4. Облигация

Облигация – это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору возврат суммы займа по истечению указанного срока и выплату периодического или разового дохода.

Облигации относятся к ценным бумагам с фиксируемым доходом. Даже если доход может изменяться, процесс изменения заранее жестко регламентирован. Доход, приносимый облигацией, называется процентом.

Владельцы облигаций имеют право на:

• получение уведомления (или подтверждения) о размере основной суммы долга и условиях этого займа;

• получение фиксированных (или плавающих) процентов от основной суммы долга;

• получение оговоренной суммы погашения;

• требовать от компании-эмитента погашения займа раньше срока в том случае, если стоимость активов обеспечивающих заем компании упала ниже оговоренного уровня.

Владельцы долговых инструментов имеют только одно обязательство перед компанией, которое состоит в том, что они должны предоставить компании сумму, равную сумме кредитного соглашения.

Классификация видов облигаций:

1. По эмитентам:

• государственные;

• муниципальные;

• корпоративные – выпускаются корпорациями. Облигации предприятий должны иметь следующие реквизиты: наименование ценной бумаги – "облигация", фирменное наименование и местонахождение эмитента облигаций, фирменное наименование или имя покупателя (для именной облигации), номинальную стоимость облигации, размер и сроки выплаты процентов (для процентных облигаций), место и дату выпуска, серию и номер облигации, подпись уполномоченного лица эмитента, печать эмитента;

• иностранные.

2. По срочности:

1. с оговоренной датой погашения: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные;

2. без фиксированного срока погашения:

• бессрочные (непогашаемые);

• отзывные – могут быть отозваны (погашены) эмитентом ранее объявленного срока погашения;

• с правом досрочного погашения – предоставляют право кредитору на возврат облигации до наступления срока погашения;

• продлеваемые – предоставляют эмитенту право продления срока погашения;

• отсроченные – предоставляют эмитенту право на отсрочку погашения.

3. По характеру реализации прав кредиторов: именные, на предъявителя.

4. По целям эмиссии:

• обычные – выпускаемые без конкретизации цели;

• целевые –выпускаемые для финансирования целевых программ.

5. По форме возврата долга (погашения): погашаемые в денежной форме или в натуральной форме – в виде товаров.

6. По способу размещения: свободно размещаемые займы или принудительно ( в тоталитарном государстве).

7. По способу погашения: погашаемые разовым платежом или равными долями.

8. По характеру присвоения дохода:

• процентные (купонные) – доход начисляется периодически в виде процента от суммы займа и обычно выплачивается при помощи специальных купонов. Купон должен содержать реквизиты облигации (серия, номер, принадлежность) и величину купонной ставки; Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, эмитент не регистрирует, кто является их собственником.

• дисконтные – размещаются по рыночной стоимости (обычно на аукционах), а погашаются по номиналу. Доход присваивается разово в момент погашения и представляет собой разницу между ценой размещения и ценой погашения – дисконт.

По способу выплаты купонного дохода облигации делятся на:

• облигации с фиксированной купонной ставкой;

• облигации с плавающей купонной ставкой. Размер купонной ставки ставится в зависимости от ставки ссудного процента и изменяется вместе с ней;

• облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой. Размер дохода дифференцирован по периодам выплат, например, 4%, 5,5%, 7% и т.д.;

• облигации с мини купоном. Эти облигации реализуются по цене ниже номинальной через установленный промежуток времени по ним выплачивается купонный доход, который обычно ниже, чем по другим за счет дисконта;

• облигации с оплатой по выбору. Владелец (вместо процентов) может получить доход не только деньгами, но и новыми выпусками облигаций.

9. По типу характера обращения облигации делятся на:

• обычные;

• конвертируемые - облигации, которые дают владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Они могут выпускаться только корпорациями.

• переводные облигации – могут быть обменены на оговоренное количество обыкновенных акций эмитента;

• облигации с опционом – предоставляют возможность владельцу при росте процентных ставок сдать облигацию эмитенту по номиналу.

10. По обеспеченности:

1. Облигации, обеспеченные залогом - реальными активами. Их можно разбить на четыре подтипа:

• облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются золотовалютным запасом страны, имуществом предприятия;

• облигации с залогом фондовых бумаг не собственной эмиссии;

• облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т п.);

• облигации с залогом в виде будущих поступлений – налоговых, благотворительных и других.

2. Необеспеченные облигации - они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В связи с этим ставка процента по ним более высокая.

3. Гарантированные облигации. Они гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями.

4. Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у предприятия имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров.

Виды цен на облигации:

1. Номинальная – обозначает сумму долга эмитента, служит базой для начисления процентного дохода. Она указывается на облигации.

2. Выкупная цена (цена погашения) – цена по которой облигация выкупается.

3. Рыночная – цена, по которой облигации продаются и покупаются на вторичном рынке.

Поскольку облигации могут иметь разную номинальную стоимость, для сопоставления используется курс облигации – выраженное в процентах отношение рыночной цены к номиналу:

, где

Ко – курс облигаций;

Кр – рыночная цена облигации;

Н – номинальная стоимость облигации.

Рыночный курс конвертируемой облигации определяется двумя факторами: облигационной и конверсионной стоимостью.

Облигационная стоимость рассчитывается как сумма ожидаемых процентных доходов и погашения основного долга, дисконтированная (уменьшенная), исходя из рыночных норм прибыли:

, где

СО – стоимость облигации;

По – ежегодная сумма процентов по облигации;

НД – норма текущей доходности по инструментам данного типа, используемая в качестве ставки дисконтирования;

n – число лет до погашения.

Конверсионная стоимость облигации представляет собой совокупную рыночную стоимость обыкновенных акций, получаемых при реализации конверсионной привилегии:

, где

К - конверсионная стоимость облигации, грн.;

Ц - рыночная цена обыкновенных акций , грн.;

А - коэффициент конверсии.

Специфической чертой, которую необходимо учитывать, определяя потенциальный доход от облигации, является то, что процентные ставки (основной компонент оценки облигации) и цены облигаций меняются в противоположных направлениях.

Общее правило при определении потенциального дохода от облигации таково: цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере роста процентных ставок.