logo
Моделирование РЦБ Учебное пособие

Тема 10. Биржевые индексы и методы их вычисления.

Курсы цен инвестиционных активов. Цена спроса и предложения.

Методы расчета биржевых индексов. Метод средней арифметической. Метод средней арифметической взвешенной. Метод средней геометрической. Наиболее известные мировые биржевые индексы.

Технический анализ почти целиком основан на анализе цены и объема. Существуют следующие понятия, определяющие цену ценных бумаг и объем торгов.

Цена открытия (open): цена первой сделки данного периода (например, первой сделки дня). При анализе дневных данных цена открытия особенно значима, так как она отражает единодушное мнение, к которому пришли все участники рынка к утру - а оно, как известно, «мудренее вечера».

Максимум (high): наибольшая цена бумаги на заданный период. Это уровень, при котором продавцов было больше, чем покупателей (т.е. желающие продать по более высокой цене есть всегда, но максимум - это наивысшая цена, на которую согласны покупатели).

Минимум (low): наименьшая цена бумаги за данный период. Это уровень, при котором покупателей было больше, чем продавцов (т.е. желающие купить по более низкой цене есть всегда, но минимум - это наименьшая цена, на которую согласны продавцы).

Цена закрытия (close): последняя цена бумаги за данный период. Благодаря ее широкой информационной доступности, эту цену чаще прочих используют при анализе.

Объем (volume): количество акций (или контрактов), по которым были заключены сделки за данный период. Взаимосвязь между ценами и объемом (например, рост цен на фоне возрастающего объема) имеет большое аналитическое значение.

Открытый интерес (open interest) – общее число не реализованных фьючерсных или опционных контрактов (т.е. не исполненных, не закрытых или с не истекшим сроком действия). Открытый интерес часто используется как самостоятельный индикатор.

Цена спроса (покупателя) (bid): цена, которую маркетмейкер готов заплатить за ценную бумагу, т.е. цена, по которой инвестор сможет продать.

Цена предложения (продавца) (ask): цена, по которой маркетмейкер готов продать ценную бумагу, т.е. цена, по которой инвестор сможет купить.

Эти понятия лежат в основе буквально сотен технических ин­струментов, используемых для изучения ценовых соотношений, тенденций, моделей и т.д.

Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала в последние годы стало введение и использование индексов. Индекс - это комбинация чисел (цен), которая дает общее число, представляющее его составные части. Затем сумма исходных чисел приравнивается к более удобной величине (например, 100 или 1000). Таким образом, индекс является математической суммой входящих в него цен, представленных в виде коэффициента. Индексы цен на акции также можно рассматривать как синтетические портфели рыночных цен без накопленных платежей (т.е. дивидендов). Эти числа нельзя физически купить и продать (т.е. практически нецелесообразно поставлять входящие в индекс компоненты), но многие рынки создают на их основе производные инструменты с наличным расчетом.

Все индексы (I) рассчитываются с помощью трех математических методов. При каждом методе расчета индекса в каждый последующий день используются текущие цены, и результат сравнивается со средней ценой предыдущего дня.

С помощью метода среднеарифметической индекс рассчитывается как сумма цен акций (Pi), входящих в индекс, на момент закрытия торгов, поделенная на их количество (n):

(1)

Таким образом, при этом методе предполагается, что приобретается по одной акции всех наименований, составляющих индекс.

Наиболее эффективный и широко используемый сейчас метод - это метод средневзвешенной. Значение индекса рассчитывается как отношение суммы произведений цены акции компании, входящей в индекс, на количество акций данной компании (mi), обращаемых в момент торгов, к общему числу акций в индексе:

(2)

Фактически здесь устанавливается равная в процентном отношении инвестиция в каждую компанию, акции которой входят в индекс. Таким образом, любое изменение цены акции компании с большей капитализацией оказывает более значительное влияние на изменение значения индекса. Необходимо учесть, что при корпоративных действиях в отношении акций - компонентов индекса (например, бонусных эмиссиях и выпусках прав) в индексы нужно вносить поправки в виде корректировочного коэффициента.

Преимущество первых двух методов (особенно первого) — простота расчета.

Третий метод - это метод средней стоимости (или среднегеометрической величины), который основан на предположении, что инвесторы вкладывают одинаковую сумму в каждую ценную бумагу. При расчете по этому методу цены акций, составляющих индекс, перемножаются друг на друга и из этого произведения извлекается корень n-ой степени, где n - число акций, входящих в индекс:

. (3)

Хотя этот метод хорош в начале, он предполагает, что постоянно сохраняются те же позиции (с точки зрения числа акций, а не стоимости инвестиций) и, соответственно, со временем становится нереалистичным (конечно, если цены всех акций не меняются одинаковыми темпами).

Индексы фондового рынка можно использовать как показатель изме­нения рынка (или по меньшей мере какой-то его части), что позволяет инвесторам определить тенденцию. Они также служат индикаторами текущего настроения рынка. Но важнее всего то, что они дают ориентир, с которым инвесторы могут сравнивать эффективность своих собственных портфелей как с известной инвестиционной базой.

Важно отметить, что у индексов есть недостатки. Они показывают скорее количественные, чем качественные изменения (т.е. анализ индексов не указывает на причину изменения цен). Они могут измениться при минимальном объеме торгов (т.е. когда имеет место скорее изменение настроения, чем действие), отразив общий результат спроса и предложения, но не величину рынка. Более того, в них не учитываются расходы на заключение сделок и вычеты (например, дивиденды и т.п.), они требуют периодических корректировок в своем составе, и нужно заметить, что с точки зрения регулирования индексы потенциально могут стать предметом манипуляций на рынке ценных бумаг.

Наиболее известными фондовыми индексами мира, по которым заключаются фьючерсные контракты, являются:

В России наиболее известными индексами фондового рынка являются индексы РТС, "AK&M", Интерфакса, журнала "Коммерсантъ".

Фондовая биржа РТС рассчитывает фондовые индексы:

1. Индекс РТС (код индекса - RTSI). 2. Индекс РТС-2 (код индекса - RTS2). 3. Отраслевые индексы РТС. 4. Технические индексы РТС.

Индексы рассчитываются как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и на корректирующий коэффициент. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении. Индекс РТС и Индекс РТС2 отличаются друг от друга списками акций, использующихся для их расчета.

Индекс РТС является базовым активом для фьючерсных контрактов на срочном рынке FORTS (Фьючерсы и Опционы в РТС).

Технические индексы РТС рассчитываются отдельно для акций (TIS) и облигаций (TIB)  в соответствии с "Положением о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг", и используются для определения случаев приостановки торгов на бирже.

Списки ценных бумаг, по которым рассчитываются Индекс РТС и Индекс РТС-2, формируются из акций,  отобранных Информационным комитетом РТС на основании показателей капитализации, ликвидности и экспертной оценки. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца. В базу Индекса РТС входит 50 наиболее капитализированных и ликвидных акций. В Индекс РТС-2 входят акции «второго эшелона».

Список ценных бумаг для Технических индексов РТС формируется из ценных бумаг, входящих в Котировальные листы РТС и пересматривается по мере изменения Котировальных листов.