7.6. Методологические основы методик VaR.

В 90-х годах получил широкое распространение метод, предложенный Базельским комитетом для оценки рисков потенциальных убытков в результате неблагоприятной конъюнктуры рынка, его назвали «стоимость под риском» – VAR (Vaiue-at-risk). Суть метода оценка максимального снижения стоимости портфеля активов либо пассивов банка за время Т при условии, что фактические убытки не превысят заданного предела при неблагоприятной рыночной конъюнктуре. На практике чаще применяют 5-процентный уровень вероятности.

Недостатки многих традиционных мер риска – большинство не могут быть сведены в один показатель такого же типа безразлично к факторам риска. Факторы риска не могут быть агрегированы для различных рынков. Традиционные меры риска не измеряют «капитал под риском», поэтому на основе данных показателей трудно анализировать качество управления портфелем с учетом риска. Традиционные меры риска сравнительно плохо позволяют контролировать риск. Лимиты позиций часто неэффективны. Показатель VaR в определенной степени преодолевает эти недостатки.

Величина VaR для портфеля заданной структуры- это наибольший ожидаемый убыток, обусловленный колебаниями цен на финансовых рынках.

Например: значение VaR в 190 млн. руб. для временного горизонта 1 день и доверительного интервала 99% означают, что при условии сохранения рыночной конъюнктуры:

- вероятность потери меньше 190 млн. руб. в течении следующих суток составляет 99%.

- вероятность убытка более 190 млн. руб. в течение суток = 1%;

- убытки, превышающие 190 млн. руб. ожидаются в среднем 1 раз в 100 дней торгов.

Методика VaR применяется для определения качества работы; для анализа ликвидных рынков большой емкостью и числом операторов; при управлении рисками (в части установления лимитов оценки оптимального хеджирования; отчетность; внутренний контроль); для количественной оценки кредитного и валютного рисков. Используется при установлении ставок по счетам Лоро, расчетным счетам и др.

Методика не применяется в случае, когда активы и пассивы банка сформированы в валютах, у которых высокий размах колебаний курса.

Традиционные подходы к учету риска построены на прямом суммировании рисков отдельных финансовых инструментов. В методике VAR учитывается эффект диверсификации риска, что дает возможность снизить требования к собственному капиталу для покрытия риска.

Существует 2 группы подходов к оценке VaR .

1. основана на локальном оценивании, т.е. на линейной или более сложной аппроксимации функции стоимости финансового инструмента. (Метод параметрический дельта-нормальный)

2. полное оценивание, т.е. полный пересчет стоимости финансового инструмента без аппроксимирующих предположений (метод исторического моделирования и метод Монте-Карло).

Методология VAR основана на статистических оценках эквивалентной доходности финансовых инструментов. В том числе рассчитываются: средняя доходность (средние расходы) в базовой валюте (долларах США) (х̃ инструмента i); среднее квадратическое отклонение от среднего дохода (расхода). Определяются ожидаемый доход (расходы) в базовой валюте по инструменту j , входящему в портфель активов ( пассивов) и доход (расход) подверженный риску j по j-му инструменту (ожидаемая величина дополнительных расходов при неблагоприятной рыночной конъюнктуре). Рассчитывается ожидаемая прибыль с учетом корреляции между динамикой доходности активов и затратности пассивов. Последний этап расчетов - определение прибыли, подверженной риску.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ