27.Гибная, жесткая и эластичная дкп

В ряде стран было введено таргетирование денежной массы — установление верхнего и нижнего предела роста денежной массы на предстоящий период (США, Великобритания, Канада, Япония). Монетаристские меры доказали свою эффективность, прежде всего, в борьбе с инфляцией.

Р ассмотрим, как осуществляется выбор промежуточной цели денежно-кредитного регулирования и каковы его последствия. Предположим, центральный банк избирает фиксацию ставки процента на уровне 10 (гибкая денежно-кредитная политика). Он стремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будет соответствовать горизонтальная кривая предложения денег S_m (рис. 5.3).

П ервоначально денежный рынок находился в рав­новесии в точке Е₁ Допустим, спрос на деньги увеличился с D_m1 до D_m2. Рост спроса неизбежно приведет к повышению процентной ставки. Чтобы удержать ее на уровне r₀, центральный банк будет вынужден уве­личить предложение денег с Q₁ до Q₂ . Он может сде­лать это путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях — сни­жая норму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать и дальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова и снова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, что фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотря на то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежную массу. Единственным способом избежания инфляции в долгосрочном периоде является контроль за денежной массой.

Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объекта регулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Он, оценив состояние денежного рынка, фиксирует предложение денег на уровне q₀. Тогда кривая предложения денег S_m будет иметь вид вертикальной прямой (рис. 5.4).

Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е₁ при ставке процента r₁. Рост спроса на деньги с D_ml до D_m2 приведет к нарушению равновесия и, при неизменном предложении денег, — к увеличению процентной ставки. По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиваться денежный мультипликатор, что обусло­вит рост предложения денег. Поэтому для того, чтобы предложение денег осталось прежним — Q₀, цен­тральный банк должен предпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровня учетной ставки.

При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента все происходит в обратном порядке. Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменным предложение денег центральный банк не в состоянии, так как в реальной жизни не контролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводит эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности. Графически это можно представить следующим образом (рис. 5.5).

К ривая предложения денег S_m является наклон­ной. Рост спроса на деньги с D_m1 до D_m2 приводит к увеличению количества денег с Q₁ до Q₂ и повышению ставки процента с r₁ до r₂.

Влияние изменения спроса на деньги на уровень ставки процента и количество денег будет различным в зависимости от вида кривой S_m. Если она будет дос­таточно крутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению с изменением количества денег, т.е. будет проводиться относитель­но жесткая монетарная политика. Если же кривая S_m будет иметь сравнительно пологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительному изменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такая монетарная политика называется относительно гибкой.