45. Риск реинвестирования в ипотеке

Риск снижения будущих доходов, связанный со снижением процентных ставок, называется риском ставки реинвестирования— его важность также очевидна. Риск ставки реинвестирования, очевидно, особенно высок для облигаций, подлежащих досрочному погашению. Он также высок и в случае облигаций, имеющих небольшой срок до погашения, поскольку чем короче срок до погашения облигации, тем меньше остается лет, когда можно получить относительно высокую процентную ставку, и тем быстрее средства должны быть реинвестированы при новой, более низкой процентной ставке.

Риск реинвестирования - риск того, что обязательства банка по выпущенным ипотечным облигациям превысят поступления по выданным(или выкупленным) кредитам. Как правило, заемщикам предоставляется право досрочно погасить кредит полностью или его части хотя запрет на досрочное погашение на первые несколько лет может быть отражен в договоре об ипотеке. Это увелпчивает риск реинвестирования.

Для инвестора, владеющего правами по ипотечному кредиту, досрочное погашение означает, что он получает достаточно большой объем денежных средств, которые необходимо реинвестировать. Основными проблемами при этом являются следующие:

Инвестору заранее не известно, в какой момент времени может произойти досрочное погашение или поступление денежных средств как результат обращения взыскания на недвижимое имуществои в каком объеме;

Рыночная процентная ставка в момент реинвестирования может быть низкой.

Страхование риска реинвестирования полностью ликвидировать реинвестиционный риск нельзя, но для его снижения можно использовать конверсионный арбитраж (coпversioп arbitrage ). Одна из проблем, с которой сталкивается эмитент вторичных ценных бумаг, заключается в их стоимостной оценке, которая связанас прогнозированием будущей доходности этих обязательств.