67,. Управление банковским валютным портфелем

Управление банковским валютным портфелем заключается в достижении в каждый период времени его оптимального состояния. Сложность задачи формирования оптимального инвестиционного портфеля заключается в стремлении максимизировать ожидаемую доходность инвестиций при определенном, приемлемом для банка уровне риска.

Управляя валютным портфелем, банк сталкивается с множеством сложных проблем при формировании и оценке портфеля - от прогнозирования динамики валютного рынка в целом и курсов отдельных валют, до прогноза макроэкономических показателей и оценки их влияния на поведение отдельных активов.

Ответы дает теория портфеля Гарри Марковица. Согласно этой теории риск активов рассматривается как риск составляющих единого портфеля, а не отдельно взятых единиц. Важным моментом, таким образом, является учет взаимных корреляционных связей между доходностями активов портфеля. Именно этот учет позволяет проводить эффективную диверсификацию портфеля, приводящую к существенному снижению его риска по сравнению с рисками отдельных активов портфеля.

Методика на основе теории Марковица, позволяет рассчитать эффективное множество портфелей, которые обеспечивают максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности.

Рассмотрим пример, сравнивающий соотношение риск-доходность оптимального валютного портфеля и портфеля, составленного на основании субъективных оценок. Отметим, что оптимальным является портфель, лежащий на эффективной границе портфелей и соответствующий предпочтениям банка по уровню риска или доходности.

Для набора активов, составляющих валютный портфель (как много бы их ни было) строится кривая эффективных портфелей, состоящих из разных комбинаций активов. Определяется положение валютного портфеля банка по отношению к эффективной границе. Учитываются предпочтения банка, который в данном случае желает минимизировать риск при сохранении текущей доходности. Ценность эффективного портфеля заключается в том, что ожидаемая доходность получена при меньшем уровне риска, чем у исходного портфеля.

Однако с течением времени поведение активов меняется, в результате чего текущий портфель может уже не быть оптимальным. Опять встает вопрос об оптимизации портфеля.

Продав часть имеющихся активов и приобретя другие, банк может сформировать новый портфель, оптимальный на данный момент времени.

Использование количественных методов и новейших вычислительных технологий позволяет руководству банка наилучшим образом параметризовать и решать задачу поиска оптимального соотношения между составными частями валютного портфеля, минимизирующего риск всего портфеля. При этом риск оптимального портфеля, оцениваемый количественно по технологии VaR, ниже риска исходного портфеля.