Тема: Мировая валютная система

Валютный рынокпредставляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей.

Валютный рынок выполняет сле­дующие основные функции:

1. обслуживание международного оборота товаров, услуг и ка­питалов;

2. формирование валютного курса на основе спроса и предло­жения на валюту;

3. хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

4. проведение денежно-кредитнойполитики (центральные банки, ФРС, казначейства);

5. получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий).

Характер функционирования и стабильность мировой валютной, системы зависят от степени ее соответствия структуре мирового хозяйства.

При изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходит замена существующей формы МВС на новую.

Появившись в ХIХ веке, МВС прошла 3 этапа эволюции:

1 «Золотой стандарт» или Парижская валютная система (1821-1944 гг.)

2. Бретгон-Вудская система фиксированных валютных курсов (1944-1976гг.)

З. Ямайская система плавающих валютных курсов (1976 г.)

Золотой стандарт базировался на следующих структурных принципах:

1. Его основой являлся золотомонетный стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание. Курс национальных валют жестко привязывлся к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому валютному курсу. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепринятые мировые деньги.

З. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения.

Разновидностями золотого стандарта являются:

ﻬ Золотомонетный стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых монет (он действовал до начала ХХ в)

ﻬ Золотослитковый стандарт, при котором золото применялось лишь в международных расчетах (начало ХХ в - начало первой мировой войны)

ﻬ Золотовалютный (золотодевизный) стандарт, при котором наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта. Он известен еще как Генуэзский (1922 г - начало второй мировой Войны).

Преимущества и недостатки золотого стандарта

Преимущества:

1) обеспечение стабильности как во внутренней, так и во внешней экономической политике, что объясняется следующим: транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли;

2) стабильность курсов валют, что обеспечивает достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и

прибыли.

Недостатки:

1) установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);

2) невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны. Вторая мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.

БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Цели создания мировой валютной системы:

1 Восстановление обширной свободной торговли.

2. Установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов.

3. Передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Вторая МВС базировалась на следующих принципах:

● Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

● Курс ведущей валюты фиксировал к золоту;

● Центральные балки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +1- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

● Изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации;

● Организационным звеном системы являются МВФ (Международный валютный фонд) – осуществляет краткосрочное кредитование своих стран – членов при затруднениях, связанных с дефицитом платежных балансов; предоставляет кредиты казначействам, ЦБ в форме продажи иностранной валюты на национальную валюту стран-заемщиков и МБРР (Международный банк реконструкции и развития) - специализируется на долгосрочном кредитовании в целях стимулирования экономического развития стран – членов МБРР.

ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Устройство современной МВС было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и много-валютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

1 - выравнивание темпов инфляции в различных странах

2 - уравновешивание платежных балансов

3 - расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

1. Система полицентрична, основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2. Отменен монетный паритет золота;

З. Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

4. Не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.

5. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты.

6. Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

7. МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов;

страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

1 - курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте.

Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс.

2 - курс национальной валюты фиксируется к СДР.

СДР – специальные права заимствования (Special Drawing Rights) представляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ.

3 - «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран - торговых партнеров данной страны.

4 – курс, рассчитанный на основе скользящего паритета.

При плавающем валютном курсе его значение определяется вза­имодействием спроса и предложения на валютном рынке. В свобод­ном плавании находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии. Однако при резких колебаниях валютного кур­са ЦБ этих стран поддерживают их курсы. Поэтому говорят об «управ­ляемом» или «грязном» плавании валютных курсов.

Смешанное плавание - это групповое плавание, характерное:

а) для стран, входящих в ЕС, где установлено два режима валютно­го курса (внутренний - для операций внутри сообщества, внеш­ний - для операций с другими странами);

Международные расчеты - важный элемент международных валютных отношений.

Торговый баланс представляет собой соотношение стоимости экспорта и импорта товаров за некоторый период. Он позволяет анализировать участие страны в международном разделении труда, определить ее место в мировой торговле.

Расчетный баланс на определенную дату (баланс международной задолженности и требований) позволяет судить об объеме денежных требований и обязательств страны по отношению к другим странам. Расчетный баланс тесно связан с торговым, поскольку основой возникновения требований и обязательств в международном пла­тежном обороте служат, в частности, товарные сделки. По анализу состояния расчетного баланса можно судить, является ли страна международным должником или международным кредитором по всему кругу внешних расчетов.

Особое место в системе балансов международных расчетов зани­мает платежный баланс. Он представляет собой статистическое обоб­щение экономических сделок, осуществляемых за данный период ме­жду резидентами данной страны (домашними хозяйствами, фирмами и правительством) и внешним миром. Важнейшая макроэкономиче­ская функция платежного баланса состоит в отражении международ­ных экономических отношений данной страны с зарубежными парт­нерами, что дает возможность определить оптимальную текущую де­нежно-кредитную и фискальную политику государства.

Сальдо платежного баланса отражает разницу между суммой вы­плат иностранным государствам и суммой, полученной от них. Сю­да входит широкий спектр разнообразных платежей и поступлений, таких, как стоимость товаров и услуг, в том числе фрахт и страхо­вые платежи, расходы и доходы от туризма, кредиты и инвестиции, выплаты процентов, дивидендов.

Положительное сальдо платежного баланса свидетельствует о том, чтопоступления превышают выплаты. Дефицит баланса означает, чтовыплаты превышают поступления. Значительное влияние на состоя­ние платежного баланса оказывает валютный курс.

Валютный курс – «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

Покупка и продажа иностранной валюты осуществляется отече­ственными экономическими субъектами посредством коммерческих банков на валютном рынке. Покупка и продажа валюты ЦБ называется валютной интервенцией. При пассивном сальдо платежного баланса ЦБ представляет резиден­там валюту из своих резервов, при активном сальдо, наоборот, покупает излишек валюты.

Объем интервенции зависит от режима регулирования валютного курса. При фиксированном валютном курсе ЦБ должен осуществлять интервенцию в объеме, равном сальдо платежного баланса. Если саль­до пассивное, то осуществляется долларовая интервенция, и наоборот, если активное, то рублевая. При сохранении в течение ряда лет пассивно­го сальдо резервы ЦБ истощаются, что может привести к девальвации национальной валюты. Изменение сальдо платежного баланса является основным фактором, регулирующим денежное предложение.В услови­ях свободною плавания ЦБ не прибегает к интервенциям, его резервы остаются неизменными, денежное предложение не зависит от сальдо пла­тежного баланса.

На величину валютного курса воздействует целый ряд факторов:

1. Уровень инфляции в стране. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты (когда национальная валюта становит­ся дешевле, то за доллар надо платить больше рублей). 3ависимость валютного курса от темпов инфляции велика у стран с боль­шим объемом обмена товарами, услугами, капиталом.

2. Платежный баланс. Активный платежный баланс способствует по­вышению курса национальной валюты, так как увеличивает спрос на нее со стороны иностранных должников. И наоборот, пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса нацио­нальной валюты.

3. Изменения объема чистого экспорта капитала. Эти изменения оп­ределяются соотношением уровней доходов от вложения средств в отечественные и иностранные активы, т. е. соотношением процен­тных ставок внутри страны и за границей. Данная зависимость вы­ражается в виде так называемой теоремы процентного паритета:

где Е - номинальный валютный курс;i - процентная ставка в данной стране;iz - процентная ставка за границей.

4. Изменение спроса на валюту со стороны активов. Оно зависит от паритета покупательной способности (ППС). Суть концепции ППС состоит в том, что в долгосрочном периоде цена корзины благ за вычетом трансакционных издержек является одинаковой во всех странах, так как внутренние и зарубежные цены на това­ры и услуги выравниваются в ходе конкуренции.

ТЕМА: Платежный баланс государства и внешнеторговый мультипликатор

Платежный баланс - это соотношение платежей, ко­торые производит данная страна, и доходов, поступающих от других государств, за определенный период (обычно за год). Если поступления превышают платежи, то платежный баланс активный, в обратной ситуации он является пассив­ным. Платежный баланс, таким образом, состоит из двух "ста­тей" - поступлений и платежей, относящихся, в свою оче­редь, к двум большим разделам: счету текущих операций и счету движения капиталов.

Счеm mекущих операций состоит из баланса внешней торговли, баланса товаров и услуг, баланса по текущим опе­рациям в целом.Баланс внешней торговли, или торговый баланс - это разница между товарным экспортом страны и ее товарным импортом. Если экспорт превышает импорт, то образуется положительное сальдо торгового баланса. В про­тивоположной ситуации возникает отрицательное сальдо тор­гового баланса, иливнешнеторговый дефицит.

Баланс товаров и услуг - это баланс, включающий в себя торговый баланс и баланс услуг, которые конкретная страна оказывает другим странам, и которые другие госу­дарства оказывают данной стране. Перечень этих услуг весь­ма обширный. В их числе - транспортные, брокерские, стра­ховые, туристические услуги и т. д.

Баланс по текущuм операциям - это баланс, вклю­чающий в себя баланс товаров и услуг, чистые доходы на зарубежные инвестиции, а также баланс так называемых"внешних платежей" (денежные переводы граждан, пенсии, гуманитарная помощь и др.).

Чистые доходы на инвестиции представляют собой избыток платежей по процентам и диви­дендам, осуществленных иностранными гражданами на вло­женный за рубежом национальный капитал над тем, что дан­ная страна выплатила в форме процентов и дивидендов на капитал, инвестированный иностранцами. Суммируя все опе­рации по текущему счету, получают баланс по текущим опе­рациям. Если страна имеет избыток текущего баланса, то она накапливает у себя иностранную валюту. При дефиците текущего баланса запасы иностранной валюты истощаются.

. Счет движения капиталов - это соотношение куп­ли-продажи той или иной страной материальных и финансо­вых активов за определенный период. Экспорт, или отток капитала из страны осуществляется путем продажи иност­ранным инвесторам- покупателям предприятий, зданий, со­оружений, а также корпоративных и государственных цен­ных бумаг. Это приводит к притоку иностранной валюты в страну. При этом экспорт акций и облигаций есть самый ци­вилизованный способ "добывания" иностранной валюты. С другой стороны, если резиденты данной страны покупают акции и облигации, а также материальные активы зарубеж­ных компаний и других государств, то это является импор­том, или притоком капитала в страну. Но при этом уменьша­ются запасы иностранной валюты вследствие осуществления зарубежных инвестиций.

Баланс по текущим операциям и баланс движения капи­талов взаимосвязаны, они отражают и дополняют друг друга. Если возникает дефицит платежного баланса по теку­щим операциям, то он финансируется в основном чистым притоком иностранной валюты на счет движения капиталов, т. е. экспортом национального капитала. Если образуется по­ложительное сальдо текущего платежного баланса, то это приводит к импорту капитала или оттоку иностранной валю­ты по счету движения капиталов. В последнем случае изли­шек текущего платежного баланса становится обоснованием целесообразности покупки ценных бумаг, недвижимости зарубежом или предоставления кредитов.

При сведении воедино счета текущих операций и счета движения капиталов получится общая картина платежного баланса страны. Дефицит платежного баланса покрывается за счет официальных резервов. Официальные резервы - это запасы иностранной валюты, находящиеся в Центральном банке страны и используемые для сбалансированности пла­тежного баланса. Равновесие платежного баланса наступает тогда, когда все его составляющие - счет текущих опера­ций, счет движения капиталов и официальные резервы – в сумме составляют ноль. Сокращение официальных резервов показывает объем дефицита платежного баланса страны. Рост официальных резервов свидетельствует об активном сальдо, или профиците платежного баланса.

Как отмечалось, основой платежного баланса страны яв­ляется торговый баланс. Именно динамика и объемы экспор­тно-импортных операций оказывают наибольшее влияние на экономический рост. При этом чистый экспорт, как и любой другой элемент совокупных расходов, влияет на параметры ВВП мультипликативно.

Внешнеторговый мультuплuкатор (МХ), равно как и известный мультипликатор инвестиций, связан с процессами предельной склонности к потреблению (МРС) и предельной склонности к сбережению (MPS) и исчис­ляется двояко:

а) ; б).

Таким образом, изменение объема ВВП под воздействи­ем внешней торговли страны исчисляется следующим об­разом:

где - изменение дохода, или объема ВВП;

МХ - внешнеторговый мультипликатор;

NEX - чистый экспорт (NEX = ЕХ - IМ).

Если NEX - положительная величина, то ВВП мульти­пликативно растет, в обратном случае - падает.