12. Производные ценные бумаги (общая характеристика, виды, обращение)

Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выра¬жения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

Производные ценные бумаги - это класс ценных бумаг, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соот¬ветствующего биржевого актива.

Главными особенностями производных ценных бумаг являются

• их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого акти¬ва, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;

• внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогич¬на обращению основных ценных бумаг;

• ограниченный временной период существования (обычно — от нескольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жиз¬ни биржевого актива (акции бессрочные, облигации — годы и десятиле¬тия);

• их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку ин¬вестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.

Существуют два вида производных ценных бумаг

• фьючерсные контракты

• свободнообращающиеся, или биржевые, опционы.

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

«Купить» фьючерсный контракт - это значит взять на себя обязатель¬ство принять от биржи первичный актив (например, определенные обли¬гации), когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и упла¬тить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта, т.е. в конечном счете по иене, установленной в момент покупки контракта.

«Продать» фьючерсный контракт - это значит принять на себя обяза¬тельство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи этого кон¬тракта.

Итак, отличительными чертами фьючерсного контракта являются

• биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;

• стандартизация по всем параметрам, кроме цены;

• полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;

• наличие особого механизма досрочного прекращения обяза¬тельств по контракту любой из сторон.

Стандартизация фьючерсного контракта делает его неизменным во всех сделках между различными продавцами и покупателями, заключае¬мых на протяжении всего срока его существования.

Стандартизация фьючерсного контракта имеет следующие достоинст¬ва

• резкое ускорение процесса заключения сделки;

• увеличение количества заключаемых сделок;

• упрощение расчетов по сделкам;

• привлечение к биржевой торговле круга лиц и организаций, не располагающих самим биржевым активом;

• осуществление торговли в упрощенной форме путем ссылки на типовой контракт (без оформления самих контрактов).

Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опци¬он) - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до (или на) установленной(ую) даты(у) с уплатой за это право определенной сум¬мы денег, называемой премией.

Аналогично ситуации с фьючерсными контрактами устоявшаяся тер¬минология операций с опционами имеет следующий смысл

• «купить» опцион - это заключить его на условиях покупателя

• «продать» опцион - это заключить его на условиях продавца.

В деловой практике опционы могут заключаться на любые рыночные ак¬тивы и фьючерсные контракты. Если опционы заключаются на бирже, то, как и для фьючерсных контрактов, условия их заключения являются стандартизи¬рованными по всем параметрам, кроме цены опциона. Биржевые опционы свободно продаются и покупаются на биржах, основываясь на тех же прави¬лах и механизмах, которые существуют для фьючерсных контрактов.

Обычно в биржевой практике используются два вида опционов

• опцион на покупку (опцион-колл);

• опцион на продажу (опцион-пут).

По первому виду опциона его покупатель приобретает право, но не обязательство, купить биржевой актив. По второму виду опциона его по¬купатель имеет право, а не обязательство продать этот актив.

По срокам исполнения опцион может быть двух типов американский тип, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона, и европейский тип, который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.

В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно являет¬ся цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора исполнить опцион, если это ему выгодно, или отка-заться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток.

Преимущества опционов состоят в следующем

• высокая рентабельность операций с опционами — заплатив не¬большую премию за опцион, в благоприятном случае, получаешь прибыль, которая в процентном отношении к премии составляет сотни процентов;

• минимизация риска для покупателя опциона величиной премии при возможном получении теоретически неограниченной прибыли.;

• опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегий покупать и продавать опционы с различными ценами исполне¬ния и сроками поставки во всевозможных комбинациях; работать одно¬временно на разных опционных рынках, а также одновременно на опци-онных и фьючерсных рынках и т.д.;

• возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как и с фьючерсными контрактами.