bankovskie_riski_-_problemy_ucheta / Беляков А

План денежных потоков инвестиционного проекта "а"

┌──────────────────────────────────────────────────────────┬────────────┐

│Максимальная сумма обязательств (Y, руб.) │ 600000 │

├──────────────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

│Собственные средства фирмы (Н, руб.) │ 700000 │

│Показатель минимальных затрат (руб.) │ 578426 │

│Требуемая норма доходности (i) │ 15% │

│Ставка процентов по кредиту (g) │ 12% │

│Ставка процентов по депозиту (г) │ 7% │

│NPV проекта без учета кредитов (руб.) │ -7951 │

│NPV проекта с учетом кредитов (руб.) │ 9711 │

│Срок проекта (n) │ 11 │

└──────────────────────────────────────────────────────────┴────────────┘

Из таблицы 5.5 следует, что собственных средств фирмы в сумме 700000 руб. достаточно для того, чтобы финансировать первоначальные капитальные вложения и внести в фонд необходимые для дальнейших расчетов средства.

Таблица 5.5

руб.

┌──────┬────────────┬─────────────┬────────────┬──────────┬─────────────┐

│ Год │ Денежный │Чистый доход │ Расчеты по │ Остаток │Сумма в фонде│

│ │ поток │ фирмы │кредиту и с │ долга │ │

│ │ проекта │ │ фондом │ │ │

├──────┼────────────┼─────────────┼────────────┼──────────┼─────────────┤

│ 0 │ -250000 │ -578426 │ 328426 │ 0 │ 0 │

│ 1 │ -200000 │ 0 │ -200000 │ 0 │ 328426 │

│ 2 │ -280000 │ 0 │ -280000 │ 0 │ 151416 │

│ 3 │ -350000 │ 0 │ -350000 │ 117985 │ 0 │

│ 4 │ -60000 │ 0 │ -60000 │ 482143 │ 0 │

│ 5 │ 420000 │ 348000 │ 72000 │ 600000 │ 0 │

│ 6 │ 400000 │ 328000 │ 72000 │ 600000 │ 0 │

│ 7 │ 400000 │ 328000 │ 72000 │ 600000 │ 0 │

│ 8 │ 400000 │ 328000 │ 72000 │ 600000 │ 0 │

│ 9 │ 400000 │ 150513 │ 249487 │ 600000 │ 0 │

│ 10 │ 250000 │ 0 │ 250000 │ 422513 │ 0 │

│ 11 │ 250000 │ 0 │ 250000 │ 223214 │ 0 │

│ 12 │ - │ - │ - │ 0 │ 0 │

└──────┴────────────┴─────────────┴────────────┴──────────┴─────────────┘

В соответствии с составленным планом в течение первых четырех периодов инвестор не получает ничего, так как проект требует дополнительных капитальных вложений. На эти вложения расходуется весь фонд и заемные средства, предоставленные кредиторами. Совокупная сумма кредитов достигает оговоренного лимита. Затем в течение четырех периодов из поступлений выплачиваются проценты по кредитам, а вся остальная сумма поступает в доход инвестора. В последующий период основная часть поступлений от проекта направляется на погашение долга. Наконец, поступления двух последних периодов полностью идут на погашение долга.

Следует отметить, что если бы проект финансировался без использования кредита, то его NPV был бы отрицательным (-7951 руб.).

В приведенном примере вложения в проект 1 предшествуют поступлениям от него. Рассмотрим другой пример, приведенный в табл. 5.6, когда это условие не выполнено. На практике такая ситуация может возникнуть в связи с необходимостью затрат на реконструкцию, осуществляемую в середине срока проекта, или дополнительных вложений в его конце для демонтажа оборудования, затрат на восстановление окружающей среды и т.п.

Содержание