21.2. Клиринг и расчеты по сделкам с ценными бумагами.

Клиринг - это обособившаяся часть сделки, состоящая в вычислении взаимных обязательств ее сторон; установление того, кто, что и кому должен в процессе торговли на рынке ценных бумаг и в какие сроки эти обязательства необходимо выполнить.

Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организации рыночных сделок.

Существует следующая классификация видов клиринга и расчетов в зависимости от:

а) вида биржевого товара:

• клиринг рынка ценных бумаг;

• клиринг рынка фьючерсных контрактов;

б) уровню централизации:

• клиринг отдельной биржи;

• межбиржевой национальный клиринг;

• клиринг международный;

в) обслуживаемого круга:

• клиринг между членами клиринговой палаты;

• клиринг между членами биржи;

• другие схемы.

В целом можно выделить следующие главные этапы расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг после того, как клиенты дали приказы своим брокерам на куплю-продажу ценной бумаги и брокеры совершили указанную сделку на фондовой бирже (рис 21.7).

Брокер 1 –

Покупатель

Контракт на покупку

Регистрация заключенной сделки в расчетной палате

Контракт на покупку

Брокер 2 –

Продавец

Брокер 2 –

Продавец

Рис 21.7. Роль расчетной (клиринговой) палаты на этапе биржевых фьючерсных контрактов

1 - регистрация сделки на бирже;

2 - подтверждение сделки всеми сторонами;

3 - передача денег и ценных бумаг от клиентов к брокерам;

4 - передача денег и ценных бумаг брокерами в расчетную палату биржи;

5 - передача денег и ценных бумаг расчетной палатой в депозитарный центр для их перерегистрации на нового владельца;

6 - перерегистрация ценных бумаг в депозитарии на нового владельца;

7 - возврат ценных бумаг в расчетную палату;

8 - передача денег и ценных бумаг из расчетной палаты соответствующим брокерам;

9 - передача брокерами денег и ценных бумаг их новым владельцам.

Клиринг и расчеты по сделкам с акциями и облигациями.

Основные этапы проведения сделки на фондовом рынке таковы:

• заключение сделки;

• сверка параметров заключенной сделки;

• клиринг;

• исполнение сделки, т.е. осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг.

Рассмотрим подробнее третий этап проведения сделки - клиринг.

Этап клиринга включает в себя несколько последовательных процедур.

Первой процедурой является анализ итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформления.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм, которые подлежат переводу, и количества ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам сделки.

Резкое усложнение процедуры клиринга происходит, когда применяется взаимозачет. Взаимозачет встречных требований практикуется на большинстве современных бирж. Его цель - снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключаемым членами той или иной биржи.

Третья процедура клиринга состоит в оформлении расчетных документов, которые направляются на исполнение в денежную расчетную систему и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.

Последним этапом проведения сделки на фондовом рынке являются расчеты или исполнение сделки.

Особенности клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов.

В целом расчетная палата осуществляет клиринг и расчеты по всем купленным и проданным контрактам, гарантирует и организует их выполнение.

Расчетно-клиринговый процесс на рынке фьючерсных контрактов включает следующие главные этапы:

1 - регистрация сделки;

2 - проведение всех расчетов по марже;

3 - извещение членов расчетной палаты (а они клиентов) о внесении маржи;

4 - внесение маржи клиентами членам расчетной палаты, а последними в расчетную палату;

5 - контроль за финансовым состоянием счетов участников торговли фьючерсными контрактами в течение биржевых торгов;

6 - расчеты по закрытым позициям;

7 - выплату прибылей и взимание убытков;

8 - организацию поставок по не закрытым в срок контрактам;

9 - посылку извещений о поставке товара по контракту или о ее принятии;

10 - поставку по контракту;

11 - принятие поставки по контракту;

12 - расчеты по поставкам.

Риски при клиринге и расчетах на фондовом рынке.

1. "Риск понесения убытков по возмещению" - он связан с тем, что потерпевшая сторона, не получив причитающихся денежных средств или ценных бумаг, не сможет в свою очередь исполнить собственные обязательства перед третьими лицами.

2. "Риск потери основной суммы долга" - если одна из сторон выполнит свои обязательства по заключенной сделке, а вторая не сможет их выполнить, то для добросовестной стороны наполовину неисполненная сделка несет прямой немедленный убыток, так как этому риску подвержена вся сумма, вовлеченная в сделку.

3. "Риск ликвидности" - возникает тогда, когда недобросовестная сторона, оставаясь в целом платежеспособной, лишь на время задерживает исполнение своих обязательств по заключенной сделке.

Применяются следующие способы контроля и минимизации неустраняемых рисков:

• во-первых, клиринговые организации предъявляют минимальные требования к профессиональному составу участников, их финансовому состоянию и даже репутации;

• во-вторых, биржи и клиринговые организации могут устанавливать различные лимиты на операции участников;

• в-третьих, клиринговые организации вводят способы распределения рисков между всеми участниками системы;

• в-четвертых, участники торговли могут создать специальный резервный фонд, за счет которого компенсируются убытки от неисполнения или несвоевременного исполнения сделок отдельными участниками;

• в-пятых, непосредственно клиринговая организация или участники торговли через клиринговую организацию применяют механизм кредитования должников, испытывающих временные платежные затруднения.

Задачами дальнейшего развития клиринговых систем на рынке ценных бумаг являются следующие:

• сокращение затрат на операции клиринга и расчетов, приходящихся на одну сделку;

• ускорение процесса клиринга и расчетов, сокращение срока осуществления этих операций;

• интернационализация клиринга и расчетов на мировом фондовом и фьючерсном рынках.

Достижение указанных целей осуществляется прежде всего путем:

• дематериализация ценных бумаг;

• перехода на электронную торговлю акциями, облигациями и фьючерсными контрактами;

• унификации расчетных периодов на мировом рынке ценных бумаг.