4.2. Привилегированные акции

Привилегированные акции называются так потому, что они дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными (ря­довыми) акциями.

Первая привилегия касается активов. Она заключается в том, что в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претен­зии владельцев привилегированных акций и только после этого — пре­тензии держателей обыкновенных акций.

Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привиле­гированным акциям выплачиваются в первую очередь. Только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, вып­лачиваются дивиденды по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. По привилегирован­ным акциям, как и по облигациям, выплачивается чаще всего фикси­рованный доход, и это роднит привилегированные акции с облига­циями. Но в отличие от облигаций, привилегированные акции не являются долгом выпустившей их компании, не имеют срока пога­шения и не создают имущественных претензий к акционерному об­ществу со стороны держателей даже в тех случаях, если дивиденды по ним не выплачиваются.

Привилегированные акции, как правило, не имеют права голоса. Однако по условиям некоторых выпусков, они могут наделяться пра­вом голоса в тех случаях, когда компания не выплачивает дивиденды.

Выпуск привилегированных акций дает возможность акционерным обществам привлечь необходимые капиталы и в то же время позволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.

Можно выделить некоторые разновидности привилегированных акций, встречающихся в мировой практике.

Кумулятивные привилегированные акции характеризуются тем свойством, что если из-за финансовых трудностей компания в какой-то год (2—3) не сможет выплатить дивиденды, то они будут выплаче­ны сразу же после возобновления выплаты дивидендов. В отличие от этого, некумулятивные акции не обладают таким свойством, и невып­лаченные за прошлые годы дивиденды не выплачиваются.

Привилегированные акции с участием обеспечивают получение прибыли сверх причитающихся по ним дивидендов, если дивиденды на обыкновенные акции будут выше, чем фиксированный уровень ди­видендов по привилегированным акциям. Например, акционерное общество выпустило 1 млн. обыкновенных акций номиналом 10 долл. и 1 млн. привилегированных акций с полным участием номиналом 10 долл. с фиксированным уровнем дивиденда — 15 %. По итогам года решено выплатить в качестве дивидендов 4 млн. долл. В этом случае по привилегированным и обыкновенным акциям будут выплачены ди­виденды в размере 20 % от номинала. По итогам другого года на ди­виденды направлено 2 млн. долл. прибыли. В таком случае владельцы привилегированных акций получат дивиденды в размере 15 % от но­минальной стоимости акций, а владельцы обыкновенных акций — 5 % от номинала.

Акции с участием могут быть как полностью участвующие в рас­пределении дополнительной прибыли, так и частично участвующие. В последнем случае должна оговариваться верхняя граница выплачи­ваемого дивиденда.

Привилегированные акции с плавающим дивидендом характери­зуются тем, что размер дивиденда зависит, например, от банковской процентной ставки определенного банка или группы банков. При ро­сте банковской ставки растут и дивиденды. При снижении банковс­кой ставки снижаются и дивиденды, но не ниже определенной гаран­тированной величины. Выпуск таких акций, прежде всего, отвечает интересам инвесторов, особенно в периоды инфляции. Поэтому не случайно, что популярность этих акций растет, хотя и появились они сравнительно недавно (в конце 70-х гг. прошлого века).

Отзывные привилегированные акции характеризуются тем, что ак­ционерное общество имеет право «отозвать» их путем выкупа. Выкуп обычно осуществляется по номиналу плюс премия 1 % от номинала. Кроме того, в момент выкупа выплачиваются все причитающиеся на дату выкупа дивиденды.

Неотзывные акции существуют до тех пор, пока существует выпу­стившее их акционерное общество.

Конвертируемые привилегированные акции характеризуются тем, что их можно обменять на обыкновенные акции в определенный пе­риод времени и по заранее установленному курсу. Например, привиле­гированные акции компании «Дельта» номиналом 100 долл. с уровнем дивиденда 12 % в период с 15 марта 2001 г. по 15 марта 2003 г. обмени­ваются на обыкновенные акции компании номиналом 5 долл. Одна привилегированная акция обменивается на 10 обыкновенных акций. (Более подробно о конвертируемых акциях речь пойдет в главе 9.)

Привилегированные акции с ордерами характеризуются тем, что владельцу акции в момент выпуска или через определенное время вы­дается специальный ордер (варрант), который дает возможность при­обрести одну или несколько обыкновенных акций по заранее огово­ренной цене. Если курс обыкновенных акций превышает цену акции по ордеру, то рыночная цена акций с ордерами повышается. По условиям эмиссии, владельцам некоторых привилегированных акций мо­жет быть выдано несколько ордеров с определенным интервалом.