10.2. Исторические стадии развития валютной системы: золотомонетный стандарт, Бреттон-Вудская и Ямайская системы
Отметим основные этапы развития современной валютной системы. Известно, что современная валютная система прошла три этапа в своём развитии. Первый этап называется этапом золотого стандарта, который, в свою очередь, подразделяется на золотомонетный, золотослитковый и золотодевизный.
Именно с использования золота началась международная валютная система. Золотой стандарт означал, что в основе курса валютного обмена лежало золото. За национальной единицей закреплялось определенное количество золота (вес). В США, например, 31гр. золота унция, была приравнена к 45 американским долларам (золотой стандарт США). В каждой стране существовал свой золотой стандарт. Любое государство могло покупать и продавать золото, строя на этом обмене свою денежную систему.
В разгар Второй Мировой войны, которая разрушила экономику большинства стран, возникла новая валютная система, в которой золото ограничивалось в обмене. Его было мало, и валютные курсы потеряли свою стабильность. Возникла Бреттон-Вудская система. В этом городе США представители 44 стран собрались, чтобы создать новую мировую систему, при которой доллар приобрел стандарт девиза с золотым содержанием из расчета 35 долларов за унцию, т. е. 31,1гр. чистого золота. Все валюты приравнивались к доллару на основе золотого паритета. Отклонение от золотого паритета допускалось лишь на ± 1,5%.
Принципы Бреттон-Вудской системы:
-
золото признавалось основой мировой валютной системы;
-
роль основных валют, представляющих золото в международных расчетах и в инвалютных резервах, была отведена доллару и фунту стерлингов;
-
устанавливались твердые паритеты всех валют по отношению к доллару, а через него — к золоту и друг к другу;
-
рыночные колебания валютных курсов вокруг фиксированного долларового паритета допускались в пределах ±1%;
-
для регулирования мировой валютной системы был создан Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР);
-
была провозглашена задача отмены системы валютных ограничений и восстановления конвертируемости национальных валют.
Международные организации взяли в свои руки поддержание подобного курса, составившего основу тогдашней валютной мировой системы. Однако к началу 70-х годов обнаружился кризис Бреттон-Вудской системы (1944—197Н гг.). Построенная на этих пи чалах послевоенная мировая валютная система позволила ликвидировать хаос в сфере международных валютно-финансовых отношений. Сказалась противоречивость системы – между стихийна рыночным началом (золотом) и целенаправленно регулирующим долларом как основной резервной и расчетной валютой. Последствия кризиса привели к:
-
разрыву между неизменной ценой золота в 35 долл. за 1 тройскую унцию и растущими ценами товаров и услуг;
-
гигантскому вывозу капиталов из США (с 1957 по 1971г. в форме прямых инвестиций на сумму 54, 2 млрд. долл.);
-
огромным военным расходам за рубежом;
-
увеличению дефицита платежного баланса США (с 1953 по 1972 г. – 69 млрд. долл.);
-
отрыву реального курса доллара от его золотого паритета.
Кроме того, во второй половине 60-х гг. Западная Европа и Япония в двое превзошли США по размерам золотого запаса и объему экспорта.
В результате перестала существовать даже та общеэкономическая основа, на которой держался золото девизный стандарт, опирающийся на единственную ключевую валюту — доллар. Расстройство золотодолларового стандарта выражалось в массовых «сбросах» доллара на валютных рынках в форме «валютных лихорадок».
Поэтому с 1970 г. в рамках МВФ для стран — членов фонда были введены специальные права заимствования (СДР), предназначавшиеся для пополнения их валютных резервов. СДР выполняет ряд функций мировых денег. Они распределяются пропорционально квоте стран в МВФ, поэтому основная их часть (от 2/3 до 3/4) приходится на промышленно развитые страны и 1 /4 — на развивающиеся. Первоначально курс СДР определялся по официальному золотому содержанию, приравненному к доллару США, затем – по валютной корзине: сначала 16, а теперь 5 основных национальных валют. СДР постепенно превращаются в главное резервное средство мировой валютной системы.
В этих условиях США провели две девальвации доллара в 1971 и 1973 гг., в результате чего официальная цена золота возросла с 35 долл. до 42,22 долл. за тройскую унцию. К этому времени большинство правительств промышленно развитых стран сняли с себя ответственность за поддержание курса своей валюты в определенном соотношении с ее долларовым паритетом, и перешли на режим плавающих курсов. С 1973 г, золото продается и покупается, но ценам, складывающимся на специальных рынках золота, и цена на золото перестала! оказывать непосредственное влияние на мировую валютную систему.
В такой ситуации остро встал вопрос о реформировании международных валютных отношений. В январе 1976 г. сессия Временного комитета МВФ утвердила ряд принципиальных изменений в Уставе МВФ, означавших официальную реорганизацию мировой валютной системы (Ямайское соглашение 197С— 1978 гг.). Изменения в механизме валютных отношений вступили в силу с 1 апреля 1978г. и состояли в следующем:
-
была отменена официальная цена золота (1/3 золотого запаса МВФ ликвидировалась путем продажи 1/6 этою запаса на открытых аукционах и возвращения еще 1 /6 запаса странам – членам фонда);
-
СДР были официально превращены в главный резервный актив мировой валютной системы;
-
узаконивалась система плавающих курсов валют. Страны – члены фонда могли выражать паритеты своих валют в СДР или какой-либо другой иностранной валюте (но только не в золоте). Была расширена сфера межгосударственного валютного регулирования, для чего в рамках МВФ был создан Совет на уровне министров стран- участниц по согласованию экономической политики.
Сложившаяся валютная система соответствовала во многом изменившимся условиям мирового хозяйства в 70-х гг.
В 1992 г. Россия вступила в члены МВФ. На сессии МВФ и Всемирного банка в Гонконге (сентябрь 1997 г.) было утверждено решение о дополнительном выпуске СДР. (До сих пор выпуск СДР предпринимался дважды с распределением пропорционально квотам стран в МВФ: в 1970 — 197-2 и 1979 — 1901 гг.). Сумма эмиссии составила 21,4 млрд. СДР, что соответствовало примерно 28,9 млрд. долл. Россия согласно национальной квоте в МВФ получила 1,7 млрд. долл. в виде СДР.
Созданная новая, после Ямайского соглашения, дивизионная система исключила из обращения золото. Была создана система плавающих курсов, при которой любая валюта может быть приравнена к валюте своей страны. Все страны должны были поддерживать курс резервной валюты. В качестве таковой была установлена СДР — единая Международная единица. Права её заимствования утверждены были специальными фондами средств заимствования. СДР стала обеспечиваться деятельностью международного валютного фонда.
Были созданы и правовые основы специальных прав заимствования. Ямайская система — современная валютная международная система. Она существует на основе системы международных банков, которая определяет все направления финансового сотрудничества всех государств. Описанная современная валютная система предполагает регулирование девальвации и ревальвации мировых валют. Ревальвация означает повышение курса, а девальвация понижение курса валют. Так регулируется спрос и предложение валют. Курсы валют устанавливаются на основе их покупательной способности внутри страны и на мировом рынке. А коллективные валюты, то есть СДР, определяются на основе корзины валют, образующих общий фонд. Таким образом, Ямайская система отличается тем, что золото, как основа валют, была отменена, а была введена двухэтажная корзина по покупательной способности валют вообще и относительно друг друга. Курсы валют стали плавающими в зависимости от спроса и предложения на них, т. е. от их рыночного курса. Был скорректирован и устав МВФ, изменились пропорции составленного резерва. В нем оказалось 25 гр. золота и 75 гр. долларовой массы, то есть каждая страна должна внести определённую квоту в этой пропорции. А в целом взнос зависит от ВВП этой страны и от обеспеченных кредитных заимствований долларов. Каждая страна получила больше свободы в валютной системе, а МВФ увеличил свою власть.
При знакомстве с SDR - Special Deal Rights - со специальными правами заимствования, надо иметь в виду, что обычно раз в пять лет корзины валют пересматриваются. В МВФ участвуют 182 государства, каждое из которых имеет свой расчётный счёт, возможности займа и т. д. МВФ регулирует валютные отношения со всеми странами на основе своих паев. Регулирующие отношения охватывают как коллективные валюты, так и национальные денежные системы. Прочие валютные системы, кроме МВФ, носят региональный характер. Например, франки Франции регулируют валютные отношения африканских стран почти 1:1, а андские песо регулируют отношения латино-американских государств, как и евро стран ЕЭС.
Второе место в мире занимает Европейская валютная система. К созданию Европейской Валютной Системы (ЕВС) привело углубление процессов западно-европейской валютной интеграции. Эта система представляет собой региональную валютную систему и одновременно является элементом современной мировой валютной системы. Её следует считать одной из самых значительных и органично связанных с международной валютной системой. Хотя эта система регулируется валютой европейских стран, но её особенность заключается в том, что здесь представлен мощный блок государств, которые производят не меньше, чем оставшиеся. При 320 млн., жителей они дают 1/2 всего мирового товарооборота и 45 % мирового ВВП. Хотя они между собой развиты неравномерно, но развиваются при этом в одном направлении. Они движутся быстрее по пути создания новых основ, международных валютных систем.
ЕВС была создана в 1979 г. Основной чертой этой региональной валютной системы являлся механизм ЭКЮ — специальной европейской расчетной единицы, основанной на «корзине» из 10 валют стран Западной Европы во главе с маркой ФРГ (на 1/3). В отличие от СДР, ЭКЮ применялась в частных операциях банков и фирм. Квота национальных валют-компонентов ЭКЮ ^определялась экономическим потенциалом стран (их долей в совокупном ВНП и товарообороте ЕС) и подлежала пересмотру каждые пять лет. При пересмотре «корзины* все активы и пассивы переоценивались по новому курсу. Последний раз структура ЭКЮ была зафиксирована в сентябре 1989 г., удельный вес валют составлял (в %): немецкая марка — 30,1; французский франк— 19,0; фунт стерлингов— 13,0; итальянская лира —10,0; голландский гульден — 9,4; бельгийский франк — 7Ч6; испанская песета — 5,3; прочие — 5,45.
В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использует золото в качестве частичного обеспечения ЭКЮ, объединив 20% официальных золотодолларовьгх резервов стран-членов.
Режим валютных курсов основан на совместном «плавании» валют в установленных пределах взаимных колебаний курсов (±2,25% от центрального курса, для Италии — 6% с учетом нестабильности ее валютно-экономического положения). С августа 1993 г. пределы колебаний были временно расширены до ±15%.
В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование через Европейский валютный институт (до 1994г. - Европейский фонд валютного сотрудничества), который предоставляет центральным банкам кратко- и среднесрочные кредиты для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.
С 1 января 1999 г. начался официальный переход Европейского союза к единой валюте, получившей название евро, хотя фактически новые денежные знаки войдут в обращение в 2002 г. Европейский валютный союз устраняет границы для денежного обращения и вместо множества национальных валют появится единая денежная единица - евро.
К становлению валютного союза Европа движется уже в течение длительного времени. Первый этап этого процесса начался в 1990 г. с либерализации движения капитала. Второй этап — создание в 1994 г. во Франкфурте-на-Майне Европейского валютного института — предшественника Европейского центрального банка. В соответствии с договором, подписанным в Маастрихте, третий этап становления валютного союза начался с 1 января 1999 г.
К этому сроку обменные курсы национальных валют по отношению к евро и между собой будут зафиксированы по взаимной договоренности и без права отзыва. Центральный европейский банк стал проводить единую денежную и кредитную политику. Для тех стран, которые вступят в Европейский валютный союз позднее, будет создан союз обменных курсов (ЕВС 2), который приведет их к более позднему членств в ЕВС.
После 1999 г. начался трехлетний переходный период.
В соответствии с договором, подписанным в Маастрихте, основными требованиями для участия в ЕВС являются низкие темпы инфляции, стабильные обменные курсы валют, сравнительно низкие процентные ставки, дефицит бюджета не более 3%, а государственный долг — максимально 60% ВВП. По состоянию на 1999 г. шансы для членства в ЕВС наряду е Францией и Германией имеют страны Бенилюкса, Австрия, Ирландия, Финляндия.
Валютный союз создает второй по величине финансовый рынок в мире. С начала деятельности ЕВС в 1999 г. произошел переход и биржевых курсов на евровалюту. ЕВС способствует появлению большого рынка еврозаймов, ликвидации разниц в процентных ставках, которые основываются на ожиданиях изменения курсов. Займы в ЭКЮ пересчитывают в евровалюту в пропорции 1:1.
Инвесторы повысят долю евровалюты в портфелях ценных бумаг. ЕВС представляет собой логичное дополнение внутренних национальных рынков. Общая валюта повысит эффективность ценообразования и укрепит конкурентоспособность, ускоряя рост и повышая надежность долгосрочных инвестиций. В валютном союзе отпадут риски изменения курсов валют-участниц и в результате связанные с этим операционные расходы и расходы на хеджирование.
Банки в Европе должны будут ориентироваться на фундаментальные 'изменения их основной деятельности. Частным примером этого является развитие европейской межгосударственной системы расчетов. Так, система «ТАРГЕТ» центральных банков стала объединением национальных систем, а ассоциация банков «ЭКЮ» предложила европейскую систему нетто-клиринга.
Постепенный переход на единую валюту затрагивает и интересы России, так как Евросоюз является основным торгово-экономическим партнером Российской Федерации (на ЕС приходится около 60% нашей внешней торговли и примерно такая же доля иностранных инвестиций.). Вероятные достоинства евро (она будет иметь более стабильный курс валюты, более устойчивыми и объемными станут финансовые рынки ЕС, упростит сопоставление цен и т. д.) не снимают возникающие для Российской Федерации вопросы. Прежде всего, предстоит произвести пересчет всех российских активов и пассивов в Европе (долги, контрактные обязательства, оценка недвижимости, ценные бумаги и т. п.), что означает большую техническую работу. Встает вопрос и о гарантиях интересов наших экспортеров, у которых контракты со странами ЕС в ряде случаев заключены в долларах США. Поскольку потери не исключены из-за курсовой разницы евро – доллар и в ряде двусторонних операций, необходимо определить, кто и как будет нести валютные риски. Очевидно, что с более сложными проблемами столкнутся предприятия малого и среднего бизнеса России.
Прогресс валютной системы можно отметить по следующим признакам. Европейские государства коллективно регулируют свои и другие курсы валют, и это регулирование отличается от Ямайской системы; страны имеют свои соглашения по корзинам, формированию фондов и их использование. Колебание курсов поддерживается от 2,5 до 15 %. ЕВС предполагает особый способ представления резервных фондов друг другу — Европейский Центробанк, целый ряд институтов надправительственного значения — парламент (коллективный), совет министров. Первоначально была принята ЭКЮ (расчётная европейская единица), к которой приравнивались все другие валюты европейских стран. Затем появилась евро — продукт коллективного соглашения. Для участия в ЕВС необходимо выполнить требования ЕЦБ, который определяет уровень дефицита государственного бюджета, внешний долг, темпы инфляции и процентные ставки банковской системы.
ЕВС начинала развиваться с учётом золотого стандарта. ЭКЮ приравнивалась к доллару. Существовали стабильные валюты (немецкая марка, бельгийский франк, голландский гульден, шиллинг) и более слабые валюты (французский франк, испанское песето, португальское эскудо, ирландский фунт). Но Европейские государства использовали фиксированные курсы, действуя на основе общих принципов. Каждое государство обязано была регулировать свои курсы с помощью рыночных методов, при помощи валютной интервенции, дисконтной политики, при помощи валютных ограничений и валютного контроля
- Методические рекомендации
- 1. Деньги: сущность, функции, виды
- 1.1 Деньги, возникновение денег
- 1.2. Деньги, сущность, функции, денежные агрегаты
- 1.3. Формы современных денег
- 2. Закон денежного обращения
- 3. Виды денежных систем и их элементы
- 4. Потоки денежного обращения в
- 5. Регулирование денежного рынка
- 5.2. Монетаристский и кейнсианский подход о формировании спроса на деньги
- 5.3. Равновесие денежного рынка
- 5.4. Организация денежного обращения. Плановая и рыночная система рыночной экономики
- 5.5. Эффект мультипликатора в рыночной системе: разница между денежным мультипликатором и мультипликатором дохода
- 6. Кредитная система
- 6.1. Содержание и функции кредита. Виды кредита
- 6.3. Активные операции банков
- 6.4. Пассивные операции банков
- 6.5. Расчетные и кассовые операции банков
- 6.6. Кредитные операции банков
- 6.7. Структура баланса коммерческого банка
- 6.10 Специализированные кредитные учреждения
- Инвестиционные банки
- 6.10.2 Специализированные внебанковские кредитно-финансовые институты
- 6.10.2.1 Страховые компании
- 6.10.2.2 Пенсионные фонды
- 6.10.2.3 Инвестиционные компании
- 6.10.2.4 Ссудосберегательные ассоциации
- 6.10.2.5 Финансовые компании
- 6.10.2.6 Благотворительные фонды
- 7. Особенности современной
- 7.1. Характеристика кредитно-денежной политики России до 2002 года
- 7.3. Условия проведения денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе.
- 7.4.Предлагаемый Банком России подход к проведению денежно-
- 7.5. Предложения банковского сообщества по корректировке денежно-кредитной политики
- 7.5.1. Основные принципы
- 7.5.2. Основные меры Развитие системы рефинансирования.
- Развитие рынка межбанковского кредитования.
- Расширение базы долгосрочных ресурсов банковской системы.
- Поддержка капитализации банковской системы.
- Развитие механизмов управления рисками.
- Меры по повышению конкурентоспособности национальной банковской системы.
- 8. Ликвидная ловушка
- 9. Инфляция
- 9.1. Инфляция: сущность, причины, социально-экономические последствия
- 9.2. Измерение уровня интенсивности инфляции
- 9.3. Управление инфляцией в российской федерации
- 10. Валютная система
- Понятие валюты и валютной системы. Мировое хозяйство — основа валютной системы.
- 10.2. Исторические стадии развития валютной системы: золотомонетный стандарт, Бреттон-Вудская и Ямайская системы
- 10.3. Курсы валют и их регулирование
- 10.5. Платежный баланс и управления внешним долгом
- Библиографический список
- 394026 Воронеж, Московский просп., 14