bankovskie_riski_-_problemy_ucheta / Беляков А

Скорректированный план денежных потоков инвестиционного проекта "а" Измененные показатели на начало 4-го периода

┌──────────────────────────────────────────────────────────┬────────────┐

│Требуемая норма доходности (i) │ 15% │

├──────────────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

│Ставка процентов по кредиту (g) │ 12,5% │

│Ставка процентов по депозиту (г) │ 8% │

│NPV проекта без учета кредитов (Z, руб.) │ -7133 │

│NPV проекта с учетом кредитов (X, руб.) │ -5606 │

│Оставшийся срок проекта (периодов) (n) │ 8 │

└──────────────────────────────────────────────────────────┴────────────┘

Таблица 5.7

руб.

┌──────┬──────────┬─────────────┬────────────┬────────────┬─────────────┐

│ Год │ Денежный │Чистый доход │ Расчеты по │ Остаток │Сумма в фонде│

│ │ поток │ фирмы │кредиту и с │ долга │ │

│ │ проекта │ │ фондом │ │ │

├──────┼──────────┼─────────────┼────────────┼────────────┼─────────────┤

│ 0 │ -250000 │ -578426 │ 328426 │ 0 │ 0 │

│ 1 │ -200000 │ 0 │ -200000 │ 0 │ 328426 │

│ 2 │ -280000 │ 0 │ -280000 │ 0 │ 151416 │

│ 3 │ -350000 │ 0 │ -350000 │ 117985 │ 0 │

│ 4 │ -60000 │ -2411 │ -57589 │ 482143 │ 0 │

│ 5 │ 470000 │ 395000 │ 75000 │ 600000 │ 0 │

│ 6 │ 480000 │ 405000 │ 75000 │ 600000 │ 0 │

│ 7 │ 490000 │ 415000 │ 75000 │ 600000 │ 0 │

│ 8 │ 500000 │ 142878 │ 357122 │ 600000 │ 0 │

│ 9 │ 300000 │ 0 │ 300000 │ 317878 │ 0 │

│ 10 │ 250000 │ 0 │ 250000 │ 57613 │ 0 │

│ 11 │ -200000 │ 0 │ -200000 │ 0 │ 185185 │

│ 12 │ - │ - │ - │ 0 │ 0 │

└──────┴──────────┴─────────────┴────────────┴────────────┴─────────────┘

Из таблицы следует, что на начало 4 периода (то есть за 8 периодов до завершения) остаток долга составил 482143 руб. В этот момент изменились процентные ставки по кредиту и депозиту, достигнув значений соответственно 12,5% и 8%. Расчеты производились с учетом того, что процентные ставки останутся неизменными до окончания срока проекта. Изменились планы на оставшийся срок относительно вложений в проект и поступлений от него. В 5-8 периодах поступления увеличились, а в оставшихся периодах - снизились, вплоть до появления ликвидационных затрат в последнем периоде.

Вследствие этого скорректированный план предполагает внесение фирмой в конце 4 периода в бюджет проекта суммы 2411 руб. Тогда условие консолидированных затрат будет выполнено на оставшийся до завершения срок.

Прибыльность проекта явно уменьшилась по сравнению с первоначальным планом. NPV проекта стал отрицательным (-5606 руб.), следовательно, норма доходности проекта стала меньше требуемых 15%. Но поскольку средства уже вложены, фирма вынуждена завершить реализацию проекта.

Разумеется, если бы показатели проекта улучшились, то вместо дополнительных вложений фирма получила бы дополнительный доход от поступлений.

Отметим, что наглядность получаемых результатов (Excel-таблица) и простота реализации рассмотренных алгоритмов делают их удобными инструментами анализа источников финансирования инвестиционных проектов. Особенно полезными они могут быть при рассмотрении различных сценариев изменения входящих в модель параметров.

Содержание