141. Что собой представляет продленная стоимость страховой компании и для чего она используется.

Ожидаемый денежный поток компании можно разбить по времени на два периода, а стоимость компании определять следующим образом:

Второе слагаемое в правой части этого равенства и есть продленная стоимость.

Продленная стоимость — стоимость ожидаемого денежного потока компании за рамками определенного прогнозного периода.

Оценить ее позволяют простые формулы, выведенные из модели дисконтированного денежного потока при нескольких упрощающих предпосылках. Вот, например, одна из таких формул:

где NOPLAT — чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов (в первый год после завершения прогнозного периода); ROICI — приростная рентабельность нового инвестированного капитала; g — ожидаемые темпы роста NOPLAT в бессрочной перспективе; WACC — средневзвешенные затраты на капитал.

Продленная стоимость рассматривается как инструмент, облегчающий стоимостную оценку компании.

Правильное и точное определение продленной стоимости очень важно для любой стоимостной оценки, поскольку на нее зачастую приходится весьма существенная часть совокупной стоимости компании. Как правило, это означает, что приток денежных средств в первые годы перекрывается капитальными затратами и вложениями оборотных средств, то есть инвестициями, которые должны порождать более крупный денежный поток в последующие годы.

Оценка продленной стоимости состоит из четырех этапов:

1. выбора подходящей методики;

2. определения горизонта прогноза;

3. оценки стоимостных параметров и расчета продленной стоимости;

4. приведения продленной стоимости путем дисконтирования.

МОДЕЛЬ ИЗБЫТОЧНОГО ДОХОДА И ЕЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРИ ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ

Все подходы по оценке стоимости страховой компании условно можно разделить на несколько видов: рыночный подход, подход к оценке активов компании и подход на основе использования доходного метода.

Рыночный подход предполагает использование тех или иных данных финансовых рынков за некоторый период. Оценка капитализации страховой компании является одной из его разновидностей. Подход к оценке активов компании (капитальных и не-материальных) используется на основе бухгалтерских данных, различных нормативов и других способов. А подход на основе использования доходного метода предполагает рассмотрение ряда будущих доходов и расходов, приведенных (дисконтированных) на дату оценки. Такой метод предполагает наличие бизнес-плана развития компании, инвестиционного проекта и подобных документов. Методология доходного метода базируется на общепризнанной экономической теории изменения стоимости денег во времени. Этот подход позволяет рассчитывать стоимость при различных вариантах стратегического развития страховой компании (с учетом внешних инвестиций и без них).