bankovskie_riski_-_problemy_ucheta / Беляков А

План денежных потоков инвестиционного проекта "в"

┌──────────────────────────────────────────────────────────┬────────────┐

│Максимальная сумма обязательств (Y, руб.) │ 600000 │

├──────────────────────────────────────────────────────────┼────────────┤

│Собственные средства фирмы (Н, руб.) │ 700000 │

│Показатель минимальных затрат (руб.) │ 623870 │

│Требуемая норма доходности (i) │ 15% │

│Ставка процентов по кредиту (g) │ 12% │

│Ставка процентов по депозиту (г) │ 7% │

│NPV проекта без учета кредитов (руб.) │ -9600 │

│NPV проекта с учетом кредитов (руб.) │ 45177 │

│Срок проекта (периодов) (n) │ 11 │

└──────────────────────────────────────────────────────────┴────────────┘

Таблица 5.6

руб.

┌──────┬──────────┬─────────────┬────────────┬────────────┬─────────────┐

│ Год │ Денежный │Чистый доход │ Расчеты по │ Остаток │Сумма в фонде│

│ │ поток │ фирмы │кредиту и с │ долга │ │

│ │ проекта │ │ фондом │ │ │

├──────┼──────────┼─────────────┼────────────┼────────────┼─────────────┤

│ 0 │ -250000 │ -623870 │ 373870 │ 0 │ 0 │

│ 1 │ -200000 │ 0 │ -200000 │ 0 │ 373870 │

│ 2 │ -340000 │ 0 │ -340000 │ 0 │ 200041 │

│ 3 │ -350000 │ 0 │ -350000 │ 125957 │ 0 │

│ 4 │ -50000 │ 0 │ -50000 │ 491071 │ 0 │

│ 5 │ 500000 │ 428000 │ 72000 │ 600000 │ 0 │

│ 6 │ 500000 │ 428000 │ 72000 │ 600000 │ 0 │

│ 7 │ 500000 │ 428000 │ 72000 │ 600000 │ 0 │

│ 8 │ 500000 │ 70512 │ 429488 │ 600000 │ 0 │

│ 9 │ 300000 │ 0 │ 300000 │ 242512 │ 0 │

│ 10 │ 250000 │ 0 │ 250000 │ 0 │ 28387 │

│ 11 │ -300000 │ 0 │ -300000 │ 0 │ 280374 │

│ 12 │ - │ - │ - │ 0 │ 0 │

└──────┴──────────┴─────────────┴────────────┴────────────┴─────────────┘

В соответствии с планом предусматривается, что поступления 8 и 9 периодов используются для погашения долга, а для вложений последнего периода создается фонд из поступлений 9 и 10 периода.

Перечислим основные риски фирмы, связанные с проектом, и рассмотрим возможности управления ими.

1. Риск получения кредитов. Кредиторы могут оказаться не в состоянии выполнять свои обязательства по кредитной линии.

2. Процентный риск. Он возникает в случае, если по условиям кредитных договоров предусмотрена плавающая ставка, а также если меняется ставка по размещению средств в фонде.

3. Риск денежного потока проекта. Реальные вложения в проект и поступления от него могут отличаться от запланированных.

Первый из перечисленных рисков требует нахождения альтернативных источников средств. Мы не будем рассматривать этот вопрос, так как его решение зависит от внешней финансово-экономической среды, в которой находится фирма.

Для учета процентного риска при составлении плана может применяться сценарий наиболее вероятного изменения процентных ставок. В этом случае в расчетных формулах алгоритма вместо постоянных используются переменные значения ставок q и r.

Для управления риском денежного потока можно поступить следующим образом. При расчете плана реализации проекта несколько уменьшить ожидаемые поступления от проекта и увеличить ожидаемые вложения в него. Построенный таким образом план будет допустимым, но не оптимальным для первоначальных условий. В то же время, если на практике поступления от проекта уменьшатся, а вложения увеличатся в пределах установленного изменения, то фирме не потребуется делать дополнительных вложений. Условие консолидации затрат будет выполнено.

Если же установленные изменения будут превышены, то фирме придется делать дополнительные вложения, и тем самым условие консолидации затрат будет нарушено.

Отметим, что процентный риск и риск денежного потока могут неблагоприятно повлиять на финансовое состояние фирмы в целом и тем самым послужить факторами кредитного риска для кредиторов.

С помощью построенного алгоритма план может быть подвержен корректировке на любом этапе его реализации. Основой для корректировки будут служить результаты прошедшего периода и изменившиеся ожидания на будущий период. При этом новый план будет оптимальным в измененных условиях. Таблица 5.7 содержит корректировку плана, приведенного в табл. 5.5.

Содержание