43. Понятие и этапы реализации доходного подхода к оценке стоимости компаний.

В основу метода положен ожидаемый доход от предмета оценки.

Доходный подход – это определение текущей стоимости доходов, которые будут получены в результате будущего использования активов.

Чаще всего используется метод дисконтирования потоков денежных средств, то есть определяется поток денежных средств за период владения компанией.

Этапы оценки рыночной стоимости компании:

1. Выбор модели денежного потока.

В основном используется:

-денежный поток для собственного капитала,

-денежный поток для инвестиционного капитала.

Денежный поток может рассчитываться по номинальным ценам или по текущим ценам.

2. Определение длительности периода прогнозирования.

Рассматривается период от5 до 10 лет.

В странах с неустойчивой экономикой – 2-3 года.

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

При этом учитывается:

1)номенклатура выпущенной продукции,

2)объем производства и цены на продукцию,

3)ретроспективные показатели темпов роста предприятия,

4)спрос на продукцию,

5)производственные мощности,

6)планируемые капиталовложения,

7)темпы инфляции,

8)общая ситуация в экономике,

9)ситуация в конкретной отрасли,

10)доля оцениваемой компании на рынке и пр.

4.Анализ и прогноз расходов.

Проводится изучение структуры расходов, особенно соотношения постоянных и переменных издержек.

5.Анализ инвестиционных потребностей.

Проводится по следующим направлениям:

-анализ собственных оборотных средств (заключается в определении суммы начального собственного оборотного капитала на основе прогноза потребностей в оборотных средствах и в определении дополнительных сумм, необходимых для финансирования будущего роста компании),

- анализ требуемых капиталовложений (заключается в оценке инвестиций, необходимых для замены активов по мере их износа),

-анализ потребностей в финансировании (включает оценку получения и погашения долгосрочных кредитов и рассчитывается на основании потребностей, анализе задолжностей).

6.Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода:

– метод прямого расчета: основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода (то есть по бухгалтерским счетам),

- косвенный метод: анализирует движение денежных средств по направлению деятельности.

7. Определение ставки дисконтирования.

Ставка дисконтирования – это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости для определения рыночной стоимости компании.

СД должна рассчитываться с учетом следующих факторов:

1)наличие у компаний различных источников капитала, которые требуют различные уровни компенсаций. Соответственно, необходимо учитывать, что доход от вложенных затрат должен обеспечивать минимальный гарантированный уровень доходности.

2) необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени, то есть доход от вложенных затрат должен полностью компенсировать изменения в том числе покупательские способности денежных средств в течение расчетного периода,

3)фактор риска (вероятность отклонения ожидаемых доходов от запланированной величины).

Таким образом, доход от вложенных затрат должен не только обеспечить требуемую норму доходности, но и покрыть при этом риск инвестора.

Существует другие методики обоснования СД:

-минимальная доходность альтернативного использования капитала,

-существующий уровень доходности капитала,

-ожидаемый уровень доходности инвестиционного проекта.

8. Расчет величины стоимости компании посредством дисконтирования чистых денежных доходов.