7.3. Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли

• Главное преимущество электронной биржи — возможность проведения торговых операции в любое время суток. Брокеры могут торговать в те часы, когда обычная биржа закрыта, т.е. это потенциальная дополнительная прибыль для брокерских компаний. Другое преимущество — максимальный доступ брокеров на рынки. Брокер может и не присутствовать лично на торгах в биржевом кольце, а находиться практически в любой точке земного шара.

Дополнительное преимущество электронной биржи — как правило, более низкие операционные издержки. По мнению крупных брокеров, электронная система имеет такое немаловажное для них преимущество, как конфиденциальность. В традиционном биржевом кольце брокеры знают друг друга; знают, интересы какой компании представляет каждый. И если брокер, представляющий какую-либо крупную фирму, начинает активно скупать или продавать какие-либо контракты, то брокеры в кольце сразу же делают для себя соответствующие выводы и меняют свою тактику. В электронной системе такого нет, никто из брокеров, сидящих у терминалов, не знает, чьи приказы он видит на экране дисплея. Кроме того, брокеры видят сразу несколько наилучших цен покупки и продажи (а в биржевом кольце — только одну наилучшую цену покупателя и одну наилучшую цену продавца).

• Главный недостаток электронной биржи —- неизбежные пока для некоторых часов суток очень низкие активность и ликвидность электронного рынка. Потенциально в электронной системе заложены огромные возможности. Некоторые системы их уже продемонстрировали. Например, система АПТ, введеннаяна бирже ЛИФФЕ в 1989 г. и усовершенствованная. в 1991 г., в период резкого роста объемов торговли на бирже после того, как в 1990 г. к Европейской валютной системе присоединился английский фунт стерлингов, показала свои высокие возможности, обеспечив интенсивность торговли в 2 тыс. контрактов в 'минуту. Однако огромные возможности электронных систем остаются пока нереализованными. Низкую ликвидность электронных рынков отмечают почти все их участники, а это означает, что искусственно манипулировать рынком в эти часы не так уж сложно, и у многих это вызывает весьма серьезные опасения.

Другой недостаток электронных систем состоит в том, что они не дают преимуществ трейдерам (торговцам за свой счет), так как те не могут использовать с выгодой для себя свою интуицию, на которой и основана их работа в кольце. Трейдеры обычно открывают и закрывают позиции в течение одного дня, опираясь на свое ощущение и понимание текущей ситуации на ринге. Участие в электронной системе, где отсутствует общение между брокерами, для трейдеров менее привлекательно. В свою очередь, отказ торговцев за свой счет участвовать в электронной системе заметно снижает ликвидность электронного рынка.

Есть причины психологического характера, которые тормозят распространение электронной торговли. В биржевом кольце брокер сразу чувствует смену настроения рынка. Если начинается паника, то он это чувствует в ту же секунду. На экране монитора панику очень трудно увидеть, поэтому многим (из-за того, что они не ощущают "дыхания" рынка) электронная система кажется бездушной.

Брокеры, работающие с системой Глобэкс, выявили у нее следующие недостатки. Система не воспринимает команду приостановки выполнения приказа, а это для брокера очень неудобно. Кроме того, в системе имеются программные недоработки, возникающие при вводе приказа. Прежде чем ввести приказ клиента, оператор должен ввести номер его расчетного счета, указать его статус (член или нечлен биржи), выбрать категорию оплаты сделки. В последнее время появилось много дополнительных условий приказов, которые не учтены в системе, а это все отнимает лишнее время при вводе приказа.

Обычные человеческие ошибки (оговорки) перестают быть таковыми в процессе электронной торговли. Если брокер в биржевом кольце видит, что другой брокер явно ошибся, он может пожалеть его и "не ловить на слове". Электронная торговля — совсем другое дело. За опечатку при вводе приказа в компьютер можно заплатить очень дорого.

Некоторые западные брокерские фирмы настроены достаточно консервативно к электронной торговле. Однако они заинтересованы в привлечении новых клиентов и получении прибыли, поэтому даже те фирмы, которые не верят в будущее электронной торговли, вынуждены использовать ее, так как на современном этапе она часто оказывается вполне выгодной и привлекает новых клиентов.

Единственное, что волнует брокеров — сторонников электронной торговли, — излишнее, причем растущее разнообразие электронных систем. По данным одного из последних обзоров электронной биржевой торговли, сейчас в мире насчитывается около 50 различных видов электронных систем (в работе или в стадии разработки). Примерно половина из них предназначена исключительно для фьючерсной и опционной торговли.

По мере появления все большего количества электронных систем возникает ситуация, когда одному оператору приходится работать на нескольких совершенно различных и не совместимых между собой системах. Причем "переключаться" от одной системы к другой нужно очень быстро — в течение нескольких минут. Такие обстоятельства вряд ли будут способствовать привлечению новых клиентов, да и у клиентов, уже ведущих торговлю, может пропасть интерес. А это будет невыгодно брокеру. С другой стороны, если новая система будет пользоваться повышенным успехом, если она начнет привлекать все новых и новых клиентов, то через некоторое время клиент просто установит у себя такой же терминал и будет торговать сам. Многие брокеры опасаются, что в конечном итоге каждый банк, каждая посредническая торговая фирма, обладающие членством на бирже, установят свои собственные терминалы и обучат нескольких служащих работать на них. Однако, как свидетельствует опыт нескольких американских брокерских фирм, этого пока не происходит. Хотя многие из клиентов сами являются членами биржи и имеют у себя электронные терминалы, они тем не менее продолжают пользоваться услугами этих брокерских компаний. Объясняется это тем, что весьма утомительно постоянно (тем более ночью) следить за цифрами на экране терминала. Гораздо проще и выгоднее, если это будет делать кто-то другой и сообщать о том, что происходит на рынке.