20.1. Возобновление деятельности товарных бирж в России
Современный этап в деятельности российских бирж начался в июле 1990 г. регистрацией Московской товарной биржи (МТБ). Далее в течение 1990—1991 гг. в России происходил настоящий "биржевой бум", было зарегистрировано примерно 800 бирж. Однако если их оценивать с точки зрения общепринятых стандартов в отношении бирж, то лишь незначительная часть организаций, именовавших себя биржами, могла называться ими, да и то с определенной натяжкой. Большинство же представляло собой обычные посреднические конторы.
Биржи, созданные в этот период, являлись чем-то средним между ярмаркой, крупнооптовым торговым домом и собственно биржей. Можно отметить ряд черт, которые не позволяли их с полным правом отнести к биржам:
• нерегулярность и иногда нефиксированность дней и часов торгов;
• универсальный характер номенклатуры товаров, присутствие большого количества небиржевых товаров;
• отсутствие или незначительное число однотоварных специализированных секций;
• нестандартизованность партий;
• несовершенство методов котировки, а иногда и отсутствие ее.
Главным центром биржевой торговли являлась Москва, хотя со временем биржевая торговля активизировалась и в других регионах страны.
Инициаторами создания товарных бирж в тот период чаще всего выступали коммерческие центры и территориальные управления Государственного комитета по материально-техническому снабжению СССР, которые действовали обычно при поддержке местных органов. В некоторых случаях учредителями бирж становились крупные промышленные предприятия, заинтересованные в налаживании стабильных хозяйственных связей в условиях ухудшающейся экономической ситуации. Региональные биржи, возникавшие при участии местных коммерческих структур, чаще стремились к налаживанию торговли информацией, а не к организации собственно биржевой торговли.
Создание отечественных бирж в тот период шло в специфических экономических условиях и в некоторых аспектах отличалось своеобразием. Прежде всего, в отличие от зарубежных бирж, отечественные биржи создавались как коммерческие организации. При этом, стремясь получить максимальные льготы, организаторы бирж часто использовали весьма "оригинальные" правовые формы создания бирж. Например, с целью получения льготного налогового статуса Киевская специализированная биржа зарегистрировалась как малое предприятие, что, как известно, не является организационно-правовой формой. В то же время Всесоюзная товарная биржа АПК в Рязани организовалась в форме акционерного общества открытого типа, хотя в стране не было реального фондового рынка.
Самыми распространенными формами стали:
• товарищество (общество) с ограниченной ответственностью;
• акционерное общество закрытого типа.
В тот период главной целью учредителей бирж была быстрая окупаемость внесенных средств с высокой прибыльностью первоначальных капиталовложений. При этом явно недостаточным, а иногда и просто низким был класс и качество услуг самих участников этих бирж, к тому же часто назначавших непомерно высокую цену засвои услуги.
Состав участников на отечественных биржах в тот период был довольно сложным. Как правило, присутствовали две группы участников: инвесторы (учредители и собственники торговых мест) и торговые предприниматели (владельцы брокерских контор и фирм).
Учредителями считались инициаторы создания биржи, подписавшие учредительное соглашение и внесшие первоначальные взносы. В отличие от зарубежных бирж, где доля основателей обычно ограничивается 3—5% от разрешенного к подписке капитала, в нашей стране фиксированного предела доли учредителей не было и на большинстве бирж она колебалась от 15 до 30%. В отдельных случаях все голосующие акции распределялись между учредителями.
Обычно за учредителями закреплялось первоочередное право на получение дивидендов либо по фиксированной норме на отдельную акцию, скажем, 25—30% по итогам года, либо в определенной доле от чистой прибыли общества, например 10%. При ликвидации биржи уставный капитал возвращался учредителям, т.е. они на время существования биржи как бы сдавали его в аренду, не утрачивая на него права собственности.
Учредителям давалось, как правило бесплатно, право открыть одну или несколько брокерских контор, что также составляло важную привилегию. Иногда за ними резервировалось первоочередное право приобретения освобождающихся брокерских мест.
Владельцы брокерских мест, даже покупая их, все равно не становились их собственниками, так как в отличие, например, от американских бирж они не становились полноправными участниками биржевого рынка.
Отличительную особенность отечественных бирж составляет и группа посетителей. Их разделяют на постоянных, внесших фиксированную плату за право торговать в течение определенного периода, и разовых, получающих доступ на один или несколько дней. Наличие группы посетителей в первые годы существования российских бирж означало, что формально считающиеся закрытыми многие биржи на самом деле являлись смешанными. Плата за место постоянного посетителя являлась фактически разновидностью дополнительного биржевого налога на право вести торговлю на формально закрытом рынке, что к тому же не освобождало от необходимости вносить биржевой сбор за совершенные сделки. Таким образом, на отечественных биржах ни постоянные, ни разовые посетители не могли быть признаны в качестве участников.
Поскольку традиция организации биржевых торгов в России к 90-м годам давно исчезла, каждая из вновь образовывавшихся бирж выбирала свою схему деятельности.
Существенная разница имелась и в трактовке понятия "маклер". На старых биржах России маклер — это торговый деятель. На новых биржах — это, как правило, ведущий торги. Старые маклеры проходили не только внутрибиржевую аттестацию, как сейчас брокеры, а еще утверждались министром торговли и промышленности, приводились к присяге, звание их было пожизненным, если не было с их стороны отказа или их не лишали прав. Официальный статус маклера — главное отличие от современного брокера.
- Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- От авторов
- Раздел 1 Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- Глава I Товарные биржи: история и роль в современной экономике
- 1.2. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
- 1.3. Биржевые операции с реальным товаром
- Глава 2 Фьючерсный контракт и его особенности
- 2.1. Концепция форвардных цен и форвардный контракт
- 2.2. Основные характеристики фьючерсного контракта
- 2.3. Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам
- Чикагская торговая биржа
- Чикагская товарная биржа
- Биржа Комэкс
- Чикагская торговая биржа
- Чикагская товарная биржа
- Глава 3 Участники фьючерсных операций
- 3.1. Хеджеры
- 3.2.Торговцы
- 3.3. Спекулянты
- Глава 4 Биржа и ее организация
- 4.1. Функции фьючерсных бирж
- 4.2. Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж
- 4.3. Процедура торговли
- Правила торговли в биржевом кольце
- 4.4. Организационная структура и управление биржей
- 4.5. Членство на бирже
- II. Условия членства лондонской Международной нефтяной биржи (по положению на октябрь 1992 г.)
- III. Список комитетов Чикагской торговой биржи
- Глава 5 Маржа и механизм клиринга
- 5.1. Понятие маржи во фьючерсной торговле
- 5.2. Первоначальная маржа
- Маржа брокерского дома
- Пополнение первоначальной маржи
- Вариационная маржа
- Внесение вариационной маржи
- 5.3. Расчет состояния счета
- Ценные бумаги на депозите
- 5.4. Проблемные ситуации с маржей
- 5.5. Средства клиентов
- 5.6. Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата
- Ликвидация путем обратной сделки
- Расчетная палата и процесс поставки
- Финансовая целостность расчетной палаты
- Меры против убытков
- Глава 6 Правовое регулирование деятельности бирж
- 6.1. Регулирование фьючерсной торговли в сша
- Регулирование фьючерсных бирж
- Регистрация участников
- Регулирование торговой практики
- Усиление регулирующих мер ктфт
- Организация ктфт
- Национальная фьючерсная ассоциация
- 6.2. Регулирование фьючерсной торговли в других странах
- Глава 7 Развитие системы электронной биржевой торговли
- 7.1. Обзор современных электронных биржевых систем
- Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- Функционирование электронной биржевой торговли (система атс/2)
- Особенности работы системы Глобэкс
- 7.3. Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли
- Раздел II Посредническая деятельность на фьючерсных рынках
- Глава 8 Организация брокерской деятельности
- 8.1. Функции брокерских фирм
- 8.2. Экономика брокерской деятельности
- Расходы, связанные со сделкой
- 8.3. Организационная структура фкм
- 8.4. Открытие счета клиенту
- 8.5. Перевод счетов
- 8.6. Обслуживание счетов клиента
- Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций
- 8.7.0Тчетность об исполнении приказов
- Уведомление о риске
- Раздел III Использование фьючерсных рынков
- Глава 9 Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
- .1. Взаимосвязь цен для реальных товаров
- 9.2. Базис
- Динамика базиса
- Методы записи базиса
- 9.3. Наличные и фьючерсные цены во времени
- Нормальный рынок
- Перевернутый рынок
- 9.4. Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок
- Фьючерсные цены на процентные ставки
- Арбитраж
- Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов
- Концепция поставки на рынке финансовых инструментов
- Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок
- Глава 10 Концепция и практика хеджирования
- 10.1. Понятие хеджирования
- 10.2. Виды ценовых рисков
- Определение хеджирования
- Определение хеджирования
- Хеджирование продажей
- Хеджирование покупкой
- 10. 4. Выгоды хеджирования
- 10.5. Базисный риск в хеджировании
- 10.6. Хеджирование вариационной маржи
- Выигрыш по "хвосту"
- 10.7. Стратегии хеджирования
- 10. 8. Недостатки хеджирования
- 10.9. Практика хеджирования
- Глава 11 Спекулятивные операции на фьючерсных рынках
- 11.1. Функции спекулянтов на фьючерсных рынках
- 11.2. Техника спекулятивных операций
- 11.3. Виды спекулянтов на фьючерсных рынках
- 11.4. Стратегия и тактика спекулятивных операций
- Управление денежными средствами при спекулятивных операциях
- Глава 12 Операции спреда на фьючерсных рынках
- 12.1. Операции спреда, их основы и особенности
- 12.2. Особенности приказов в операциях спреда
- 12. 3. Виды операций на разнице цен
- Внутрирыночный спред
- Межрыночные сделки
- Межтоварный спред
- Сделки с переработкой
- Выравнивание контрактов в межтоварных спредах
- Глава 13 Технический анализ во фьючерсной торговле
- 13.1. Методы анализа
- 13.2. Виды графиков в техническом анализе
- 13.3. Ценовые модели
- Реверсивные модели
- Продолжающие модели
- 13.4. Объем торговли и открытая позиция
- 13.5. Статистические методы анализа
- 13.6. Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts)
- Глава 1 4 Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах
- 14.1. Появление опционных операций на фьючерсных рынках
- 14.2. Понятие и виды опционов
- 14.3. Основные характеристики цены опциона (премии)
- Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены
- Временная стоимость премии опциона
- Процентные ставки
- Неустойчивость
- 14.4. Сравнение фьючерсных контрактов и опционов
- 14.5. Стратегии использования опционов
- Опционные спреды
- Операции с покрытыми опционами
- 14.6. Использование опционов для хеджирования
- Раздел IV Основные фьючерсные и опционные рынки
- Глава 15 Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов
- 15.1 Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов
- 15.2. Организация и деятельность Лондонской биржи металлов
- 15.3. Биржа Комэкс
- Глава 16 Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов
- 16.1. Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов
- 16.2. Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли
- 16.3. Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов
- Условия контракта на нефть сорта "брент" Лондонской международной нефтяной биржи
- Условия контракта на дизельное топливо Нью-Йоркской товарной биржи
- Глава 17 Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров
- 17.1. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании
- 17.2. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки сша
- Глава 18 Финансовые фьючерсные и опционные рынки
- 18.1. Роль финансовых фьючерсных рынков
- 18.2. Рынок валютных фьючерсов и опционов
- Общая характеристика финансового фьючерсного рынка
- Фьючерсный рынок фондовых индексов
- Фьючерсный рынок процентных ставок
- Раздел V Товарные биржи и биржевые операции в России
- Глава 19 История зарождения и развития товарных бирж в России
- 19.1. Появление товарных бирж в России и их особенности
- 19.2. Организация и регулирование деятельности российских бирж
- 19.3. Маклеры на российских биржах
- 19.4. Товарные биржи в ссср
- Глава 20 Современный этап биржевой деятельности в России
- 20.1. Возобновление деятельности товарных бирж в России
- 20.2. Управление биржей
- 20.3. Виды сделок на российских биржах и их особенности
- 20.4. Брокерская деятельность на российских биржах
- Глава 21 Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
- 21.1. Становление российского фьючерсного рынка
- Московская биржа (мтб)
- Российская биржа (бывшая ртсб)
- Московская центральная фондовая биржа (мцфб)
- Товарные фьючерсы
- Раздел VI Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Секция I Фьючерсный рынок
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- В. Решите практические ситуации
- Секция 2 Хеджирование
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Решите задачи
- Секция 3 Спекулятивные операции
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Решите следующие задачи
- Секция 4 Операции спреда
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- В. Ответьте кратко на следующие вопросы:
- Г. Решите задачи
- Секция 5 Брокерская деятельность
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- Г. Решите закачу
- Секция 6 Технический анализ
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Секция 7 Опционы на фьючерсные контракты
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- Ответы Секция 1
- Секция 2
- Секция 3 а.
- Секция 4
- Секция 5
- Секция 6
- Секция 7
- Литература