10.2. Виды ценовых рисков
Прежде чем решить, стоит ли использовать механизм хеджирования, каждое предприятие должно определить источники и величину риска, которому оно подвергается. Ценовой риск может касаться различных сторон деятельности предприятия.
1. Имеющиеся запасы. В этом случае риск связан с владением реальными товарами и финансовыми инструментами, на которые не заключены сделки на продажу по фиксированной цене. Например, фирма имеет запасы металлов на складе или облигации у своего дилера, которые теряют свою стоимость при падении цен.
2. Запасы полуфабрикатов. Эта категория рисков включает реальные товары, которые были переработаны и несколько отличаются от указанных в спецификации фьючерсного контракта. Например, запасы нефтепродуктов или запасы готовой продукции. Степень переработки товаров и их удаленность от стандартного сорта фьючерсного контракта делают хеджирование менее надежным способом уменьшения риска.
3. Будущая продукция. В эту категорию входит будущий урожай или произведенный товар, на который не заключена сделка. В этом случае риск падения цен затронет прибыльность производства. В некоторых случаях падение цены ниже уровня издержек производства приведет к убыткам для каждой произведенной единицы.
4. Соглашение на закупку с фиксированной ценой. Форвардные контракты, обязывающие покупателя принять товар или финансовый инструмент по фиксированной цене, создают для него ценовой риск при падении цен. Такие соглашения так же уязвимы к падениям цен, как и существующие запасы.
В перечисленных случаях возможный убыток связан с падением цен. Каждый из них представляет собой нынешнюю или будущую длинную позицию на наличном рынке и может быть закрыт продажей фьючерсного контракта. Но существуют еще ситуации, в которых риск связан с повышением цен.
5. Контракт на продажу с фиксированной ценой. Это обязывает продавца поставить товар или финансовый инструмент в будущем по установленной цене. Например, американский импортер должен уплатить своему поставщику из ФРГ 50 тыс. нем. марок за поставку оборудования через 3 месяца. В течение этого времени немецкая марка может подняться по отношению к доллару, и стоимость в долларах будет выше, чем планировалось, что для американского импортера уменьшит прибыль.
6. Будущие закупки. Производители, использующие сырье для своего производства, несут риск возможного повышения цены при осуществлении закупок в будущие периоды.
Таковы основные виды рисков на наличном рынке. В первых четырех случаях опасность связана с падением цен на финансовые инструменты или сырьевые товары. Каждая из этих ситуаций представляет собой длинную позицию на наличном рынке, так как является формой владения (сейчас или в будущем). Последние случаи связаны с опасностью повышения цен. Эти виды рисков представляют короткую позицию на наличном рынке, поскольку предполагают обязательства по поставке чего-либо, в настоящий момент не имеющегося.
В целом в настоящий момент ценовые риски можно отнести к следующим категориям операций:
• продажа и покупка реальных товаров,
• владение процентными инструментами или обязательства их поставки,
• впадение иностранной валютой или обязательства ее поставки,
• финансовые обязательства, стоимость которых связана с различными индексами.
Прежде чем подробно рассмотреть механизм хеджирования, следует подчеркнуть, что не все риски наличного рынка требуют защиты именно на фьючерсных рынках. Так, каждый из первых перечисленных выше видов риска можно покрыть, по крайней мере теоретически, обязательством по одной из последних категорий, при этом не прибегая к фьючерсному рынку.
Например, риск владения запасами (п. 1) при падении цен может быть покрыт либо путем распродажи запасов, либо заключением прямых форвардных контрактов с потребителем по фиксированной цене. Риск продажи в будущем по фиксированной цене (п. 5) можно предотвратить приобретением запасов сейчас либо путем форвардной закупки по фиксированной цене.
Хотя такие методы снижения риска являются общей практикой, они не всегда выгодны по ряду причин. Во-первых, запасы товаров не всегда возможно мгновенно приобрести или ликвидировать, особенно при неблагоприятном движении цен. Эти запасы могут быть значительной частьюежедневных производственных операций. Кроме того, продажа запасов не избавляет предприятие от платы за складские помещения, которая может быть довольно высокой. Во-вторых, форвардные контракты по фиксированной цене являются обязательствами, которые нелегко отменить, если изменились условия рынка. И в-третьих, форвардные контракты между принципалами влекут кредитные риски, которые многие предприятия не могут оценить и отслеживать.
Выбранный метод снижения рисков должен иметь следующие свойства:
• быть легко доступным,
• не затрагивать существенным образом гибкость управления предприятием,
• не заменять ценовой риск на кредитный риск,
• не быть слишком дорогостоящим.
Этим критериям в полной мере отвечают фьючерсные контракты — высоколиквидные инструменты, которые могут быть легко приобретены и проданы в любое время. Эти "бумажные" сделки не пересекаются с обычными операциями. Кредитный риск фьючерсных сделок всегда лежит на клиринговой палате. И, наконец, низкие маржа и комиссия делают их относительно недорогим способом защиты цен.
Таким образом, роль фьючерсного рынка заключается в обеспечении временного гибкого способа снижения риска, который возникает в ситуациях, описанных выше.
- Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- От авторов
- Раздел 1 Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- Глава I Товарные биржи: история и роль в современной экономике
- 1.2. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
- 1.3. Биржевые операции с реальным товаром
- Глава 2 Фьючерсный контракт и его особенности
- 2.1. Концепция форвардных цен и форвардный контракт
- 2.2. Основные характеристики фьючерсного контракта
- 2.3. Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам
- Чикагская торговая биржа
- Чикагская товарная биржа
- Биржа Комэкс
- Чикагская торговая биржа
- Чикагская товарная биржа
- Глава 3 Участники фьючерсных операций
- 3.1. Хеджеры
- 3.2.Торговцы
- 3.3. Спекулянты
- Глава 4 Биржа и ее организация
- 4.1. Функции фьючерсных бирж
- 4.2. Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж
- 4.3. Процедура торговли
- Правила торговли в биржевом кольце
- 4.4. Организационная структура и управление биржей
- 4.5. Членство на бирже
- II. Условия членства лондонской Международной нефтяной биржи (по положению на октябрь 1992 г.)
- III. Список комитетов Чикагской торговой биржи
- Глава 5 Маржа и механизм клиринга
- 5.1. Понятие маржи во фьючерсной торговле
- 5.2. Первоначальная маржа
- Маржа брокерского дома
- Пополнение первоначальной маржи
- Вариационная маржа
- Внесение вариационной маржи
- 5.3. Расчет состояния счета
- Ценные бумаги на депозите
- 5.4. Проблемные ситуации с маржей
- 5.5. Средства клиентов
- 5.6. Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата
- Ликвидация путем обратной сделки
- Расчетная палата и процесс поставки
- Финансовая целостность расчетной палаты
- Меры против убытков
- Глава 6 Правовое регулирование деятельности бирж
- 6.1. Регулирование фьючерсной торговли в сша
- Регулирование фьючерсных бирж
- Регистрация участников
- Регулирование торговой практики
- Усиление регулирующих мер ктфт
- Организация ктфт
- Национальная фьючерсная ассоциация
- 6.2. Регулирование фьючерсной торговли в других странах
- Глава 7 Развитие системы электронной биржевой торговли
- 7.1. Обзор современных электронных биржевых систем
- Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- Функционирование электронной биржевой торговли (система атс/2)
- Особенности работы системы Глобэкс
- 7.3. Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли
- Раздел II Посредническая деятельность на фьючерсных рынках
- Глава 8 Организация брокерской деятельности
- 8.1. Функции брокерских фирм
- 8.2. Экономика брокерской деятельности
- Расходы, связанные со сделкой
- 8.3. Организационная структура фкм
- 8.4. Открытие счета клиенту
- 8.5. Перевод счетов
- 8.6. Обслуживание счетов клиента
- Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций
- 8.7.0Тчетность об исполнении приказов
- Уведомление о риске
- Раздел III Использование фьючерсных рынков
- Глава 9 Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
- .1. Взаимосвязь цен для реальных товаров
- 9.2. Базис
- Динамика базиса
- Методы записи базиса
- 9.3. Наличные и фьючерсные цены во времени
- Нормальный рынок
- Перевернутый рынок
- 9.4. Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок
- Фьючерсные цены на процентные ставки
- Арбитраж
- Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов
- Концепция поставки на рынке финансовых инструментов
- Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок
- Глава 10 Концепция и практика хеджирования
- 10.1. Понятие хеджирования
- 10.2. Виды ценовых рисков
- Определение хеджирования
- Определение хеджирования
- Хеджирование продажей
- Хеджирование покупкой
- 10. 4. Выгоды хеджирования
- 10.5. Базисный риск в хеджировании
- 10.6. Хеджирование вариационной маржи
- Выигрыш по "хвосту"
- 10.7. Стратегии хеджирования
- 10. 8. Недостатки хеджирования
- 10.9. Практика хеджирования
- Глава 11 Спекулятивные операции на фьючерсных рынках
- 11.1. Функции спекулянтов на фьючерсных рынках
- 11.2. Техника спекулятивных операций
- 11.3. Виды спекулянтов на фьючерсных рынках
- 11.4. Стратегия и тактика спекулятивных операций
- Управление денежными средствами при спекулятивных операциях
- Глава 12 Операции спреда на фьючерсных рынках
- 12.1. Операции спреда, их основы и особенности
- 12.2. Особенности приказов в операциях спреда
- 12. 3. Виды операций на разнице цен
- Внутрирыночный спред
- Межрыночные сделки
- Межтоварный спред
- Сделки с переработкой
- Выравнивание контрактов в межтоварных спредах
- Глава 13 Технический анализ во фьючерсной торговле
- 13.1. Методы анализа
- 13.2. Виды графиков в техническом анализе
- 13.3. Ценовые модели
- Реверсивные модели
- Продолжающие модели
- 13.4. Объем торговли и открытая позиция
- 13.5. Статистические методы анализа
- 13.6. Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts)
- Глава 1 4 Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах
- 14.1. Появление опционных операций на фьючерсных рынках
- 14.2. Понятие и виды опционов
- 14.3. Основные характеристики цены опциона (премии)
- Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены
- Временная стоимость премии опциона
- Процентные ставки
- Неустойчивость
- 14.4. Сравнение фьючерсных контрактов и опционов
- 14.5. Стратегии использования опционов
- Опционные спреды
- Операции с покрытыми опционами
- 14.6. Использование опционов для хеджирования
- Раздел IV Основные фьючерсные и опционные рынки
- Глава 15 Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов
- 15.1 Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов
- 15.2. Организация и деятельность Лондонской биржи металлов
- 15.3. Биржа Комэкс
- Глава 16 Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов
- 16.1. Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов
- 16.2. Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли
- 16.3. Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов
- Условия контракта на нефть сорта "брент" Лондонской международной нефтяной биржи
- Условия контракта на дизельное топливо Нью-Йоркской товарной биржи
- Глава 17 Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров
- 17.1. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании
- 17.2. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки сша
- Глава 18 Финансовые фьючерсные и опционные рынки
- 18.1. Роль финансовых фьючерсных рынков
- 18.2. Рынок валютных фьючерсов и опционов
- Общая характеристика финансового фьючерсного рынка
- Фьючерсный рынок фондовых индексов
- Фьючерсный рынок процентных ставок
- Раздел V Товарные биржи и биржевые операции в России
- Глава 19 История зарождения и развития товарных бирж в России
- 19.1. Появление товарных бирж в России и их особенности
- 19.2. Организация и регулирование деятельности российских бирж
- 19.3. Маклеры на российских биржах
- 19.4. Товарные биржи в ссср
- Глава 20 Современный этап биржевой деятельности в России
- 20.1. Возобновление деятельности товарных бирж в России
- 20.2. Управление биржей
- 20.3. Виды сделок на российских биржах и их особенности
- 20.4. Брокерская деятельность на российских биржах
- Глава 21 Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
- 21.1. Становление российского фьючерсного рынка
- Московская биржа (мтб)
- Российская биржа (бывшая ртсб)
- Московская центральная фондовая биржа (мцфб)
- Товарные фьючерсы
- Раздел VI Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Секция I Фьючерсный рынок
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- В. Решите практические ситуации
- Секция 2 Хеджирование
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Решите задачи
- Секция 3 Спекулятивные операции
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Решите следующие задачи
- Секция 4 Операции спреда
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- В. Ответьте кратко на следующие вопросы:
- Г. Решите задачи
- Секция 5 Брокерская деятельность
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- Г. Решите закачу
- Секция 6 Технический анализ
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Секция 7 Опционы на фьючерсные контракты
- Краткие выводы
- Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- Б. Выберите правильный ответ
- Ответы Секция 1
- Секция 2
- Секция 3 а.
- Секция 4
- Секция 5
- Секция 6
- Секция 7
- Литература