3. Акции: дивиденд, стоимостная оценка, доходность акций

Акция – эмиссионная ц.б., закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Дивиденд:

Это доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой АО. Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. АО вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. Если о выплате дивидендов объявлено, общество обязано их выплатить по каждому типу акций.

На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров.

Дивиденд может выплачиваться деньгами или по усмотрению общества иным имуществом.

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов» или «реинвестирование». С точки зрения теории выплата дохода собственными акциями не может считаться дивидендом, так как они не предъявляют часть чистой прибыли.

Стоимостная оценка.

Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций в период ее выпуска номинальная. Номинал акции – то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому ее иногда называют лицевой. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

Уставной капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т.е. нарицательной, стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок.

Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость – цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. Вообще, эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей..

Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу АО. Эмиссионная цена может быть ниже рыночной. Эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

Уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. Рыночная цена (курсовая) – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Она обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка – ценой закрытия..

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом.

При стоимостной оценке акций важную роль играет балансовая стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основной для биржевого роста цены.

Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.

Стоимостная оценка акций учитывает следующие показатели:

1. чистая прибыли на акцию: Е= чистая прибыль/количество акций

2. Показатель цена/прибыль: Р/Е. Показывает какую цену нужно заплатить за единицу времени. Рассматривается как срок окупаемости акции. Рассчитывается для и сопоставляется со среднеотраслевым показателем. Если он высокий, то считается, что инвесторы высоко оценивают перспективы данного предприятия. Низкое значения показателя = 1 свидетельствует о том, что инвесторы не высокого мнения о предприятии, но в тоже время акции является недооценимыми.

3. Показатель Д/Р – дивиденд/текущую рыночную цену. Называется текущая доходность. Можно сравнивать по ц.б.

4. Дивидендный выход: Д/Е. Дивиденд/чистую прибыль на 1 акцию. Не может быть больше 1.

5. Р/N: цена/чистые активы.

Чистые активы – активы предприятия за вычетом его обязательств (величина=собственному капиталу).

Доходность акции.

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, то есть вложением денег в финансовые активы с целью получения доходы. Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции, и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Цо).

Дх=В/Цо*100%*Т/t, где Т-годовой период, t- время, за кот-е получены дивиденды, Цо – цена покупки.

Кроме того, можно рассчитать текущую рыночную доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):

Дхр.=В/Цр*100%*Т/t.

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, тог доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е. Д= , где Ц1 – цена продажи .

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. Д=Ц1-Ц0 и может быть любой величиной: + или -.

Если выплата дивидендов не производится, то конечная доходность акции рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:

Дхк=(Ц1-Ц0)/Ц0*100%.

К основным факторам, влияющим на доходность акции, можно отнести:

- размер дивидендных выплат

-колебания рыночных цен

-уровень инфляции

-налоговый климат