logo search
распределенные билеты

73. Сравнительный подход к оценке.

Основной принцип – принцип замещения

Преимущества сравнительного подхода: Базируется на рыночных данных и отражает реально сложившееся соотношение спроса и предложения.

Недостатки:

1) сложность получения информации по достаточному кругу аналогов

2) необходимость внесения поправок для обеспечения сопоставимости анализируемого материала

3) оценка не учитывает будущих ожиданий инвестора

Методы сравнительного подхода

1. МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА (использует данные о рыночных ценах акций ОАО, область применения – оценка неконтрольного пакета акций)

Этапы оценки:

1) сбор информации

- рыночная (ценовая) – данные о ценах купли-продажи акций компании аналога

- финансовая – представлена фин отчетностью по компании-аналогу и по оцениваемой компании

2) подбор компании аналога

Критерии подбора аналогов:

1) сходство отрасли и продукции, 2) сопоставимость по мощности и объему пр-ва, 3) уровень диверсификации пр-ва, 4) положение компании на рынке, 5) географические факторы, 6) динамика прибыли, возможность выплачивать дивиденды, 7) структура капитала и т.д.

3) финансовый анализ (применяются все традиционные методы и приемы финансового анализа)

4) выбор и расчет мультипликаторов:

- Ц/Пр, Ц/ДП, ДП=ЧП+АО

- Ц/Див; Ц/Выр от продаж; Ц/Стоимость Активов

Цена = Ц 1 акц * N акц в обращении (у компании аналога)

5) применение мультипликатора к оцениваемой компании (умножение мультипликатора по аналогу на показатель оцениваемого предприятия).

6) определение итоговой величины стоимости

Если мультипликаторы дают различные варианты стоимости компании, то итоговая величина стоимости определяется как среднеарифметическая или средневзвешенная величина

7) внесение поправок

- К полученной величине стоимости добавляется стоимость избыточных (нефункционирующих) активов

- Если фин. анализ выявляет недостаточность собственных оборотных средств, либо необходимость в затратах кап характера, эти суммы вычитаются из полученной стоимости

- В случае необходимости добавляется премия за элементы контроля или применяется скидка на недостаток ликвидности

2. МЕТОД СДЕЛОК (использует цены, по которым приобретались контрольный пакеты акций или предприятие в целом, область применения – оценка контрольного пакета акций или бизнеса в целом)

Используется при сравнительном подходе при оценке контрольного пакета акций

Последовательность и содержание основных этапов оценки практически совпадает, т.е. в основе метода так же лежит определение и применение мультипликаторов, но они вычисляются на основе цен сделок с контрольными пакетами

БИЛЕТ №30