансовую цену – стоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию;- ликвидационную цену – стоимость реализованного имущества акционерного общества в фактических ценах, приходящихся на одну акцию;- рыночную цену (курс) – цена, по которой акция продается или покупается на рынке.
Курс акции – это отношение рыночной цены к номинальной, выраженной в процентах. Рассчитать рыночную цену акций значительно сложнее, так как акции – это ц/б с плавным доходом и для расчета курса использует различные модели.
Темп прироста дивидендов равен нулю (g=0).
Текущая рыночная цена акций (Ро): ,где Do- текущий дивиденд, r- ставка дохода, которую требует инвестор.
Темп прироста дивидендов постоянен (g=const) ,где D1-дивиденды на ближайший прогнозируемый период.
Темп прироста дивидендов меняется , где i-период начисления процентов.
Оценка доходности акций. В зависимости от порядка начисления дивидендов акции делятся на привилегированные и обыкновенные.
Дивиденды по привилегированным акциям – объявляются в фиксированных процентах от номинальной стоимости
,где Dпр – доход на одну привилегированную акцию, f-фиксированная годовая ставка процентов, N - количество привилегированных акций.
- Дивиденды по обыкновенным акциям:
Доб = чистая прибыль – Dпр / количество обыкновенных акций (Моб).
- На выплату дивидендов по обыкновенным акциям может идти не весь доход, а только его часть, поэтому величина выплачиваемого дивиденда определяется дивидендным выходом.
Dвых=До/Дак,, где Дак- доход по всем акциям.
Доходность по всем акциям определяется доходом от выплачиваемых дивидендов, а также разницей в цене покупки и продажи.
- Доходность текущая (без учета налогообложения) – Дтек. , где D–дивиденд за время владения акцией,P1 - курсовая стоимость акций. Дтек с уч.н/об= , где I – ставка налогооблажения
Доходность конечная ,где P – разница P=P1-Po, P1-цена покупки, Ро – цена продажи.
Курсовая стоимость акций рассчитывается в соответствии с банковской депозитной ставкой. Ра = Dпр / банковский процент * 100%. Рыночная цена акций определяется спросом и предложением и в первую очередь размером полученного по акциям дивиденда и уровням банковского процента. Чем выше размер дивиденда, тем больше рыночная стоимость акций; чем выше уровень банковского процента, тем ниже рыночная стоимость акций. Ценность акций на рынке
Облигация – это эмиссионная ц/б, закрепляющая право на получение от эмитента предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированных в ней процентов по стоимости или иному имущественному эквиваленту. Для эмитента выпуск облигаций привлекателен тем, что:
- по срокам их размещения могут быть мобилизованы дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщиков.
Инвестора привлекает в выпуске облигаций:- получение дохода в зависимости от вида облигаций по прошествии определенного времени регулярно или по строго установленному проценту. Облигация имеет цену:
-номинальную – напечатана на бланке облигаций и обозначена сумма, которая берется займы и подлежит возврату по истечении облигационного займа;
-выкупную цену, по которой эмитент выкупают облигации у инвестора по истечении срока займа; может совпадать и не совпадать с номинальной ценой, что определяет условия займа (по российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать с номинальной).
-рыночную, по которой облигации продаются и покупаются на рынке.
-курс облигаций – значение рыночной цены, выраженной в процентах к ее номиналу.
При расчете доходности покупки облигаций используют следующие понятия:
Курс
,
где Р – цена облигации,
N – номинальная стоимость.
Цена облигации при заданном курсе
Если по облигациям не выплачивают проценты, то облигация называется процентной и доход определяется от ее номинальной стоимости
I=i*N
Если по облигациям на выплачивают процент, то облигация называется дисконтной и доход определяется как разность между ценой выкупа (номинальной) и ценой покупки (дисконта).
Доходность облигации к погашению по ставке простых процентов
где t – период до погашения.
Доходность облигации к погашению по ставке сложных процентов
Общий доход
Показатели инвестиционной привлекательности облигаций.
Владелец облигации имеет право:
на возврат вложенных средств и на получение процентов;
имеет право на досрочное погашение и на конвертацию облигаций в акции в общество эмитента (по особым условиям выпуска);
продать облигации на вторичном рынке не дожидаясь срока ее погашения по номинальной стоимости, но со скидкой от цены приобретения.
Основными характеристиками облигаций для инвесторов является доходность к погашению, доходность текущая.
Доходность текущая:
Дтек = цена продажи – цена покупки/цена покупки *
Если средства инвестора вложены в купонные облигации, то показателем является величина купонного дохода.
Если купонная облигация размещена по цене ниже номинала, то рассчитывается дисконт.
дисконт = цена размещения – номинал (N)
Если купонная облигация продана до срока ее погашения, то рассчитывается накопленный купонный доход (НКД)
,
t – период до выплаты очередного купона.
Можно рассчитать доходность к погашению для последнего купонного периода (по ставке простых процентов).
,
где t-срок до выплаты купонного дохода.
Необходимо учитывать налог на доходы по облигациям. Объектом налогообложения является доход в виде процентов по государственным и муниципальным ц/б по ставке 15%. Не облагаются налогом доходы по государственным и муниципальным ц/б, выпущенным до 20 января 1997 года. Для облигаций с нулевым купоном с позиции инвестора:
Текущая рыночная цена
,
где C*F – суммы, выплачиваемые при погашении облигаций,
r – требуемая инвестором годовая ставка дохода,
n – число лет, по истечении которых произойдет погашение.
,
где d – доходность,
Pvo - цена покупки в процентах к номиналу или в рублях,
PV1 - цена продажи (погашения) в процентах к номиналу или в рублях,
t - количество дней между покупкой и продажей.
- История рцб и необходимость его создания.
- Анализ состояния рцб в России.
- Понятие ц/б. История появления ц/б.
- Фундаментальные свойства ц/б.
- 5. Классификация ц/б по инвестиционным качествам и иным качественным характеристикам.
- Понятие рцб, его сущность и функции
- Рцб как альтернативный источник финансирования в экономике.
- Виды рцб, их характеристика.
- Акции: понятие и развернутая характеристика. Виды стоимости акций.
- Облигации: понятие и развернутая характеристика. Проблемы и тенденции развития российского рынка облигаций.
- Векселя: понятие и развернутая характеристика.
- 12. Цели и практика использования простого и переводного векселя в российской коммерческой практике.
- 13. Банковские ц/б: понятие и развернутая характеристика. Особенности сертификатов.
- 14.Чеки. Коносаменты. Закладные. Складские свидетельства. Товарораспорядительные ц/б.
- 15. Производные финансовые инструменты: фьючерсы, опционы, свопы.
- 16. Гцб: их виды и характеристика
- 17. Проблемы и тенденции развития российского рынка гцб.
- 18. Структура рцб: виды участников и их взаимодействие. Требования, предъявляемые к участникам рцб.
- 19. Понятие и виды профессиональной деятельности на рцб: брокерская, дилерская, клиринговая деятельность.
- 20. Характеристика видов профессиональной деятельности на рцб: деятельность по управлению ц/б, деятельность по ведению реестра владельцев ц/б.
- 21. Ком. Банки и другие кредитные организации на рцб: статус, операции, основные ограничения.
- 22. Брокерско - дилерские компании: статус, операции, структура оборота средств, основные ограничения.
- 23. Организованные рынки ц/б и их структура.
- 24. Основы деятельности фондовой биржи: понятие, сущность, функции. Классификация фондовых бирж.
- 25. Структура собственности и особенности организационно-правового статуса фондовых бирж в России.
- 26. Виды членства и требования, предъявляемые к членам бирж. Организационные структуры и персонал фондовых бирж.
- 27. Основные услуги, предоставляемые фондовой биржей (биржевые продукты). Структура доходов и расходов бирж.
- 28. Листинг. Требования к ц/б, обращающимся на фондовой бирже.
- 29.Виды аукционных механизмов, используемых на фондовых биржах различных типов.
- 30.Виды сделок, совершаемых через фондовую биржу, механизм их заключения.
- 31.Организованный биржевой рцб. Виды совершаемых сделок через организованные внебиржевые системы.
- 32. Классификация элементов. Сравнительная характеристика элементов на российском рынке и в международной практике.
- 33. Концепция корпоративного управления акционерным капиталом. Экономические интересы различных групп акционеров.
- 34. Понятие эмиссии ц/б. Классификация эмиссий.
- 35. Основные этапы эмиссии ц/б с регистрацией и без регистрации проспекта эмиссии
- 36. Организация первичного рцб. Формы размещения ц/б на первичном рынке.
- 37. Понятие и виды андерайтинга ц/б.
- 38. Показатели характеризующие стоимостную оценку на первичном рынке акций, облигаций, векселей.
- 39. Классификация инвесторов в ц/б. Население в качестве инвесторов.
- 40. Институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховых компании): понятие, интересы и ограничения деятельности на рцб.
- 41. Прямые инвестиции в ц/б. Прямые инвесторы, и их особенности и интересы в российской практике.
- 42. Инвестиционные фонды. Паевые инвестиционные фонды и их взаимоотношения с управляющими компаниями.
- 43. Понятие портфеля ц/б. Виды портфеля ц/б, их характеристика. Принципы формирования портфеля ц/б.
- 44. Понятие и этапы управления инвестиционным портфелем. Активное и пассивное управление портфелем ц/б.
- 45. Основы фундаментального анализа. Качественный (экономический) и количественный (финансовый) анализ эмитента.
- 46. Основы технического анализа. Виды графиков.
- 47. Показатели, характеризующие доходность и инвестиционную привлекательность акций, облигаций. Методика расчета.
- 48. Показатели, характеризующие стоимостную оценку и доходность портфеля ц/б.
- 49. Показатели, характеризующие срочность портфеля долговых ц/б(дюрацию) и риск портфеля.
- 50. Показатели, характеризующие эффективность при формировании портфеля ц/б (коэффициент эффективности, потенциал роста и удельный потенциал роста).
- 51 Классификация операций и сделок с ц/б: перечень видов, экономическое содержание.
- 52. Хеджирование, арбитраж, спекуляция с ц/б.
- 53. Запрещенные сделки с ц/б (сделки, связанные с манипулированием ценами).
- 54. Основные требования к сделкам по ц/б и правила по их совершению.
- 55. Управление рисками организованных рцб. Биржевые кризисы.
- 56. Регулирующие функции государства на рцб.
- 57. Государственные органы федерального уровня, регулирующие рцб в России. Механизм взаимодействия государственных органов федерального уровня на рцб.
- 58. Структура законодательства по ц/б и его связи с другими видами законодательства, регулирующими финансовые рынки.
- 59. Раскрытие информации как один из важнейших принципов функционирования фондового рынка. Основные элементы информационной инфраструктуры.
- 60. Рейтинг ц/б. Рейтинговые системы и рейтинговые агентства.
- Рейтинговое агентство - коммерческая кредитная рейтинговая компания. Обычно: s&p, Moody's или Fitch Investors Service.
- 61. Биржевая информация и фондовые индексы.
- 62. Сеть регистров: понятие, функции, специфика и перечень выполняемых операций. Ограничения на деятельность.
- 63. Депозитарии: виды, специфика, перечень выполняемых операций. Ограничения на деятельность.
- 64. Клиринговая организация: виды, специфика и перечень выполняемых операций. Ограничения на деятельность.
- 65. Международный рцб, его национальные особенности (на примере любой страны)