Лекции Деньги и кредит / Лекции Деньги и кредит

2. Участники рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг являются:

эмитенты;
инвесторы;
посредники, обслуживающие потребности эмитентов и инвесторов на рынке;
организации, обслуживающие функционирование рынка;
государственные органы регулирования и контроля.

Согласно Закону Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже", эмитент ценных бумаг – государство в лице уполномоченного органа, юридическое лицо и в случаях, предусмотренных законодательством, физическое лицо. Эмитент от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнять обязательства, которые вытекают из условий их выпуска. Права и обязанности относительно ценных бумаг возникают с момента передачи эмитентом или его уполномоченным лицом получателю.

Основные мотивы, которые движут эмитентами – привлечение средств. Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность (государственную в частную), застраховать ценовые риски, секьюритизировать задолженность.

Рынок ценных бумаг предоставляет условия для двух видов привлечения ресурсов.

Во-первых, в форме займов, при которой ожидается, что к какому-то моменту в будущем заемщик погасит заем и выплатит процентный платеж.

Во-вторых, заемщик может предложить права собственности на часть компании. Здесь не ожидается, что заемщик вернет заемные средства, так как он позволяет новым владельцам компании делить с ним ответственность и (что более важно) участвовать в прибыли компании.

Эмитенту на рынке противостоят инвесторы, чья основная цель – обеспечение дохода на свои средства. Источником средств для инвестирования являются сбережения, т. е. те средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Но основными поставщиками капитала являются частные лица и финансовые учреждения.

Инвестирование (размещение сбережений) может осуществляться напрямую путем приобретения ценных бумаг эмитента – прямое инвестирование, либо при помощи приобретения определенных финансовых услуг – страхования, пенсионного обеспечения, доверительного управления – косвенное инвестирование. Соответственно, выделяют две группы инвесторов: индивидуальные и институциональные.

Индивидуальные инвесторы – это юридические и физические лица, которые целенаправленно приобретают ценные бумаги в инвестиционных целях. Большая их часть предпочитает косвенное инвестирование

Институциональные инвесторы – это финансовые институты, которые мобилизуют средства на финансовом рынке путем предоставления финансовых услуг и размещают их в ценные бумаги.

Сбережения частных лиц, помимо тех средств, которые лежат на банковских счетах, могут быть использованы для покупки частных пенсионных программ у пенсионных фондов; направлены на страхование жизни, автомобилей и домов или могут быть вложены в другие страховые продукты. Наконец, частные лица с большим не инвестированным доходом могут доверить свои средства финансовому менеджеру для того, чтобы он мог их инвестировать по своему усмотрению от их имени.

В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды и другие профессиональные финансовые менеджеры.

В зависимости от целей инвестирование и, соответственно, действий инвестора, различают следующие группы инвесторов:

стратегический инвестор предполагает получить доход от владения собственностью, получив полный контроль над акционерным обществом. Он получает доход не в виде дивидендов, а за счет основной деятельности объекта инвестирования;
портфельный инвестор рассчитывает на доход от владения лишь ограниченным пакетом ценных бумаг. Формами получения дохода здесь будут процентные и дивидендные выплаты и рост курсовой стоимости ценных бумаг.

Вложение средств в ценные бумаги сопряжены со многими видами рисков:

риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий, например, в связи с банкротством эмитента;
риск потери ликвидности, то есть того, что купленную ценную бумагу нельзя будет продать на рынке, не избежав при этом существенных потерь в цене;
рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.

Важную роль на рынке играют посредники, обслуживающие потребности эмитентов и инвесторов на рынке - торговцы ценными бумагами, брокеры и дилеры.

Брокер - лицо, занимающееся на договорной основе заключением сделки с ценными бумагами от своего имени за счет и по поручению клиента, получая за это комиссионное вознаграждение.

Дилер - торговец ценными бумагами, заключающий сделки от своего имени и за свой счет. Доход дилера складывается из разницы в ценах покупки и продажи ценных бумаг. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену покупки и продажи, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действует предложение.

Организации, обслуживающие функционирование рынка можно разделить на три группы:

Организации, обеспечивающие заключение сделок – фондовые биржи и торговые системы внебиржевого рынка;
Организации, обеспечивающие исполнение сделок – расчетные центры и клиринговые палаты, депозитарии и депозитарные системы, регистраторы;
Организации, обеспечивающие информационные услуги – информационные агентства, рейтинговые агентства, инвестиционные консультанты и другие.

В Украине законодательно определены следующие виды посреднической деятельности на рынке ценных бумаг:

торговля ценными бумагами – осуществление гражданско-правовых соглашений с ценными бумагами, которые предусматривают оплату ценных бумаг против их поставки новому собственнику на основании договоров поручения или договоров комиссии за счет своих клиентов (брокерская деятельность), или от своего имени и за свой счет с целью перепродажи третьим лицам (дилерская деятельность);
депозитарная деятельность – деятельность по предоставлению услуг по хранению ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а также обслуживание сделок с ценными бумагами;
расчетно-клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами и расчетам по ним;
деятельность по управлению ценными бумагами – деятельность, которая осуществляется от своего имени за вознаграждение в течение оговоренного срока на основании соответствующего договора по управлению переданными во владение ценными бумагами, которые принадлежат на правах собственности другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц;
деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, сохранение и предоставление данных, которые составляют систему реестра владельцев именных ценных бумаг, об именных ценных бумагах, их эмитентах и владельцев;
деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, которые непосредственно содействуют заключению договоров на биржевом и организационно-оформленном внебиржевом рынке ценных бумаг;

Обособленно стоит в этом ряду деятельность по выпуску ценных бумаг. В мировой практике ее называют инвестиционно - банковской, поскольку первоначально заказы эмитентов на размещение эмиссии ценных бумаг выполняли инвестиционные банки. Данный вид деятельности осуществляется совместно с брокерской и дилерской.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляются участниками исключительно на основании специальных разрешений – лицензий, выдаваемых в установленном порядке, при условии вступления в хотя бы одну саморегулируемую организацию. Также им необходимо пройти сертификацию в государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Специальные разрешения (лицензии) на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг могут получить акционерные общества, уставный фонд которых сформирован исключительно за счет именных акций, общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью, полные товарищества и коммандитные общества, для которых операции с ценными бумагами являются исключительными видами деятельности. Лицензирование осуществляется ГК ЦБФР. После получения лицензии торговец ценными бумагами имеет право осуществлять деятельность по выпуску ценных бумаг, комиссионную и коммерческую деятельность с ценными бумагами на всей территории Украины.

Банки должны организовывать свою деятельность на рынке ценных бумаг путем создания организационно обособленных внутренних подразделений или дочерних структур.

Содержание