1.2Хеджирование как инструмент регулирования валютных рисков

Хеджирование - это процесс использования производных финансовых инструментов для уменьшения финансовых рисков.

Производные финансовые инструменты -- это фьючерсы, форвардные контракты, опционы, или свопы, их ценность связана со стоимостью других активов. Панченко, В. И. Валютное регулирование : учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 080115 "Тамож. дело" / В. И. Панченко. - СПб. : Троицкий мост, 2010. - 240 с.

Цели: минимизировать риск финансовых потерь из-за резкого колебания курса валюты при заключении сделок с иностранными контрагентами и отечественными компаниями, практикующими ценообразование в иностранной валюте.

Как действовать: постараться уйти от валютной составляющей в договорах, как вариант использовать валютные депозиты, форвардные сделки, свопы и опционы.

Валютные риски возникают, когда платежи в иностранной валюте не соответствуют поступлениям. В этом случае говорят, что компания имеет открытую валютную позицию, и здесь возможны два варианта.

Короткая валютная позиция, то есть обязательства, номинированные в валюте, превышают текущие активы (дебиторскую задолженность и денежные средства), номинированные в той же валюте. Ситуация характерна для большинства компаний, приобретающих за рубежом сырье, материалы, товары для перепродажи или оборудование.

Длинная валютная позиция (обратная короткой), когда текущие активы (дебиторская задолженность и денежные средства), номинированные в валюте, превышают обязательства. Такой вариант характерен для компаний-экспортеров.

Риск для компаний с короткой валютной позицией -- рост курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте. Соответственно, открывая длинную валютную позицию, следует опасаться укрепления национальной валюты.

Популярными вариантами хеджирования, которыми пользуются для снижения этих рисков, остаются три инструмента: Мировая экономика : учебник / [Л. С. Падалкина [и др.]; под ред. И. П. Николаевой ; Всерос. заоч. финансово-экон. ин-т (ВЗФЭИ). - М. : Проспект, 2009. - 237 с.

уход от валютной составляющей в договорах (обязательства номинированы в национальной валюте, без привязки цен к курсу валюты). Или, напротив, для компаний, имеющих существенную долю обязательств в иностранной валюте, характерно стремление заключать договоры на продажу с привязкой к валютным курсам;

приобретение иностранной валюты, открытие валютных депозитов для последующего погашения обязательств;

инструменты срочного рынка (форварды, опционы, свопы).

Каждый из способов хеджирования обладает как преимуществами, так и недостатками. Разберем эти варианты подробнее.

Уход от валютной составляющей в договорах

Безусловно, это наиболее эффективный и простой для финансового директора метод снижения валютных рисков. Однако, к сожалению, далеко не всегда можно договориться с поставщиком о фиксации цен в национальной валюте, а в случае с иностранными поставщиками (за исключением поставщиков из ближнего зарубежья) это просто невозможно. Таким образом, данный способ не позволяет большинству компаний полностью избежать валютных рисков.

Приобретение иностранной валюты и открытие валютных депозитов

Этот способ, пожалуй, имеет больше недостатков, чем преимуществ. Во-первых, такой вариант хеджирования доступен только компаниям с относительно большим объемом свободных денежных средств. Во-вторых, процентные ставки в иностранной валюте (долларах или евро) существенно ниже ставок в национальной валюте.

Таким образом, организация теряет доходы от размещения временно свободных денежных средств. Конечно, если национальная валюта ослабнет, потеря доходов от размещения средств в валюте компенсируется положительными курсовыми разницами. Однако позитивная для национальной валюты динамика обернется двойными потерями: и за счет более низких ставок по депозитам в иностранной валюте, и за счет тех же самых курсовых разниц.

В результате стоимость хеджирования валютных рисков через покупку валюты и открытие валютных депозитов может оказаться слишком высокой, тем более что и комиссию за конвертацию никто не отменял.

Инструменты срочного рынка -- едва ли не самые эффективные для управления валютными рисками. Существенный недостаток данных сделок в национальных условиях -- высокая стоимость хеджирования, обусловленная значительной разницей процентных ставок в основных мировых валютах (доллары, евро, швейцарские франки, фунты стерлингов, иены), а также высокой волатильностью национальной валюты. Хотя, с другой стороны, при хеджировании рисков по длинным валютным позициям такая разница в процентных ставках будет, скорее, преимуществом.