Тема 7. Платежный баланс страны.

Цель практического занятия: Анализ платежного и расчетного балансов. Ориентироваться в принципах составления платежного баланса. Изучить классификацию сделок между резидентами и нерезидентами. Знать структуру платежного баланса и содержание его статей.

Торговый баланс. Анализ платежного баланса (ПБ) рекомендуется начинать с исследования торгового баланса (ТБ), который являлся и до сих пор остается одним из основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние экономики. Торговый баланс представляет собой соотношение между суммой цен экспортируемых и импортируемых товаров за определенный период времени. До середины XX в. он почти полностью определял состояние ПБ и валютного курса страны, что объясняется рядом причин. Во-первых, торговый баланс отражает одну из важнейших сторон взаимодействия реального сектора экономики страны с остальным миром. Во-вторых, он медленнее реагирует на «внешние экономические шоки», т. е. финансово менее спекулятивен, чем другие части платежного баланса. В-третьих, ТБ автономен, поскольку изменения его структуры и сальдо до некоторой степени определяют структуру и сальдо самого платежного баланса и поведение валютного курса. Общие параметры экспорта и импорта Российской Федерации отражает табл. 1.

Таблица1.

С точки зрения макроэкономического анализа исследование состояния ТБ дает наиболее реальные оценки развития экономической системы.

Для анализа состояния торгового баланса используется система показателей:

• экспортная квота;

• импортная квота;

• среднеквадратические отклонения экспортной и импортной квоты;

• товарная структура экспорта и импорта;

• коэффициенты симметрии структуры экспорта и асимметрии структуры импорта;

• «условия торговли» (индекс цен внешней торговли);

• сальдо торгового баланса;

• коэффициент несбалансированности торгового баланса.

Экспортная (импортная) квота. Формирование единого мирового хозяйства во многом определяется международным разделением труда, сопровождающимся специализацией в экспорте и импорте и, соответственно, увеличением их объемов. Одним из обобщающих показателей, отражающих уровень глобализации экономической системы, является экспортная (импортная) квота. Этот показатель рассчитывается как отношение стоимости экспорта (импорта) к объему валового внутреннего продукта (ВВП):

Экспортная квота = экспорт/ ВВП;

Импортная квота = импорт/ВВП.

Экспортная (импортная) квота может рассчитываться как по всей экономике, так и по отдельным отраслям производства, что также показывает степень включенности той или иной отрасли народного хозяйства в мировое разделение труда. Величина экспортной (импортной) квоты может служить одним из агрегированных признаков, отражающих как «масштабы» экономики, так и ее зависимость от международного хозяйства.

Причем зависимость между размерами экономики и экспортной (импортной) квотой обратная — чем «крупнее» экономическая система, тем меньше будет значение экспортной (импортной) квоты. Что касается связи между зависимостью народного хозяйства страны от мирового, то в этих показателях она прямая — чем выше степень зависимости, тем больше величина экспортной (импортной) квоты.

Среднеквадратическое отклонение экспортной (импортной) квоты. В процессе формирования единого мирового хозяйства происходит «сбрасывание технологий» материального производства от более развитых стран к менее развитым экономикам. Создается иерархическая структура мировой экономической системы, где одни страны специализируются на трудоемких, ресурсоемких или капиталоемких производствах, а другие — развитые экономики — концентрируются на наукоемких технологиях. Для большинства «крупных» экономических систем конкуренция в сфере материального производства закончилась и переместилась в сферу услуг, и не в последнюю очередь в область финансовых и научных. Завершение процесса разделения труда страны на мировом товарном рынке фиксируется в постоянстве величины экспортной (импортной) квоты.

Степень неизменности экспортной (импортной) квоты измеряется средним квадратическим отклонением (СКО). Так, чем выше этот показатель, тем больше колеблемость этого признака, т. е. позиция страны в процессе международного разделения труда менее устойчивая. Стабилизация экспортной (импортной) квоты — уменьшение СКО — свидетельствует о закреплении страны в иерархической пирамиде международной кооперации.

Для того чтобы определить новое место и роль страны в международной экономической системе, необходимо обратиться к другому важному показателю, используемому при анализе состояния торгового баланса, — структуре экспорта и импорта.

Структура экспорта (импорта). Структура экспорта и импорта строится по принципу уменьшения степени обработки товара. В ней выделяются две группы товаров: непромышленные и промышленные. В первую входит продукция с небольшой величиной добавленной стоимости (продукты питания, сырье, топливо и т. д.), ко второй относятся изделия с высокой степенью обработки (полуфабрикаты, готовые изделия и т. д.). Развитые страны стремятся экспортировать как можно больше товаров с высокой добавленной стоимостью (машины, оборудование), и импортировать по возможности необработанные товары (минеральное сырье, сельскохозяйственную продукцию и т. д.). Именно такая структура внешнеторгового оборота придает стабильность и возможность внешней конвертации национальной валюты. В противном случае будут наблюдаться колебания валютного курса национальной валюты, вызываемые в первую очередь причинами внешнего порядка.

Структура экспорта и импорта РФ за период 1992—2002 гг. является крайне неблагоприятной для экономики страны, так как доля вывозимых товаров с низкой добавленной стоимостью превышает долю ввозимых товаров с высокой степенью обработки.

В мировой практике аналогичная структура внешнеторгового оборота получила характеристику «неблагородной». Для числовой характеристики товарной структуры экспорта и импорта используются показатели коэффициента симметрии структуры экспорта и коэффициента асимметрии структуры импорта (коэффициенты «благородности»).

Коэффициент симметрии структуры экспорта рассчитывается как отношение доли товаров в экспорте с высокой добавленной стоимостью к доле товаров с низкой степенью обработки;

К_СЭ = a / b;

Коэффициент асимметрии структуры импорта — как отношение доли товаров с низкой степенью обработки к доле товаров, обладающих высокой добавленной стоимостью:

К_АИ = b/ a ;

где К_сэ — коэффициент симметрии структуры экспорта; К_аи — коэффициент асимметрии структуры импорта; а — доля товаров с высокой добавленной стоимостью; b — доля товаров с низкой добавленной стоимостью.

Коэффициенты могут принимать следующие значения: равное единице, меньше или больше нее. В первом случае в структурах экспорта или импорта доля товаров, относящихся к первой и второй группам, одинакова. Такую структуру экспорта (импорта) называют «ординарной» или симметричной.

В случае если указанные коэффициенты принимают значение больше единицы, то такая структура считается «благородной», стимулирующей национальное производство, создание добавленной стоимости и стабилизацию валютного курса. При значении коэффициентов симметрии и асимметрии меньше единицы можно говорить о «неблагородной» структуре внешнеторгового оборота, которая способствует не производящему, а потребляющему характеру экономики. В структуре экспорта преобладает доля необработанных товаров, а в импорте доминируют товары с высокой степенью обработки. Такая структура характерна для экономических систем, специализирующихся на ресурсоемких технологиях и находящихся на низших уровнях социального и экономического развития.

Снижение доли обработанной продукции во внешнеторговом обороте и, соответственно, уменьшение коэффициентов симметрии (асимметрии) для ряда стран может вызываться не только мировым процессом переструктуризации сферы производства глобальной экономической системы, но и циклическими кризисами. Так, при кризисных явлениях в структуре внешнеторгового оборота «малых» экономик увеличивается доля товаров с низкой добавленной стоимостью.

Существующая структура внешнеторгового оборота РФ приводит к формированию и закреплению в структуре ее национального хозяйства трудоемких и ресурсоемких технологий. Сложившаяся ситуация объясняется рядом факторов: а) отсутствием материальных стимулов для развития высокотехнологичных производств, сопоставимых со странами Запада и, прежде всего экспортных кредитов для экспортеров продукции с высокой добавленной стоимостью; б) поддержанием неоправданно высокого курса доллара, неэффективностью валютного контроля, сохранением внутренней конвертации рубля, что стимулирует экспорт товаров с низкой долей добавленной стоимости и делает национальную валюту еще более неконкурентоспособной на мировом рынке валют; в) сохранением низкого уровня рентной платы за при-родные ресурсы.

С коэффициентами симметрии и асимметрии тесно связан показатель «условия торговли» (Jут), который представляет собой индекс внешнеторговых цен, рассчитываемый как соотношение индексов экспортных и импортных цен.

J_ЭЦ = ∑ P^Э₁Q₀ / ∑ P^Э₀Q₀

J_ИЦ = ∑ P^И₁Q₁ / ∑ P^и₀Q₀ J_УТ = J_ЭЦ / J_ИЦ

где J_эц - индекс экспортных цен;

J_иц - индекс импортных цен;

P₁ - цены текущего периода;

P₀ - цены базового периода;

Q₁ - доля товара в обороте за текущий период;

Q₀ - доля товара в обороте за базовый период.

Данный показатель сравнивает скорости роста цен на экспортируемые иимпортируемые товары. Более быстрый рост цен на экспорт по сравнению с таковым на импорт характеризует улучшение условий торговли и будет представлен индексом больше единицы. В том случае, если цены на импорт растут быстрее, чем на экспортируемые товары, индекс будет меньше единицы, что отражает ухудшения условий торговли. Таким образом, изменения данного показателя связано, во-первых, с движением цен на экспортную и импортную продукцию и, во-вторых, со структурой внешнеторгового оборота.

Говоря о взаимосвязи индекса «условия торговли» и структуры внешнеторгового оборота, следует иметь в виду, что цены на экспортируемые и импортируемые товары могут быть как международными, так и национальными. В свою очередь, товары, которыми торгуют на международных рынках, могут иметь фиксированные цены и подвижные. Как правило, фиксированными ценами обладают неоднородные товары, которые имеют глубокую степень обработки. Они становятся все более «индивидуальными» и могут иметь на мировом рынке аналоги, но никак не субституты. К такому виду товаров относятся, например, космические ракеты, вооружение, научные разработки и т. д. Цены на высокотехнологичные товары определяются не мировым рынком, а их производителями или поставщиками.

К товарам с подвижными ценами относятся однородные изделия. В основном это сырье, сельскохозяйственная и любая иная продукция, которая может быть легко стандартизирована по своим потребительским качествам. Цены таких товаров складываются на товарных биржах и подвержены воздействию законов спроса и предложения, чем и объясняется их постоянное колебание. Развивающиеся страны, торгуя сырьевыми товарами, постоянно испытывают на себе ухудшения условий торговли, поскольку цены на сырье растут медленнее цен на готовые изделия.

Очевидно, что любая страна стремится вывозить на рынок товары с фиксированными ценами, т. е. с высокой степенью обработки. Страны борются за захват рынка именно этих товаров и используют в этой борьбе не только национальные правительства, но и международные организации. Например, торговые партнеры РФ устанавливают различные тарифные и нетарифные ограничения на российский экспорт. В 1998 г. Европейский союз применял антидемпинговые (пошлины применяются к импортным товарам, которые ввозятся по более низкой цене, чем их нормальная стоимость в стране вывоза) ,меры в отношении 15 видов национальных товаров. По уровню дискриминации экспорта Россия занимает в мире второе место после Китая.

Ухудшение условий торговли влечет за собой ухудшение условий форм международных расчетов. Важнейшими из них являются: а) валютные расчеты; б) безвалютные расчеты. Валютные расчеты, в свою очередь, могут быть в кредитной форме или с немедленной оплатой, а безвалютные расчеты могут принимать форму бартерных сделок, компенсационных соглашений, встречных закупок, клиринга, сделок «оффсет». Как правило, при ухудшении структуры внешнеторгового оборота безвалютные расчеты во внешней торговле принимают форму компенсационных соглашений.

Другим показателем, используемым при анализе состояния торгового баланса, является его сальдо. Сальдо ТБ — это разность между стоимостью экспорта и стоимостью импорта:

сальдо ТБ = ∑ экспорта—∑ импорта.

Сальдо может быть активным (положительным), в случае если стоимость экспорта превышает стоимость импорта, и пассивным (отрицательным), когда стоимость импорта превышает стоимость экспорта.

Сальдо торгового баланса Российской Федерации отражено табл.2.

Существуют различные трактовки экономического значения сальдо ТБ. Так, меркантилисты считали положительное сальдо благом, а отрицательное — бедой. Сторонники свободной торговли утверждали, что знак сальдо ТБ ни о чем не говорит. Проанализируем эти две точки зрения.

Активное сальдо может свидетельствовать о двух противоположных явлениях: 1) либо на мировом рынке существует устойчивый спрос на национальные товары и услуги, что, в свою очередь, указывает на высокое развитие промышленности. В результате страна накапливает богатства за рубежом, и страна является нетто-инвестором по отношению к другим государствам; 2) либо сокращается потребление внутри страны, платежеспособный спрос, что, в свою очередь, свидетельствует о неблагоприятном инвестиционном климате в стране.

Пассивное сальдо ТБ может свидетельствовать о двух взаимоисключающих явлениях: 1) либо о недостатке товаров в стране, т. е. о слабом развитии экономики; 2) либо о значительной покупательной силе в стране и высокой степени благосостояния народа, что, в свою очередь, отражает наличие благоприятного инвестиционного климата в экономической системе. В таком случае наблюдается огромный приток капиталов в экономику, в том числе и в виде инвестиционных товаров. Дополнительный импорт оборудования хотя и способствует возникновению дефицита ТБ, но одновременно стимулирует рост экономики.

В принципе активное сальдо торгового баланса необходимо трактовать как «неблагоприятное» экономическое явление — сокращается потребление внутри страны и платежеспособный спрос населения, ухудшается инвестиционный климат в стране.

Для анализа «устойчивости» ТБ используется коэффициент несбалансированности (К_н), который представляет собой отношение сальдо ТБ к его обороту.

К_н = экспорт — импорт / экспорт + импорт;

Трактовка данного коэффициента следующая: чем выше будет его значение, тем менее устойчивым является развитие экономики в целом и ее внешнеторговой составляющей в частности.

Баланс текущих операций. Совокупность текущих счетов образует баланс текущих операций (БТО). Само название «текущие операции» говорит о том, что его состояние определяет краткосрочное, сегодняшнее, текущее поведение валютного курса, текущие мероприятия денежно-кредитной политики. В данном разделе ПБ учитываются только реально осуществленные сделки и только в текущих ценах. Отложенные платежи, задолженности и иные операции в будущем учитываются в балансе движения капиталов. Все операции БТО являются автономными. Именно состояние БТО отражает силу народного хозяйства страны, ее конкурентоспособность на мировом рынке, покупательную силу валюты, т. е. ее внешнюю покупательную способность.

Баланс текущих операций включает в себя сделки с товарами (ТБ), баланс услуг, или так называемый баланс невидимой торговли (БНТ), баланс факторных услуг (доходы от инвестиций и оплата труда) (БФУ) и баланс текущих трансфертов (БТТ):

БТО = ТБ + БНТ + БФУ + БТТ.

Таблица7. Принципиальная структура построения баланса текущих операций

1. Торговый баланс

2. Баланс услуг (невидимой торговли)

3. Баланс факторных услуг (доходы от инвестиций и оплата труда)

4. Баланс текущих трансфертов

5. Баланс текущих операций (1 + 2 + 3 + 4).

Анализ баланса текущих операций может осуществляться как в целом, так и отдельно по разделам, его составляющим. В любом случае исследование проводится в основном при помощи тех же коэффициентов, которые использовались для анализа состояния торгового баланса. К ним относятся: а) экспортная квота баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ); б) импортная квота баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ); в) структура баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ); г) коэффициент несбалансированности баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ); д) коэффициент товарности баланса текущих операций; е) сальдо баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ).

Баланс невидимой торговли. Баланс невидимой торговли включает в себя поступления и платежи от всех оказанных и полученных услуг за определенный период времени.

Услуги, как особый вид товара, имеют свои особенности: а) процессы их производства и потребления совпадают; б) размер добавленной стоимости в цене услуг значителен, а величина материальных издержек мала.

Ведущие государства мира стремятся в своей внешнеторговой деятельности стимулировать продажу услуг, как источник поддержания стабильного курса национальной валюты на международном рынке. Конкуренция из сферы материального производства переместилась в сферу услуг, поэтому анализ состояния БНТ, имеет важное значение для прогнозирования поведения национальной валюты и выработки оптимальных мероприятий денежной кредитной политики.

Доля услуг в международной торговле постоянно растет, особенно наукоемких. Большинство развитых стран являются основными экспортерами и импортерами услуг. Торговля услугами способствует стабилизации внешней покупательной способности национальной валюты, поскольку в их цене имеется большая доля добавленной стоимости, оплачиваемая нерезидентами.

Хотя следует отметить (так показывает мировая практика), что нередко оказание технических услуг включается в договоры поставки товаров, которые учитываются по торговому балансу. Стоимость доставки оборудования, его наладки, установки, гарантийное и техническое обслуживание, обучение персонала составляет до 70% от цены контракта.

Тем не менее стоимость, большинства услуг учитывается в БНТ, в который обычно включаются: транспорт (морской, воздушный, автомобильный, трубопроводный и железнодорожный), связь, туризм, финансовая и страховая деятельность, образование, здравоохранение, инженерно-консультационные и информационно-вычислительные работы, реклама, юридическое обслуживание и иное посредничество.

Страхование в настоящее время является одной из наиболее развитых форм финансовых услуг. В Великобритании его доля составляет около 90% от всего объема оказываемых услуг. Страхованию может подвергаться груз, фрахт и ожидаемая прибыль.

Достаточно весома и фрахтовая услуга (перевозка одним или несколькими перевозчиками грузов от продавца к покупателю). Фрахтовый сервис подразумевает следующие виды деятельности: а) подбор грузов под имеющийся тоннаж; б) тайм-чартер (фрахт на время); в) контроль за прибытием груза в порт; г) перемещение груза по порту; д) последующая автомобильная доставка прибывших грузов; е) ведение переговоров и заключение договоров с портами от имени и по поручению клиентов и т. д.

Оказание таможенных складских услуг — новый, но довольно перспективный для российских предпринимателей вид деятельности. Таможенные склады предоставляют помещение для хранения ввозимых в страну товаров. Они также принимают товар на ответственное хранение, страхуют грузы и предоставляют право пользования железнодорожным адресом и средствами механизации. Сведения о товарах, хранящихся на таможенных складах, могут использоваться для анализа активности импортных операций. Для этих целей применяются такие показатели, как: индекс запасов товаров на складах, структура запасов и иные.

Разновидностью таможенного склада является бондовый склад. Он приписан к определенной таможне, и на нем хранятся импортные товары, по которым еще не уплачена таможенная пошлина. Бондовые склады могут создаваться и для экспортных грузов на территории страны-нерезидента. Такая практика применяется для концентрации товаров в центрах мировой торговли с тем, чтобы при благоприятной конъюнктуре на рынке произвести их продажу и своевременную поставку покупателю.

В статье «поездки» отражаются произведенные расходы по кредиту нерезидентов в стране и по дебету резидентов за границей.

Сальдо БНТ — важный показатель, используемый при анализе внешнеэкономической деятельности страны. Исходя из принципа, изложенного выше, о необходимости доминирования в торговле продукции с высокой степенью обработки, знак сальдо баланса услуг показывает, продает ли страна произведенную в ней добавленную стоимость или покупает ее за границей. Естественно, положительное значение рассматривается как благоприятное экономическое явление, поскольку нерезиденты оплачивают РФ зарплату, прибыль и иные составляющие добавленной стоимости и, наоборот, отрицательное сальдо показывает, что резиденты страны платят зарплату и прибыль нерезидентам.

Коэффициент несбалансированности БНТ — показатель, отражающий возможность структурных изменений в балансе. Чем больше его величина, тем менее устойчива позиция данной статьи в структуре баланса. Нарушение стабильности в структуре баланса услуг связано с продолжающейся международной конкуренцией в этих отраслях.

Баланс текущих трансфертов отражает трансфертные операции, которые являются разновидностью односторонних сделок. При их осуществлении одна институциональная единица предоставляет другой товар, услугу, актив или права собственности, не получая взамен в качестве эквивалента товара, услуги или актива. Трансферты могут быть текущими или капитальными.

К текущим трансфертам относится гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг. Они увеличивают уровень располагаемого дохода и потребления товаров и услуг получателя и уменьшают потенциальные возможности донора.

Баланс факторных услуг учитывает особую группу услуг, к которым относятся доходы от инвестиций и оплата труда.

По статье «оплата труда» показывается вознаграждение работников, полученное ими от резидентов другой экономики, например, зарплата сезонных и приграничных рабочих.

По статье «доходы от инвестиций» отражаются доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые нерезиденты выплачивают резидентам или наоборот. Примером инвестиционных доходов являются процентные платежи, дивиденды и другие аналогичные формы дохода.

При регистрации денежных потоков, связанных с обслуживанием внешней задолженности, в ПБ отражаются только реально произведенные платежи (поступления), но не учитываются просроченные и перенесенные платежи (поступления).

Для того чтобы выяснить, имеет ли национальная валюта возможность выполнять роль международного ликвидного средства, необходимо обратиться к коэффициенту товарности БТО, который рассчитывается как отношение оборота товарных операций ко всему обороту БТО:

К_БТО = С/D

где K_БТО - коэффициент товарности БТО;

С — оборот торгового баланса;

D— оборот баланса текущих операций.

Коэффициент товарности БТО показывает, какова доля товарных операций в общем обороте текущих. Для большинства развитых стран, которые стремятся торговать услугами, этот показатель постоянно снижается.

Считается, что при положительном сальдо БТО страна является нетто-кредитором, т. е. она может осуществлять внешний вклад в мировую экономику. Иными словами, делать внешние инвестиции, предоставлять свою национальную валюту в долг другим странам.

Долговременное и постоянное наличие в БТО страны положительного сальдо придает ее национальной валюте статус международного ликвидного средства. Теоретически сумма всех дефицитов балансов текущих операций мирового хозяйства должна равняться сумме международных ликвидных средств для их погашения.

Данная трактовка действительна, если положительное сальдо баланса текущих операций страны создается за счет реализации товаров с высокой добавленной стоимостью и услугами. Иными словами, национальная валюта становится внешне конвертируема, если она опирается на созданную в стране добавленную стоимость, отправленную нерезидентам.

Таким образом, можно констатировать факт, что положительное сальдо БТО определяется в большей степени положительным сальдо ТБ, в структуре которого преобладают необработанные товары с низкой величиной добавленной стоимости. Такая стоимостная основа национальной валюты вряд ли будет способствовать ее внешней ликвидности.

Баланс движения капитала. В балансе движения капитала отражаются операции по капитальным трансфертам, операции по финансовым счетам, официальные золотовалютные резервы и прочие инвестиции.

Напомним, что трансферты, не являющиеся текущими, считаются капитальными. Осуществление капитальных трансфертов приводит к изменениям в объеме активов и обязательств финансового донора и получателя, и они отражаются в счете операций с капиталом. Если донор и получатель являются нерезидентами по отношению друг к другу, то капитальный трансферт приводит к изменению в уровне национального богатства экономик, которые они представляют. Примеры капитальных трансфертов: безвозмездная передача прав собственности на основные фонды, трансферты, связанные с миграцией населения, трансферты, полученные для финансирования жилищного строительства, прощение долгов.

Безвозмездная передача денежных средств рассматривается как капитальный трансферт только в том случае, если эти средства предназначены для приобретения основных фондов или капитального строительства (например, безвозмездное финансирование правительством Германии строительства жилья для российских военнослужащих).

Сальдо баланса капитальных трансфертов свидетельствует об уменьшении национального богатства в случае отрицательного знака, или о его увеличении — при положительном значении. Величина капитальных трансфертов в РФ главным образом определяется имуществом мигрантов.

Финансовые счета. В финансовом счете отражаются произошедшие в отчетном периоде операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам.

Отрицательное сальдо по этому счету показывает чистое увеличение иностранных активов резидентов и (или) чистое снижение их иностранных обязательств в результате операций. Наоборот, положительное сальдо означает чистое снижение иностранных активов резидентов и (или) рост их иностранных обязательств.

Анализ состояния баланса движения капитала достаточно затруднен, так как цифры, представленные в нем, не являются абсолютными. За исключением данных по капитальным трансфертам, остальные сведения есть нетто-изменения по операциям. Поэтому набор коэффициентов не так многочислен, к ним относятся: а) коэффициент вывоза капитала — 1; б) коэффициент достаточности золотовалютных резервов; в) коэффициент задолженности — 1; г) коэффициент задолженности — 2; д) коэффициент обслуживания внешнего долга.

Вывоз капитала может производиться в виде: а) нерепатриации в установленные сроки выручки за экспортируемые товары; б) непоступления товаров; в) за счет импортных авансов, предоставленных ранее. Для оценки степени вывоза капитала можно применить коэффициент вывоза капитала — 1, который рассчитывается как отношение величины предоставленных резидентами торговых кредитов и авансов к стоимости экспорта:

К¹_ВК = E /F;

где К¹_ВК — коэффициент вывоза капитала — 1; Е — кредиты и авансы предоставленные; F — стоимость экспорта.

Уменьшение коэффициента может косвенно свидетельствовать о некотором снижении темпа вывоза капитала резидентами через внешнеторговые механизмы в условиях экономической нестабильности.

Коэффициент достаточности золотовалютных резервов показывает, на какой срок достаточно будет запасов золотовалютных резервов для финансирования импорта. Он рассчитывается как отношение стоимости международных золотовалютных резервов к стоимости импорта:

К_ЗВР = G/ H

где К_ЗВР - коэффициент достаточности золотовалютных резервов; G — золотовалютные резервы; Н — стоимость импорта.

Коэффициенты задолженности. Коэффициенты задолженности отражают потенциал исполнения долговых обязательств.

К¹ показывает, какая часть ВВП идет на покрытие внешнего долга. Он рассчитывается как отношение фактических платежей по внешнему долгу (проценты плюс амортизация долга) к ВВП:

К¹_{задолженности} = К /Y

где К — фактические платежи по внешнему долгу;

Y — валовой внутренний продукт.

К² рассчитывается как отношение фактических платежей по внешнему долгу (проценты плюс амортизация долга) к доходам консолидированного бюджета: К²_{задолженности} = К/М

К - фактические платежи по внешнему долгу;

М — доходы консолидированного бюджета.

Увеличение значения этих коэффициентов (К¹ задолженности, К² задолженности) может говорить о негативной тенденции, складывающейся в экономической и финансовой системах, так как значительная доля ВВП и консолидированного бюджета идет не на внутреннее потребление или внутренние (или, что лучше, внешние) инвестиции, а на покрытие процентного внешнего долга. Из трех видов долгов: процентный внешний, процентный внутренний, беспроцентный внутренний (эмиссия денег) — самым «лучшим» с точки зрения финансовой теории считается последний.

Коэффициент обслуживания внешнего долга показывает способность страны к уплате внешнего долга. Он рассчитывается как отношение фактических платежей по внешнему долгу (проценты плюс амортизация долга) к стоимости экспорта товаров и нефакторных услуг:

К_{обслуживаня внешнего долга} = К/N

где К — фактические платежи по внешнему долгу; N — экспорт товаров и нефакторных услуг.

Практическое занятие № 4.