1.3Примеры использования хеджирования

Например, 13 января импортер знает, что будет производить ближайшую конвертацию в 1 500 000 евро 13 февраля. Пусть курс на 13 января составляет 39.45 сом за евро. Импортер фиксирует курс евро в банке на 1 месяц на уровне 39.50 сом за евро. Это значит, что вне зависимости от поведения курса евро импортер осуществит конвертацию 1 500 000 по курсу 39.50 сом за евро.

Предположим, что через месяц курс евро стал 39.75 сом за евро, и местный импортер сэкономил 0,25 сом с каждого евро, или 375 000 сом с контракта номиналом в 1 500 000 евро. Соответственно, 13 февраля импортер снова фиксирует курс евро на 1 месяц на уровне 39.80 сом за евро, покупая новый форвардный контракт. Допустим, что через месяц курс евро падает до 39.55, но местный импортер все равно конвертирует свой контракт по заранее зафиксированному курсу в 39.80. Потери от конвертации составляют 0,25 сом с каждого евро, или 375 000 сом с контракта номиналом в 1 500 000 евро.

Действительно, использование форвардного контракта защищает компанию от негативного изменения курса валюты. Для импортера форвард является хорошей защитой от укрепления курса валюты, но плохим инструментом в случае, если курс валюты падает. Ведь при таком раскладе компания-импортер вынуждена менять валюту по курсу, который хуже, чем рыночный. При использовании форвардного контракта в ситуации падения валюты импортер теряет выгоду, которую бы он мог получить без использования форвардного контракта.

В случае если импортер хочет получать дополнительную выгоду при падении курса валюты, ему стоит использовать опцион - право купить или продать валюту по заранее зафиксированному курсу в заранее установленные сроки. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И.: Техника валютных операций: Учебное пособие / Г.Н. Бурлак, О.И. Кузнецова. - 4-e изд., перераб. и доп. - М.: Инфрма-М, 2012. - 320 с.

Например импортер запчастей вместо форварда может воспользоваться хеджированием через опционные контракты. Используя опционы, импортер фиксирует курс евро 13 января, скажем, на уровне 39.45 сом за евро. Допустим, через месяц курс евро вырос до 39.75 сом за евро, импортер исполнил опцион и сэкономил 375 000 сом на контракте в 1 500 000 евро. В следующем месяце компания снова зафиксировала курс евро на уровне 39.80 сом за евро.

Предположим, в марте евро слабеет, и на 13 марта курс евро становится равным 39.55 сом за евро. Тогда импортер не исполняет опцион, конвертируя евро по рыночному курсу. В такой ситуации импортер, на первый взгляд, оказывается всегда в плюсе. Единственный минус опциона - его стоимость. За право осуществить конвертацию в будущем необходимо платить сейчас. Стоимость опциона может составлять сумму в 2%-8% от стоимости контракта. При хеджировании интервалами в 1 месяц стоимость опциона для импортера (в самом лучшем раскладе) будет составлять 2% от номинала контракта, или 30 000 евро (1 186 500 сом по курсу 39.55 сом за евро).

В приведенном примере экономия от первой конвертации, которую импортер получает от исполнения опциона, составляет всего 375 000 сом. Но за опцион импортер уже заплатил 1 186 500 сом. Получается, что экономия от использования опциона лишь частично перекрыла его стоимость. В случае второй конвертации импортер также затратил 1 186 500 сом, получив всего 375 000 относительной выгоды от падения курса евро. Таким образом видно, что применение опционов не всегда является хорошим решением из-за высокой стоимости опционных контрактов.

Хеджирование валютного риска при покупке или продаже актива по фиксированной заранее цене, выраженной в иностранной валюте.

1 ноября 2014 года «Омега» договорилась о поставке европейскому клиенту значительной партии компонентов по согласованной цене 600,000 евро. По условиям договора поставка и оплата будут произведена 31 января 2015 года.

1 ноября 2014 года «Омега» заключила договор с банком на продажу 600,000 евро 31 января 2014 года за 750,000 долларов.

Суть операции хеджирования валютного риска.

Омега предварительно договорилась о поставке своей продукции за евро. Валюта Омеги -- доллар США. Евро -- валюта иностранная. Курс евро относительно доллара меняется, но Омега хотела бы иметь какую-то определенность относительно рентабельности по этой сделке. Чтобы обезопасить себя от падения курса евро, она заключила договор с банком, согласно которому банк выкупит 600,000 евро за определенную сумму в долларах. Таким образом, выручка Омеги будет зафиксирована на сумму договора с банком. Если курс евро вырастет, то свою лишнюю прибыль Омега заплатит банку. Если курс евро упадет, то банк заплатит Омеге сумму в долларах, чтобы компенсировать это уменьшение курса. В данном случае хеджирование будет на 100% эффективным, так как убытки Омеги в случае неблагоприятного изменения валютного курса евро компенсирует банк. Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции: Учебное пособие. - М.: Дашко и К, 2011. - 272 с.

Пример валютного свопа.

Американская компания имеет дочернюю структуру в Германии. Для реализации 5-ти летнего инвестиционного проекта ей необходимы 30 млн. Евро. Обменный курс на спотовом рынке составляет EUR/USD 1,3350. Компания имеет возможность выпустить облигации в США на сумму 40,05 млн. долл. США с фиксированной процентной ставкой 8%.

Альтернативой может быть выпуск облигаций, деноминированных в Евро, с фиксированной ставкой 6% +1% (премия за риск).

Предположим в Германии существует компания с дочерней структурой в США, которая нуждается в аналогичном объеме инвестиций. Она может либо выпустить облигации на 30 млн. Евро с фиксированной процентной ставкой 6%, либо на 40,05 млн. долл. США под 8%+1% (премия за риск) в США.

В любом случае обе компании сталкиваются со значительным валютным риском, которому будут подвержены процентные платежи в течении всего срока обращения облигаций, а также основная сумма займа по истечении 5 лет.

В этом случае банк может организовать валютный своп для этих двух компаний, получив за это комиссионные. В этом случае банк закрывает длинные позиции по покупке валюты для обеих компаний и снижает затраты на выплату процентов для двух сторон. Это происходит в следствие того, что каждая компания берет займы в национальной валюте под более низкий процент (без премии за риск). Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум. Под ред. Жукова Е.Ф. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: 2009. - 430 с.

Таким образом, каждая компания получает относительное преимущество.

Основная сумма займа будет перечислена через банк:

40,05 млн. долл. США американской компанией дочерней структуре немецкой компании;

30 млн. Евро немецкой компанией дочерней структуре американской компании.

Процентные платежи будут погашаться следующим образом:

дочерняя структура американской компании ежегодно переводит 30*0,06=1,8 млн.

Евро материнской компании, которая передает эти средства в банк, который, в свою очередь, перечисляет их немецкой компании для погашения займа в Евро;дочерняя структура немецкой компании ежегодно переводит 40,05*0,08=3,204 млн. долл. США материнской компании, которая передает эти средства в банк, который перечисляет их американской компании для погашения займа в долл. США.

При осуществлении сделки валютный своп стороны зафиксировали валютный курс, что позволило избежать валютных рисков.

Глава II. Анализ минимизации валютных рисков в ОАО «ОПТИМА БАНК»

2.1 Анализ состояния валютного риска Оптима банка

У Оптима банка имеются активы и обязательства, выраженные в нескольких иностранных валютах.

Валютный риск - это риск изменения справедливой стоимости или будущих потоков денежных средств по финансовому инструменту вследствие изменения обменных курсов валют.

Финансовые инструменты, оцениваемые по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в составе прибыли или убытка за период, представляют собой финансовые активы или обязательства, которые:

- приобретаются или возникают, главным образом, с целью продажи или выкупа в ближайшем будущем;

- являются частью портфеля идентифицируемых финансовых инструментов, управляемых совместно, и по которым в недавнем прошлом существует доказательство извлечения прибыли в краткосрочной перспективе;

- являются производными (за исключением производных финансовых инструментов, которые являются договорами финансовой гарантии или созданными и фактически использующимися инструментами хеджирования, являющимися эффективными); либо

- являются в момент первоначального признания определенными в категорию оцениваемых по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в составе прибыли или убытка за период.

Структура финансовых активов и обязательств в разрезе валют на 2013 год представлена следующим образом:

И сразу же приведем активы данные за 2012 год:

Из таблиц видно, что за год банк сумел увеличить свои активы, это говорит о положительной о финансовой устойчивости Оптима банк. Конечно же хорошо, что банк старается держать денежные средства в разных валютах, но мне кажется, что банк совсем в малом количестве держит валюту «В ПРОЧИХ ВАЛЮТАХ», хотя за год сумма ее существенно повысилась, конечно же риск-менеджеру, правлению банка виднее как и какую сумму в какой валюте держать, это мое субъективное мнение. Скорее всего это связано с тем, что банк не так часто производит операции на мировом рынке.

Что касается обязательств то объем обязательств за 2013 год составляет всего 1,551,169 сом. Я не стала более подробно рассматривать обязательства это не столь необходимо учитывая огромную разницу между активами и пассивами.Ослабление курса сома, как указано в нижеследующей таблице, по отношению к следующим валютам по состоянию на 31 декабря 2013 и 2012 годов вызвал бы увеличение (уменьшение) капитала и прибыли или убытка.

Усиление курса сома по отношению к вышеперечисленным валютам по состоянию имело бы обратный эффект при условии, что все остальные переменные остаются неизменными.

2.2 Основные методы управления валютным риском в банке

На сегодняшний день в ОАО «Оптима банк» существует следующая система управления валютными рисками рис.1.

Так же банком установлены внутренние стандарты по уровню прозрачности рисков. Эти стандарты используются Банком в качестве основы для контроля, ограничения и управления рисками. В структуре Банка функционирует Служба внутреннего контроля, деятельность которой направлена на предотвращение убытков Банка и его клиентов. Политика управления валютными рисками включает определение размеров, анализ валютного риска, выбор методов управления валютным риском, контроль процессов управления.

На подготовительной стадии собираются три основных вида информации от всех подразделений и служб банка:

1) ретроспективная отчетность (баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств и т.д.) и оперативные данные подразделений, детализирующие сводные финансовые показатели;

2) тенденции внешней экономической среды ? анализ и прогноз макроэкономических показателей конъюнктуры финансовых рынков и отраслей промышленности, являющихся целевыми сегментами для банка, существующих и ожидаемых правительственных решений и изменений законодательства, целей государственной экономической и денежно-кредитной политики в данном периоде и последствий их реализации;

3) проекты планов на будущий период, составляемые в пределах своей компетенции функциональными подразделениями и службами банка (их собственный прогноз своих возможностей на будущий период).

Функциональной валютой Банка является кыргызский сом, который, являясь национальной валютой Кыргызской Республики, наилучшим образом отражает экономическую сущность большинства проводимых Банком операций и связанных с ними обстоятельств, влияющих на ее деятельность.

Кыргызский сом является также валютой представления данных настоящей финансовой отчетности.

Все данные финансовой отчетности, представленные в сомах, округлены с точностью до целых тысяч сом.

Потенциальный валютный риск в % к квалифицированному капиталу

Еще одним важнейшим компонентом управления валютным риском является квалификация персонала и эффективная организация его работы. Навыки и опыт персонала должны соответствовать масштабам банковских капитала.