12.1. Понятие финансового рынка и его структура

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)– это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность финансово-кредитных институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов (рис.12.1.).

Рис. 12.1. Структура финансового рынка

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитов (до одного года), т.е. он рассматривается как совокупность операций по размещению краткосрочных вложений главным образом в оборотный капитал. Предназначенный для осуществления операций по предоставлению и заимствованию денежных фондов на короткий срок денежный рынок можно подразделить на учетный, межбанковский и валютный рынки, а также рынок деривативов.

К учетному (дисконтному) рынку относят рынок, на котором основным инструментом является вексель. Суть операций на дисконтном рынке состоит в учете и переучете этих долговых обязательств. Государство использует эти операции, известные как операции на открытом рынке, для контроля и влияния на уровень процентных ставок по краткосрочным займам. Таким образом, на учетном рынке обращаются краткосрочные долговые обязательства, главная характеристика которых – высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок– часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Средства межбанковского рынка используются банками как правило для краткосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки – официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок деривативов. Деривативами (финансовыми деривативами) называются производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты – акции, облигации. Основными видами финансовых деривативов являются опционы (дающие их владельцу право продавать или покупать акции), свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте цене).

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, предприятий и банков. Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Таким образом, считается, что граница между долгосрочным и краткосрочным характером операций определяется сроком предоставления капитала. К краткосрочному капиталу относят фонды, предоставляемые на срок от одних суток до года. К долгосрочному капиталу относят инвестируемый или ссужаемый, а также заимствуемый капитал на срок от 3-х лет и более. Капитал, предоставляемый в ссуду на срок в пределах от 1 до 3 лет, относят к среднесрочному.

Различие между денежным рынком и рынком капиталов можно рассматривать также с точки зрения назначения заемных средств. Денежный рынок предназначен для обслуживания сферы обращения, и капитал там функционирует как средство обращения и платежа. Рынок же капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства, и капитал функционирует там не как деньги, а как самовозрастающая стоимость.

Таким образом, исходя из вышеизложенного, очевидно, что грань между денежным рынком и рынком капиталов в известной мере условна, поскольку между ними нет четкого раздела с точки зрения сроков заимствования капитала, а назначение и конечное использование заемных средств в реальной жизни не всегда поддается точному определению. На практике денежный рынок и рынок капиталов органически связаны между собой. Эта связь заключается в постоянном преобразовании краткосрочных ресурсов в средне- и долгосрочные займы и портфельные инвестиции.

Кроме того, еще одно важное отличие между денежным рынком и рынком капиталов состоит в типах финансовых инструментов, которые используются для проведения на них операций.

Рынок средне- и долгосрочных капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг (фондовый рынок) ирынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Фондовый рынок обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Основные функции фондового рынка заключаются:

в централизации временно свободных денежных средств и сбережений для финансирования экономики;

в переливе капитала с целью его концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях и наиболее перспективных регионах;

в ликвидации дефицита государственного бюджета, в его кассовом исполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей;

в информации о состоянии экономической конъюнктуру, исходя из состояния рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. Основными эмитентами этого рынка являются предприятия и государственные органы, основными объектами сделок – ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем либо подписки, либо открытой продажи.

На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой.

На биржевом рынке обращаются котирующиеся ценные бумаги. Основной организационной формой рынка котирующихся ценных бумаг является фондовая биржа. Фондовая биржа – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг. На фондовой бирже осуществляются операции по вторичному размещению ценных бумаг. Первичное размещение может производиться через фондовую биржу, но главным образом это делается через банки и инвестиционные компании.

К осуществлению операций на фондовой бирже допускается ограниченное число брокерских компаний, через которых заключаются все сделки. За это брокеры получают посреднический процент.

Для того, чтобы ценная бумага была допущена к обращению на бирже, необходимо специальное решение биржевого комитета. Недопущенные (или некотирующиеся) ценные бумаги не могут продаваться и покупаться на бирже.

Таким образом, на фондовой бирже могут обращаться лишь ценные бумаги, допущенные биржевым комитетом, который обычно проверяет соответствие компании-эмитента определенным условиям. Ценные бумаги организаций, не отвечающих необходимым требованиям, не могут быть допущены к обращению на бирже и поэтому называются некотирующимися. Некотирующимися ценными бумагами торгуют на внебиржевом (децентрализованном) рынке, где также обращаются и ценные бумаги, котирующиеся на фондовой бирже.

Внебиржевой рынок состоит из широкой сети брокерско-дилерских фирм; кроме того, на нем активно выступают и коммерческие банки. К компаниям-эмитентам здесь предъявляются менее жесткие требования, чем на фондовой бирже. В частности, установлены не столь строгие ограничения, касающиеся размера активов компании, объема эмиссии, срока существования.

Различные виды ценных бумаг, формы вкладов и кредитования получили в экономической литературе и официальных документах обобщающее определение – финансовые инструменты.