22.1. Основы инвестиционного анализа на рынках ценных бумаг.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, норме прибыли на собственный капитал и других показателях, характеризующих эффективность деятельности эмитента. Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые компанией.

С помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на цену.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной объект "технического" анализа - спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций по их купле-продаже, динамика курсов.

Большинство аналитиков полагает, что наиболее существенным является получение информации по следующим вопросам:

• Чем занимается компания?

• Каков доход на акции компании?

• Какой дивиденд выплачивает компания?

• Как соотносится рыночный курс с расчетной стоимостью акций?

• Каковы резервы компании?

• Как выглядит настоящий и будущий рынок компании?

• Кто управляет компанией, насколько велико доверие к руководству компании (качество менеджмента)?

Рейтинг ценных бумаг.

Рейтинг - это мнение, суждение эксперта: об объективных покупателях рынка; относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента; о качестве той или иной фондовой ценности.

Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы и эмитенты, в качестве критериев, осуществляя операции с ценными бумагами.

Приведем некоторые рейтинги агентства "Стандард энд Пурз":

• ААА - наивысший рейтинг - способность погасить заем и процентные ставки, основная категория надежности - высшая категория.

• ВВВ - наличие необходимого капитала для покрытия долга, испытывает воздействие неблагоприятных экономических условий - низший среди среднекачественных.

• ВВ - в данный момент погашаемые, временная неплатежеспособность.

• ССС - ненадежные.

• Р - непогашаемая задолжность.

Рассматривая рейтинг как результат аналитической работы, следует выделить три основные направления:

• независимый рейтинг;

• рейтинг финансовых институтов;

• рейтинг промышленных компаний.

Независимый рейтинг (рис. 22.1) - оценивает возможности страны по возврату долга в национальной или иностранной валютах.

Независимый рейтинг

Оценка экономического риска

Оценка внешней позиции

Рис. 22.1. Независимый рейтинг

При этом необходимо учитывать, что рейтинг - это не формула, а качественная интерпретация количественных показателей.

Виды рисков на рынке ценных бумаг.

Анализируя возможный риск следует установить:

• относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг;

• характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях;

• присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом;

• связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования;

• вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.

Данный подход к риску позволяет сделать вывод, что он прежде всего зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным.

Рассмотрим системный риск и следующие его разновидности (рис. 22.2).

Системный (недиверсификационный) риск

Рис. 22.2. Составляющие системного риска

Системный риск связан с рынком, на котором работает оператор. Поскольку отечественный рынок ценных бумаг пока еще не позволяет большинству его участников работать в режиме международного рынка ценных бумаг, то его можно рассматривать как целостную систему рынка ценных бумаг.

Составляющие несистемного (диверсификационного) риска более сложные. В нем выделяют риски: объектов инвестирования, направлений инвестирования, селективный и технический, которые, в свою очередь, также, подразделяются на определенные виды.

Диверсификационный риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т.е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.