4.4. Денежная масса и способы ее измерения

Важная роль денег в рыночной экономике требует не только качественного (теоретического) определения их сущности и функций, но и их количественного (эмпирического) измерения. Это связано с тем, что:

− должно существовать соответствие между эмпирическим и теоретическим определением денег для возможности использования этих определений в целях денежно-кредитного регулирования;

− предложение денег в экономике, которое обеспечивается банковской системой страны, является объектом денежно-кредитного регулирования;

− изменение количества денег в обороте воздействует на важнейшие экономические переменные (темпы роста ВВП, процентную ставку, курс национальной валюты);

− количество денег в рамках национальной экономики, превышающее потребность в них, является фактором инфляции, дестабилизирующим состояние экономики и точно так же, как недостаток денег для обслуживания национального экономического оборота, провоцирует появление денежных суррогатов, неплатежи, развитие натурализации обмена;

− центральный банк воздействует на экономику через ее денежные переменные, определяя целевые ориентиры их изменения.

Существующие разногласия в качественном (теоретическом) понимании денег приводят к соответствующим разногласиям и в количественном их измерении. В современной экономической литературе выделяют два подхода к измерению денежной массы:

1) трансакционный подход, или измерение денег в функциях средства обращения и платежа;

2) ликвидный подход, или измерение денег не только в функциях средства обращения и платежа, но и сохранения стоимости (накопления).

Трансакционный подход к измерению денежной массы базируется на следующем: основное отличие денег от других активов заключается в том, что именно деньги служат средством обращения и платежа, делая возможным совершение сделок купли-продажи. Под денежной массой с точки зрения этого подхода понимается совокупность общепринятых средств обращения и платежа в экономике, сумма наличных и безналичных денежных средств, используемых в этих функциях.

Сторонники ликвидного подхода основываются на свойстве денег быть ликвидным активом. Согласно этому подходу деньгам присуща ликвидность, свойственная прочим активам, выполняющим функцию сохранения стоимости. В реальной жизни довольно сложно провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Под денежной массой с этой точки зрения понимается совокупность общепринятых, определяемых органами денежно-кредитного регулирования, ликвидных активов, выполняющих функции денег.

Базируясь на этих двух подходах, дадим определение денежной массы.

С помощью какого подхода лучше измерять денежную массу? Все зависит от целей и задач денежно-кредитного регулирования. Центральные банки используют оба этих подхода. Приоритет отдается тому подходу, который на данный момент в большей степени обеспечивает контроль над денежной массой, возможность ее регулирования для достижения общеэкономических целей.

Для разграничения видов денег и денежных средств, а также при разработке денежно-кредитной политики и определении количественных ориентиров роста денежной массы используются денежные агрегаты — агрегированные (суммарные) показатели объема и структуры денежной массы. Они различаются широтой охвата тех или иных финансовых активов и степенью ликвидности.

Зарубежная методика агрегирования денежной массы:

М0	наличные деньги нефинансового сектора
М1	М0+вклады до востребования
М2	М1+срочные вклады
М3	М2+сберегательный вклады
М4	М3+ценные бумаги

Российская методика агрегирования денежной массы:

Агрегат денежная масса М2 характеризует предложение денег.

Денежная масса (М2) = Наличность (Н) + Депозиты (Д)

В таблице, приведенной ниже, указаны объемы, структура и динамика агрегата М2 в российской экономике за период 1998-2011 гг.

Объем, структура и динамика денежной массы М2 (национальное определение) в Российской Федерации за период 1998-2011 гг. (млрд. руб.)

Как видно из таблицы, в России доля денежного агрегата М0 снижается и на начало 2011 г. составила 25,3% к денежному агрегату М2. Тем не менее, структура денежной массы остается неблагоприятной – большой удельный вес агрегата МО (свыше 25%), в развитых странах – не более 15%.

Положительной тенденцией является превышение темпов роста безналичных средств над темпами роста наличных денег. Денежная масса М2 за последние 14 лет выросла в 53,5 раза, при том, что уровень безналичных средств увеличился в 61,3 раза, а уровень наличности - в 40 раз. Следовательно, наличная и безналичная части денежного агрегата М2 росли неравномерно по следующим причинам:

• быстрое развитие платежной системы страны;

• рост доверия населения к национальной валюте;

• расширение системы безналичных расчетов между участниками денежного рынка (использование пластиковых карт при оплате товаров и услуг, использование систем электронных платежей).

Рис. 4.1. Динамика основных денежных агрегатов (годовые темпы прироста, %)

ДЕНЕЖНАЯ БАЗА. Этот показатель характеризует денежно-кредитные обязательства Банка России в национальной валюте, которые обеспечивают рост денежной массы. Денежная база не является денежным агрегатом, она представляет собой основу для формирования денежных агрегатов и поэтому называется также деньгами «повышенной эффективности».

Денежная база в широком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), средства на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, средства на корреспондентских счетах в валюте РФ и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России, вложения кредитных организаций в облигации Банка России (по рыночной стоимости), а также иные обязательства Банка России по операциям с кредитными организациями в валюте Российской Федерации.

В составе денежной базы в широком определении все элементы учитываются только в валюте Российской Федерации.

Источником информации для расчета денежной базы в широком определении являются данные ежемесячного сводного бухгалтерского баланса Банка России.