Построение кривой процентных ставок

Прежде всего, необходимо определиться с целью, которую преследует инвестор при построении кривой.

Наиболее часто кривую процентных ставок строят для расчета цены облигации и выявлении ее недооцененности или переоцененности относительно других ценных бумаг с сопоставимым уровнем риска.

На рынке уже могут быть построены некоторые кривые процентных ставок. В частности, в информационной системе Bloomberg можно найти кривые процентных ставок, построенные по государственным облигациям США,

Выбор сопоставимых облигаций Сопоставимость облигаций определяется нескольким параметрам.

1. Валюта облигации. Уровни процентных ставок в разных валю­тах могут различаться, например, за счет разной политики центральных банков.

2. Кредитный риск. Для целей построения кривой необходимо выбирать облигации с сопоставимым уровнем кредитного риска. Идеально строить кривую процентных ставок по облигациям одного и того же эмитента, но здесь можно столкнуться с проблемой недостаточного количества выпусков. Для определения сопоставимых по кредитному риску ценных бумаг на практике используют кредитный рейтинг (облигации или эмитента).

3. Налогообложение. Желательно, чтобы все облигации в выборке облагались по одинаковым ставкам. Доходы по некоторым категориям облигаций могут облагаться по льготной ставке (например, в Российской Федерации купонные доходы по облигациям федеральных, региональных и муниципальных образований облагаются по льготной ставке).

4. Ликвидность. Под ликвидностью инструмента понимается возможность быстро продать его по существующей рыночной цене. Исследования выявили, что наиболее ликвидные облигации характеризуются наибольшими объемами в обращении, что позволяет использовать этот показатель в качестве одного из индикаторов ликвидности. Наиболее ликвидными на рынке чаще всего являются государственные облигации.

Выборка ценных бумаг должна быть достаточно большой для того, чтобы можно было использовать численные методы построения кривой.