logo
Деньги,кредит,банки умк

3. Факторы, определяющие различия в процентных ставках

В начале главы было отмечено, что существуют способы единообразного измерения процентных ставок по различным финансовым инструментам, что позволяет сравнивать их доходность. Такие сравнения показывают, что доходность аналогичных инструментов кредитного рынка различна. Выделим следующие факторы, определяющие такие различия.

Риск. Более рискованные заемщики платят более высокий процент по кредиту для компенсации риска. Банки, оценивая кредитоспособность заемщика, устанавливают процентную ставку на определенное количество пунктов выше базовой ставки или MIBOR. Корпоративные облигации с низким кредитным рейтингом продаются по более низкой цене, обеспечивая доходность, компенсирующую кредитный риск.

Ликвидность. Разные финансовые инструменты обладают разной ликвидностью. Спрос на ликвидные инструменты и соответственно их цена выше, поэтому они приносят меньшую доходность. Различия в ликвидности объясняют, в частности, почему государственные ценные бумаги приносят меньший доход, чем корпоративные облигации.

Различия в налогообложении. Относительная доходность финансовых инструментов зависит от уровня ставок налога на доходы. Например, в некоторых западных странах муниципальные облигации не облагаются налогом на доходы. Более высокие ставки налогов обеспечат более высокую доходность, и наоборот, снижение ставок налогов приведет к снижению доходности. Если купонные ставки одинаковы, то бумаги, освобожденные от налогов, будут иметь более высокую цену и более низкую доходность. (Спрос на такие бумаги повысит их цену, и доходность упадет ниже доходности облагаемых налогом аналогичных облигаций.) Поэтому в тех странах, где муниципальные облигации не облагаются налогом, как правило, купонные выплаты по ним устанавливаются на более низком уровне.

Срок или продолжительность кредита. Обычно долгосрочные кредиты приносят более высокий процентный доход, чем краткосрочные. Различия в сроках погашения определяют различную доходность кредитов и займов.